Йена снова преодолела отметку 160, Вашингтон отказался от сигнала к новой интервенции! Ключевым ориентиром для сделок с иеной стало заседание Банка Японии в сентябре.

По данным приложения ZhiyinCaijing, после совместных интервенций Японии и США 31 июля, направленных на поддержку иены, иена временно укрепилась с примерно 163 до 155, но затем продолжила терять позиции и в пятницу вновь резко ослабла, превысив уровень 160 йен за доллар США. Министр финансов США Бейсент в интервью в воскресенье заявил, что динамика курса иены «достаточно контролируема» и не представляет собой «хаотичных колебаний», по сути подтверждая поддержание порядка на рынке, а не определённую силу или слабость иены. Это также означает, что отметка 160 не является автоматическим порогом для интервенций, а реакция политики больше зависит от скорости обесценивания, односторонних спекуляций и их влияния на рынок гособлигаций Японии и мировых финансовых рынков.

В краткосрочной перспективе острая необходимость в новой совместной интервенции Японии и США уменьшилась, а настоящей линией обороны для иены теперь становится заседание Банка Японии 17-18 сентября и последующий темп повышения ставок. То есть с ослаблением ожиданий краткосрочных интервенций именно предстоящее заседание Банка Японии и возможный дальнейший переход на ежеквартальное повышение ставок будут определять перерасчёт курса иены.

Крупнейшие финансовые игроки с Уолл-стрит единодушны во мнении: «Интервенция может только выиграть время, а спрэд по процентным ставкам меняет тренд» — то есть для устойчивого укрепления иены необходимы ускорение нормализации денежно-кредитной политики Банком Японии, снижение ставок или доходности американских облигаций, или же возврат японских денег на внутренние активы. Однако единого мнения по ключевым уровням курса нет.

Bank of America ожидает, что доллар к иене к концу года снизится до 149, Citigroup прогнозирует до 155; Morgan Stanley полагает, что текущая справедливая стоимость всё ещё в диапазоне 165–167, но по мере изменения процентной политики США курс постепенно укрепится до 155; ранее 12-месячная цель Goldman Sachs составляла 165, прогноз JP Morgan на четвёртый квартал — 164.

Бейсент: движение иены «достаточно контролируемо», а не хаотично

Министр финансов США Скотт Бейсент поздно вечером в воскресенье заявил, что недавние изменения курса иены «довольно хорошо контролируются», что означает, что очередное ослабление иены не воспринимается как хаотичные колебания, которые месяц назад привели к совместной интервенции Японии и США.

В пятницу иена ослабла, превысив порог 160 йен за доллар; этот порог широко рассматривается инвесторами как уровень, при котором вероятно новое вмешательство, и рынок пристально следит за тем, смогут ли США и Япония вновь поддержать иену.

В интервью в воскресенье Бейсент также отметил, что на вопрос, должен ли Банк Японии рассмотреть возможность последовательных повышений ставок для сдерживания падения иены, он, при поддержке премьер-министра Санаэ Такаичи, ожидает, что глава Банка Японии Кадзуо Уэда будет «поступать правильно» в части монетарной политики.

«Я не буду им что-либо советовать», — сказал Бейсент, когда его спросили, нужно ли Банку Японии агрессивнее повышать ставки. «Однако я действительно считаю, что мы, возможно, подошли к концу эры экономики Абэ; политика Абэномики была направлена на вывод экономики Японии из дефляции».

Абэномика была запущена в 2013 году при покойном премьер-министре Синдзо Абэ и имела целью вывести Японию из многолетней дефляции с помощью масштабных монетарных стимулов, нулевых и отрицательных ставок, значительных государственных расходов и мер по увеличению потенциала роста страны.

Бейсент сообщил, что планирует встретиться с Кадзуо Уэдой во время двухдневного заседания министров финансов G20; встреча откроется в понедельник в Эшвилле, Северная Каролина.

Переход от «абэномики» к «такаичимике»: повышение ставки Банком Японии в сентябре станет настоящей линией обороны для иены?

«Я знаю его уже 15 лет. Он выдающийся экономист. Думаю, люди недооценивают его проницательность в отношении рынков», — заявил Бейсент, говоря о главе Банка Японии Кадзуо Уэда.

На вопрос о том, наблюдаются ли по-прежнему хаотичные колебания иены, Бейсент ответил: «О, нет. Я считаю, что ситуация полностью под контролем».

31 июля Япония и США провели редкую совместную интервенцию, купив иену и тем самым показав решимость остановить распродажу иены и японских государственных облигаций, а также предотвратить распространение рисков на мировые рынки.

Сдержанная оценка ситуации со стороны Бейсента контрастирует с его высказываниями месяц назад, когда он подтвердил факт вмешательства и называл эти меры против «хаотичных» колебаний валютного курса.

Слабая иена, повышая импортные цены и общую инфляцию, стала острой проблемой для японских политиков. Это частично объясняется медленным темпом повышения ставок Банком Японии, что поддерживает высокий дифференциал ставок между Японией и США.

Комментарии Бейсента касательно Банка Японии появились на фоне предстоящего 17-18 сентября заседания по денежно-кредитной политике, к которому приковано повышенное внимание. По сообщениям источников, Банк Японии может уже в сентябре повысить ставку и рассматривает возможность более активного повышения в будущем, чаще чем дважды в год, как это было до сих пор.

Бейсент неоднократно призывал Банк Японии повысить ставки, и это одна из причин того, что рынки практически полностью закладывают повышение в сентябре; если это произойдет, это будет уже второе повышение после соответствующего шага в июне.

Некоторые аналитики считают, что если Банк Японии повысит ставку в сентябре, а не в октябре, это закрепит за рынком ожидания ежеквартального повышения, а не текущий темп повышения примерно дважды в год.

В прошлом месяце Кадзуо Уэда отметил, что Банк Японии будет сосредоточен на растущих инфляционных рисках; если финансовые условия окажутся слишком мягкими, темп повышения ставки может ускориться.

Тем не менее, "ястребиная" риторика Банка Японии пока не помогла обеспечить для иены устойчивое основание.

Дружелюбие к акционерам и давление на облигационный рынок: столкновение фискального расширения и монетарного ужесточения

Бейсент определил происходящее как «контролируемое», что означает, что возможное новое вмешательство будет зависеть от степени рыночного беспорядка, а не от отметки 160 как таковой. Тем не менее, валютная интервенция может лишь временно замедлить обесценивание, а возможность ускорить повышение ставок и сократить разницу между японскими и американскими ставками остается ключевым фактором для курса иены.

Бейсент в воскресном интервью заявил, что Япония уже «победила» дефляцию и при премьер-министре Санаэ Такаити переходит к «такаичимике», что теперь позволяет стране пользоваться благами ранее проведённых реформ.

По словам Бейсента, политика «такаичимики» больше ориентирована на интересы акционеров, в особенности за счёт дерегулирования на рынке труда, что означает меньшую вовлечённость правительства.

«Я считаю, им следует подождать и воспользоваться успехами абэномики, дать им проявиться в полной мере», — комментирует Бейсент свои рекомендации по фискальной политике Японии.

Санаэ Такаичи, известная поддержкой "абэномики", предложила амбициозный план расходов для стимулирования инвестиций в растущие сектора и смягчения удара от роста стоимости жизни для домохозяйств.

Критики считают, что такая экспансионистская фискальная политика противоречит усилиям Банка Японии по сдерживанию инфляции за счет ужесточения денежно-кредитной политики.

На фоне растущей обеспокоенности инвесторов размерами государственного долга Японии крупные расходы Санаэ Такаити привели к тому, что доходность 10-летних японских гособлигаций ранее в этом месяце выросла до 2,945% - это максимальный уровень за 30 лет.