Міністерство фінансів США терміново втручається для стабілізації ринку держоблігацій! Обсяг зворотного викупу довгострокових облігацій США як мінімум подвоївся, прибутковість держоблігацій США знизилася по всій кривій

Ukrainian Фінансовий додаток повідомляє, що на тлі нещодавнього зростання прибутковості довгострокових облігацій США до найвищих рівнів за останні роки, Міністерство фінансів США несподівано оголосило про збільшення обсягів зворотного викупу довгострокових державних облігацій. Два тижні тому після оприлюднення плану зворотного викупу облігацій на цей квартал, Міністерство фінансів США у середу заявило, що як мінімум удвічі збільшить обсяг операцій з підтримки ліквідності для облігацій з терміном від 10 до 30 років. Міністр фінансів США Бессент минулого року запровадила програму зворотного викупу облігацій, розглядаючи її як частину “повного набору інструментів, які Міністерство може застосувати при необхідності” для реагування на порушення у ринку державних облігацій США.

Після оголошення новини доходності державних облігацій США впали по всіх термінах. На момент публікації, дохідність 30-річних облігацій знизилася на 9 базисних пунктів, до 5.19%; “глобальний якір ціноутворення активів” — дохідність 10-річних облігацій США впала більш ніж на 6 базисних пунктів, до 4.644%.

У своїй заяві Міністерство фінансів США зазначило: “Збільшення обсягу зворотного викупу відображає намір Міністерства надати цільову підтримку ліквідності у сфері довгострокових номінальних облігацій. У цих сегментах ринку учасники стабільно проявляють сильний інтерес до покупки, і Міністерство регулярно отримує значну кількість якісних заявок на зворотний викуп, що підтверджує цю тенденцію.”

Керівник стратегії з американських ставок Natixis North America Джон Бріггс пояснив: “Ключовим є питання часу. На мою думку, це аж ніяк не випадковість, тому важливішим є сигнал, який передає це рішення. Якщо дохідність стає надто високою, Міністерство фінансів намагається її стримати — і тепер ми знаємо деякі критичні моменти, що можуть спричинити тиск.”

Ця важлива новина від Міністерства фінансів США з'явилася на тлі посиленої стурбованості на ринку через глобальні розпродажі довгострокових урядових облігацій. У вівторок вранці дохідність 30-річних облігацій США досягла максимуму з 2007 року — 5.32%, що на 46 базисних пунктів вище за рівень кінця червня; дохідність 10-річних облігацій США зросла до 4.74%, зростання за літо склало 35 базисних пунктів, наближаючись до найвищого рівня за останні 18 місяців.

Уряди багатьох країн за межами США також відчувають тиск: прибутковості державних облігацій у багатьох ринках досягли або наблизилися до максимумів за десятки років. Зокрема, базова дохідність 10-річних облігацій Німеччини побила 15-річний рекорд, доходність 10-річних облігацій Франції досягла найвищого рівня з 2008 року, доходність 10-річних облігацій Японії зросла до 2.941%, перевищивши 30-річний рекорд, встановлений навесні цього року. Дохідності держоблігацій Великої Британії, Італії, Швейцарії, Канади також різко зросли.

Хоча ринки державних облігацій відчувають вплив місцевих факторів, структурні чинники, що сприяють зростанню дохідностей, мають глобальний характер. З одного боку, ринки стурбовані тим, що дедалі більш розділений світовий порядок зробить економіки країн більш чутливими до шоків на пропозицію та тривалого тиску на інфляцію; з іншого — тривога власників облігацій через нездатність урядів контролювати бюджетні витрати змушує ставки залишатися високими тривалий час.

У цьому “штормі” найбільшу увагу привертають саме облігації США. На тлі зниження очікувань щодо підвищення ставок Федеральною резервною системою, ключова причина розпродажів довгострокових облігацій США полягає у ризиковій премії. Власники довгострокових облігацій США стикаються з ризиком фіскальної пропозиції, повторної інфляції і невизначеної політики, тому інвестори вимагають більшої компенсації. Окрім того, неоднозначність у комунікації Федеральної резервної системи розглядається як новий фактор підвищення ризикової премії на довгострокові облігації США, а перехід великих технологічних компаній до ринку облігацій для фінансування призвів до зміни частини попиту на облігації США.

Директор ринків AJ Bell, Ден Котсворт, у вівторок зазначив, що спроби завершити війну зазнають невдачі, тож інвестори найбільше переймаються ризиками інфляції та можливого підвищення ставок. Проте він додав: “Зростання прибутковості довгострокових облігацій не є лише наслідком очікувань щодо ставок і інфляції. Це також відображає, що ринок турбується про надмірні обсяги державних запозичень, і інвестори вимагають значно вищої компенсації для володіння довгостроковими облігаціями.”

Аналітик Deutsche Bank Джим Рід зазначив, що останнє падіння ринку облігацій спричинене не однією подією: “Однак не видно ознак досягнення угоди між США та Іраном, інвестори починають враховувати тривалість блокади Ормузської протоки у цінах. Ринок очікує, що ціни на нафту залишаться високими ще тривалий час. Ще більші побоювання щодо тривалої блокади Ормузської протоки створюють тиск на ринок облігацій, і вразливість тут найбільше відчувають довгострокові суверенні облігації.”

Тим часом трейдери готуються до нової емісії 20-річних державних облігацій США на суму $16 млрд. У середу за місцевим часом Міністерство фінансів США випустить 20-річні облігації на $20 млрд, з яких близько $16 млрд — нові облігації для інвесторів.

Враховуючи нещодавнє тривале зростання дохідності довгострокових облігацій США, ця емісія стане важливим вікном для ринку, щоб оцінити готовність інвесторів підтримувати фінансову стійкість США та здатність ринків поглинати нову пропозицію боргу. Ключове питання для ринку: з огляду на постійне збільшення потреб у запозиченнях уряду США, скільки потрібно платити по відсотках, аби залучити глобальні кошти для купівлі американських облігацій. За минулий тиждень ринок державних облігацій США “надіслав” схожий сигнал — дохідність 10-річних облігацій, випущених Міністерством фінансів, склала 4.683%, що є найвищим показником за 19 років; в аукціоні 30-річних облігацій дохідність склала 5.216%, максимум за 25 років.