Ігноруючи зміцнення долара, золото впевнено піднялося вище 4100 доларів — чи з’явилися сигнали розвороту?

Золото демонструє рідкісну стійкість до тиску, зростаючи попри три основні негативні фактори: зміцнення долара, підвищення доходності та високі ціни на нафту. Однак, останні аналітичні звіти HSBC та J.P. Morgan сходяться до одного висновку: це зростання скоріше є технічною корекцією після перепроданості, а не початком трендової зміни, і простір для подальшого підйому обмежений.

Поточне зростання цін на золото почалося у вівторок під час азіатської та лондонської торгової сесії, потім продовжилось на американському ринку та в середу на азійському ринку пробило позначку 4100 доларів, досягши максимуму дня 4141,11 долара — при цьому чітких фундаментальних рушіїв не було.

Згідно з аналітичним звітом головного аналітика дорогоцінних металів HSBC Джеймса Стіла від 21 липня, премія на Шанхайській золотій біржі зросла до 6-8 доларів/унція, що свідчить про відновлення внутрішнього попиту на фізичне золото, велика концентрована купівля ймовірно стала безпосереднім каталізатором поточного зростання. Тим часом, дані щодо зайнятості в приватному секторі США (ADP) знижуються четвертий тиждень поспіль до чистого приросту у 16 500 робочих місць, але цей слабкий сигнал також важко оцінити як драйвер зростання золота.

Банк також наголошує, що ринки значною мірою вже врахували очікувану жорсткість грошової політики, тож ціни на золото можуть й надалі повільно підніматися, але геополітичні ризики — особливо ескалація напруженості на Близькому Сході та подальше зростання цін на нафту — залишаються найбільшими загрозами.

Технічний стратег J.P. Morgan Джейсон Гантер же обережно оцінює ситуацію з графічної точки зору. Він відзначає, що золото наразі шукає підтримку біля 4074 доларів (38,2% рівень відновлення Фібоначчі за серпень 2022 року), а поява сигналів купівлі на розбіжності імпульсу може означати довший період консолідації, але доки не буде ефективного пробиття зони опору тенденції в діапазоні 4197-4264 доларів, середньострокова ведмежа тенденція не змінюється.

Аномальне зростання у трикратній негативній ситуації

Таке зростання цін на золото привернуло увагу ринку саме через надзвичайно несприятливий макроекономічний фон. Індекс долара США зміцнюється, дохідність державних облігацій США зростає, ціни на нафту залишаються високими — ці три фактори завжди є основними стримуючими для золота, однак ціни на золото все ж ростуть при синхронному тиску з усіх боків.

James Steel з HSBC трактує це як сигнал потенційної внутрішньої міцності. У своєму звіті він пише, що золото тривалий час консолідувалось біля 4000 доларів, і інвестори вирішили, що настав момент для прориву вгору; це зростання, можливо, не просто технічний відскок, ринок вже значною мірою врахував очікування жорсткіших грошово-кредитних умов, а інші ризики стали підтримкою для цін на золото.

Втім, James Steel підкреслює, що це не означає, що шлях до зростання відкритий і безперешкодний. На його думку, якщо геополітична ситуація ще більше загостриться, нафта подорожчає і, відповідно, долар та дохідність одночасно підуть вгору — ціна золота буде під тиском для корекції. Це ключовий ризик для падіння.

Ситуація на Близькому Сході — найбільший чинник впливу на напрямок цін на золото, і її вплив не однозначний.

HSBC у звіті підкреслює, що конфлікт на Близькому Сході продовжує загострюватись. Міжнародне енергетичне агентство (IEA) також попереджає: "У питаннях безпеки нафти не має місця для самозаспокоєння", і зазначає, що ескалація бойових дій може ще більше скоротити глобальні запаси нафти.

Банк вважає, що для золота напруженість у геополітиці зазвичай має ефект підвищення цін як захисного активу, але цього разу ситуація складніша. Якщо буде порушено транспорт через Ормузьку протоку, різке зростання цін на нафту підвищить очікування інфляції, змусивши Федеральний резерв США довше зберігати жорстку позицію, а зростання долара та дохідності, навпаки, може чинити тиск на золото. HSBC бачить цей ланцюг передачі як найбільший ризик, що зараз загрожує цінам на золото.

Звертається увага, що Федеральний резерв США перебуває у періоді "мовчання" — бракує нових сигналів щодо монетарної політики, що додає невизначеності у динаміку цін на золото.

Технічний аспект: середньострокова ведмежа тенденція незмінна

Технічний аналіз J.P. Morgan дає більш обережну оцінку поточного зростання.

Jason Hunter у звіті зазначає, що ціна спотового золота зараз шукає підтримку біля 4074 доларів (38,2% рівень відновлення Фібоначчі за серпень 2022 року) та 3886 доларів (жовтневий мінімум 2025 року). Нещодавні сигнали купівлі на розбіжності імпульсу вказують на можливість подальшої консолідації, але цього недостатньо для підтвердження розвороту тренду.

Він виділяє три структурні фактори, що стримують подальше зростання цін на золото:

По-перше, на графіках відсутні середньострокові акумуляційні формації; по-друге, індекс долара перебуває вище рівня прориву річного діапазону, технічно переважає бичача ситуація; по-третє, доходність 2-річних казначейських облігацій США вже пробила підтримку багатоквартального діапазону та знаходиться у ведмежій позиції.

У цьому контексті J.P. Morgan відзначає, що доки не буде пробито зону опору тенденції в діапазоні 4197-4264 доларів, середньострокові ведмежі очікування зберігаються. Середньостроковий опір розміщено біля 4500 доларів. Якщо ціна золота знову почне прискорено падати, підтримка поетапно розташована біля 3605 доларів (50% відновлення серпня 2022 року), а також у зоні прориву четвертого кварталу 2025 року — 3400-3500 доларів.

Обмежений простір для зростання, але й ризики падіння стримані

У підсумку, згідно з висновками HSBC та J.P. Morgan, ціна золота зараз перебуває у тонкій зоні балансу — є як підтримка, так і супротив.

James Steel з HSBC схиляється до думки, що ціна золота буде "повільно зростати", бо ринок майже повністю врахував очікування жорсткіших монетарних умов, а інші ризики в цілому підтримують золото. Він також зазначає, що песимістичні очікування щодо попиту на напівпровідники та електроніку, ймовірно, були переоцінені, попит на ETF відновлюється — ці чинники разом створюють підтримку для цін на золото.

J.P. Morgan дотримується більш обережної позиції, прогнозуючи, що у літній період простір для зростання буде очевидно обмеженим, а зону 4197-4264 доларів визначає як ключовий рівень супротиву найближчим часом. Тільки після ефективного прориву цієї області можливо змінити середньострокову ведмежу оцінку.