Прогноз звітів Intel та AMD: перші ознаки відновлення дата-центрів, проте ринок ПК все ще залишається під загрозою

Сильне відновлення попиту на серверні CPU надає ключову підтримку Intel і AMD, однак триваюча слабкість ринку ПК створює значний ризик зниження, і квартальні звіти цих двох компаній будуть випробувані ринком на тлі такої розділеної динаміки.

За даними Chasing Trends Trading Desk, згідно з попереднім звітом Bernstein Research від 21 липня, аналітик Stacy A. Rasgon зберігає рейтинг Intel "ринкова дохідність" і цільову ціну $100, а рейтинг AMD "перевершити" і цільову ціну $600.

У звіті зазначено, що сильна динаміка бізнесу в дата-центрах може частково компенсувати слабкість клієнтського сектору, проте річні прогнози обох компаній нижчі за консенсус ринку, а основне розходження зосереджено довкола припущень щодо попиту на ПК.

Акції Intel з початку року зросли на 163%, суттєво перевершивши загальний ринок і індекс Philadelphia Semiconductor; AMD за цей же період зросла на 135%, однак обидві компанії вже помітно відійшли від недавно досягнутих максимумів.

Bernstein вважає, що циклічне відновлення попиту на серверні CPU разом із збільшенням попиту, викликаним agentic AI, є ключовими драйверами сильного росту акцій обох компаній, а ціни на пам'ять для ПК наразі залишаються основним фактором невизначеності.

Intel: сервіна історія підвищує настрої, ПК і контрактне виробництво залишаються змінними

Intel оголосить фінансові результати за другий квартал 2026 року 23 липня (четвер) о 17:00 за східним часом США.

Bernstein прогнозує для Intel у другому кварталі виручку $14.3 млрд і non-GAAP прибуток на акцію $0.20, що трохи нижче за консенсус Bloomberg — $14.4 млрд і $0.21. Прогноз на весь 2026 рік — $57.6 млрд/$1.07 за акцію, що нижче прогнозу консенсусу $58.6 млрд/$1.11; прогноз на 2027 рік — $63.3 млрд/$1.50, також нижче за консенсус $66.0 млрд/$1.57.

Звіт зазначає, що Intel зараз отримує вигоду від дуже сильного попиту на сервери — це як циклічне відновлення після багаторічного відкладеного попиту внаслідок пандемії, так і суттєве збільшення попиту від agentic AI. Варто зазначити, що навіть якщо поточні серверні продукти Intel мають відносно слабкі конкурентні позиції, компанія все ж може продавати запаси, які вважалися вже списаними, оскільки клієнти готові купувати будь-які доступні продукти. Тим часом обговорення довкола контрактного виробництва Intel (IFS) стає дедалі активнішим, включаючи чутки про потенційну співпрацю з Apple та бізнес із AI-упаковкою, особливо в області упаковки, що вважається досить ймовірною.

Однак, перспективи бізнесу ПК залишаються тривожними.

За даними IDC та Gartner, у другому кварталі 2026 року світові поставки ПК знизилися на 5% і 4% відповідно у порівнянні з минулим роком, значно сповільнившись у порівнянні з середніми показниками зростання першого кварталу та практично не змінившись у квартальному вираженні (IDC: +0.4%, Gartner: -0.9%), що відповідає сезонним тенденціям до пандемії, але поступається останнім рокам. Виробництво ноутбуків у Тайвані від ODM компаній у квітні впало на 4% у річному вимірі, в травні — на 12%, а ситуація на ринку пам’яті, ймовірно, ще більше пригнітить попит на ПК у другій половині року.

Bernstein вказує, що сильні результати серверного бізнесу і наростання історії контрактного виробництва можуть компенсувати негатив, але це, ймовірно, супроводжуватиметься збільшенням капітальних витрат, що створюватиме тиск на вільний грошовий потік і маржу. У звіті зазначено, що думка аналітиків щодо Intel "оптимістична як ніколи", але фундаментальні аспекти (динаміка частки ринку, перспективи ПК тощо) все одно залишаються проблемними.

AMD: потенціал AI GPU недооцінений, прогноз на 2027 рік може бути заниженим

AMD оголосить результати за другий квартал 4 серпня (вівторок), а 22–23 липня проведе у Сан-Франциско конференцію "Advancing AI" 2026 року, де CEO Dr. Lisa Su виступить із основною доповіддю 23 липня о 9:30 ранку за тихоокеанським часом.

Bernstein прогнозує для AMD у другому кварталі виручку $11.2 млрд і non-GAAP прибуток на акцію $1.60, що трохи нижче за консенсус — $11.3 млрд/$1.62. Прогноз на третій квартал — $11.7 млрд/$1.65, значно нижче консенсусу $12.4 млрд/$1.84 млрд, головним чином через слабке припущення щодо ПК і те, що активне постачання MI450 GPU моделюється як сконцентроване у четвертому кварталі. Прогноз на весь 2026 рік — $47.9 млрд/$6.98, нижче за консенсус $50.0 млрд/$7.30.

Однак, прогноз Bernstein щодо AMD на 2027 рік вищий за ринок: прогноз виручки $82.2 млрд/$14.61 за акцію, проти консенсусу $77.7 млрд/$13.35. У звіті йдеться, що консенсус Bloomberg занадто низько оцінює доходи від AI GPU AMD у 2027 році (прибл. $33.5 млрд), тоді як прогноз Bernstein — близько $43.0 млрд, виходячи з припущення масштабних поставок для OpenAI і Meta.

Звіт зазначає, що AMD отримує вигоду від ринку серверних CPU навіть більше, ніж Intel, оскільки її продукти мають реальну конкурентоспроможність і продовжують збільшувати частку. Щодо AI GPU, важливо стежити за темпом активного постачання MI450 (третій чи четвертий квартал?). Bernstein вважає, що завдяки драйверам серверних CPU і AI GPU AMD має шанси досягнути цілі прибутку на акцію понад $20 до 2030 року вже на кілька років раніше — прогнозує досягнення близького рівня у 2028 році.

Конференція "Advancing AI" розглядається як потенційний каталізатор, який може принести оголошення нових клієнтів, деталі продуктового роадмапу та оновлену оцінку TAM. У звіті зазначено, що AMD нещодавно оголосила про співпрацю з Microsoft, а також зазначає, що акції AMD відійшли від недавніх максимумів, проте Bernstein бачить інвестиційну можливість на поточному рівні.

Ринок ПК: тиск на пам’ять створює ризики для другої половини року

Слабкість ринку ПК — спільна основна тема для обох звітів, а також ключова причина, чому прогнози Bernstein нижче за консенсус.

Згідно з даними IDC і Gartner, у другому кварталі поставки ПК знизилися на 4–5%, при цьому зростання у першому кварталі було значно вищим. Поставки ноутбуків від ODM у Тайвані за квітень–травень впали на 8% у річному вимірі, в квітні просіли на 34% у місячному вимірі, а в травні зросли лише на 2%.

Bernstein вважає, що динаміка ринку пам'яті ще більше пригнітить поставки ПК у другій половині року; стан запасів у каналах і чи повернулася поставка CPU до нормального режиму — одні з головних питань, на які слід звернути увагу під час конференцій з оголошення фінансових результатів цих двох компаній. Для Intel слабкість бізнесу ПК також накладається на зниження частки ринку CPU для ноутбуків; для AMD ризики клієнтського ринку ПК також залишаються основною причиною, через яку прогноз на 2026 рік нижчий за консенсус.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~