Торгова платформа Goldman Sachs: для відновлення трендової торгівлі може знадобитися ще кілька тижнів, наратив про капітальні витрати на AI похитнувся
Згідно з доповіддю Goldman Sachs, AI-моделі досягають високої продуктивності при нижчих, ніж очікувалось, обсягах обчислювальних потужностей, що підриває ринковий наратив про «необхідність постійного розширення капітальних видатків» для перемоги. Коригування стратегії торгівлі за імпульсом ще не завершилось, проте на американському фондовому ринку відсутні системні ризики, а капітал мігрує між секторами. Ефективні моделі викликають сумніви щодо логіки інвестицій у навчання, хоча попит на застосування у сфері інференції залишається стійким. Майбутній сезон фінансової звітності стане ключовим вікном для перевірки логіки AI-видатків на капітал.
AI-моделі демонструють передові результати при значно нижчих, ніж очікувалося на ринку, обчислювальних потужностях, знову кидаючи виклик наративу «лише постійне збільшення капітальних витрат гарантує перемогу у конкурентній боротьбі за AI». Торгова платформа One-Delta від Goldman Sachs вважає, що корекція стратегії momentum ще не завершилась, але наразі в американських акціях не спостерігається системного ризику, і ринкова структура зберігає стійкість.
Керівник торгової платформи One-Delta Goldman Sachs Rich Privorotsky зазначає, що їхній momentum-модель показує: текуча корекція торгівлі Momentum до справжнього дна має ще кілька тижнів, а остаточне падіння, ймовірно, наблизиться до історичних середніх значень. Однак, враховуючи, що попереднє зростання було набагато крутішим за середньоісторичне, ця корекція також може перевищити історичний середній рівень.
Він також підкреслює, що поява нового покоління ефективних AI-моделей знову викликає переосмислення логіки інвестування в AI-інфраструктуру на ринку. Завдяки постійному підвищенню ефективності тренування, наратив про «постійні велетенські капітальні вкладення у масштабні обчислювальні кластери» стикається з дедалі більшими сумнівами, хоча капітальні витрати AI досі залишаються головним фактором ціноутворення глобальних технологічних акцій.
Торгівля momentum ще не завершилась, ринок зберігає ротацію всередині
Privorotsky зазначає, що momentum-індикатори, які він відстежує, все ще демонструють відносно високий рівень волатильності й наразі немає сигналів, які могли б зняти тривогу.
Водночас, на ринку з'явилися помітні розбіжності. З одного боку, деякі акції, пов'язані з AI-апаратним забезпеченням, вже перебувають у зоні перепроданості; з іншого боку, деякі сектори, що раніше відставали, підскочили без істотного покращення фундаментальних показників, з чіткою ознакою перетікання капіталу.
На індексному рівні американський фондовий ринок зберігає високу стійкість. Кореляція між секторами залишається низькою, капітал переважно рухається між галузями, а не веде до масового розпродажу. Навіть після зростання очікуваної волатильності минулої п’ятниці ця структура ринку не зазнала фундаментальних змін.
Зростання ефективності AI ставить під сумнів логіку капітальних вкладень
Privorotsky зазначає, що після реальних тестів моделі Kimi K3 він був вражений її технічними можливостями. Модель має 2,8 трильйона параметрів, для самостійного розгортання потребує корпоративний кластер GPU, а не звичайні локальні пристрої.
Він вважає, що справжньої уваги заслуговує не етап інференсу, а ефективність тренування.
На відміну від ставлення лише на масштаб більших обчислювальних ресурсів, нове покоління моделей більше орієнтується на оптимізацію алгоритмів, інновації в архітектурі моделей і більш ефективні механізми роутингу змішаних експертів (MoE) для підвищення ефективності тренування. На прикладі Kimi K3: модель має 896 експертних модулів, але кожного разу активується лише 16 — це значно знижує споживання обчислювальних ресурсів.
Це також призводить до нового переосмислення: якщо передові моделі можуть значно підвищити ефективність тренування за рахунок алгоритмічних інновацій, чи потрібна AI-індустрії постійна масштабна й капіталомістка будівля дата-центрів і тренувальних кластерів?
Однак, Privorotsky зазначає, що це радше кидає виклик логіці інвестицій у тренувальну фазу, а попит на обчислювальні потужності на етапі інференсу все ще добре підтримується, і довгостроковий попит на AI-інфраструктуру не змінився принципово.
Сезон звітності визначить, чи зможе AI залишитися ключовим трендом
Поки Федеральна резервна система США перейшла у період тиші перед засіданням щодо відсоткової ставки, короткострокові перспективи ринку зосереджуються на засіданні Європейського центрального банку, індексі споживчих цін у Великій Британії та попередніх даних PMI головних економік світу.
Однак, Privorotsky вважає, що справжній напрямок ринку визначатиме саме сезон корпоративних звітів.
Окрім Alphabet, результати Tesla, Texas Instruments, Intel та інших технологічних компаній, а також майбутній захід AMD «Advancing AI» — це важливі точки для спостереження за інвестиційним циклом AI. Вони допоможуть перевірити, чи здатна логіка AI-корпоративних витрат на трильйони доларів і далі отримувати підтримку на ринку.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Глобальне опитування менеджерів фондів Bank of America: неконтрольований ринок облігацій став другим за величиною ризиком "чорного лебедя", поступаючись лише AI-бульбашці
Глобальні позиції в акціях досягли майже трирічного максимуму, а частка готівки вп ала до історичного мінімуму! На тлі шаленого ентузіазму прозвучали попередження: надмірна концентрація активів активувала подвійний сигнал «продати» від Bank of America, а «AI-бульбашка» та «неконтрольований ринок облігацій» стали двома ключовими ризиками. Інституції попереджають: святкування досягло екстремальних рівнів, інвесторам слід розглянути можливість виходу або захисної ротації!
Morgan Stanley: У епоху AI дохід AWS може досягти трильйона, Amazon (AMZN.US) може вирости до 500 доларів
Очікується, що ціна акцій Amazon досягне 500 доларів за акцію до кінця 2027 року.
Світові довгострокові прибутковості облігацій зростають: бюджетний дефіцит, випуск облігацій для AI та відхід традиційних покупців – триває "перегляд ставок".
Світовий ринок довгострокових облігацій переживає рідкісну системну переоцінку: прибутковість у США, Європі та Японії досягає багаторічних максимумів! Шалені урядові дефіцити разом з масовими випусками облігацій від технологічних гігантів AI створюють “потік пропозиції”; до цього додається відхід традиційних покупців та побоювання щодо інфляції, що повністю порушує баланс попиту і пропозиції на ринку облігацій. Ця глобальна буря ставок різко підвищує вартість кредитування та холодн окровно заявляє: без несподіваної рецесії чи зовнішнього шоку епоха високих довгострокових ставок навряд чи досягла піку.
Ринок праці Великої Британії залишаєтся млявим: попит на працівників знижується, зростання заробітної плати сповільнюється — Центробанк може зіткнутися з більш складними політичними рішеннями
Зі зростанням невизначеності як всередині країни, так і за її межами, ринок праці Великобританії продовжує демонструвати слабкі показники — попит на працівників з боку компаній залишається низьким, а темпи зростання зарплат впали до найнижчого рівня за майже шість років.
Ціни на криптовалюти
Більше
