Morgan Stanley анализирует самый быстрый путь к “1 тераватту вычислительной мощности” SpaceX: не дата-центры, а 2,2 миллиарда роботов
Аналитик Adam Jonas предполагает, что самый быстрый путь SpaceX к мощности в 1 тераватт — это рой роботов: к 2040 году около 2,2 миллиарда роботов × 500 ватт вычислительной мощности на одного робота = 1,1 тераватта, и в теории все они могут быть подключены через Starlink. Тем временем Grok 4.6 уже приближается к передовой ИИ, а 14-й полет Starship рассматривается как важнейший катализатор со времени IPO компании.
Самый быстрый путь к вычислительной мощности в 1 тераватт, возможно, скрывается там, где его никто не обсуждает — в роях роботов.
По данным торговой площадки Chasing Wind, 13 августа аналитик Morgan Stanley Адам Джонас в своем последнем отчете проанализировал четыре ключевых нарратива SpaceX на этот год и выдвинул игнорируемый рынком тезис: к 2040 году распределённая вычислительная мощность кластеров роботов может быстрее любых дата-центров приблизить SpaceX к цели 1 тераватт.
2,2 миллиарда роботов: другой путь к 1 тераватту вычислений
В своем глобальном сценарии по робототехнике, Morgan Stanley оценивает, что к 2040 году общее количество роботов различных типов достигнет примерно 2,2 миллиарда.
Ключевое предположение — каждый робот оснащён вычислительной мощностью в 500 Вт, что в сумме даёт примерно 1,1 тераватта. Основой для такой оценки послужило заявление Маска о том, что Tesla AI5 чип, предназначенный для человекоподобного робота Optimus, потребляет 250 Вт. По мнению Morgan Stanley, с ростом спроса на вычисления и усложнением форм факторов эта цифра с течением времени будет увеличиваться.
На этом основании: 2,2 миллиарда × 500 Вт = 1,1 тераватта, и теоретически всё это может быть подключено через Starlink.
Это и есть "распределённое облако вывода", описываемое Morgan Stanley — сеть стационарных и мобильных edge-устройств, связывающая кластеры крупных дата-центров и формирующая гибридную вычислительную архитектуру.
Для сравнения, собственная модель Morgan Stanley для SpaceX предполагает, что к 2040 году объём вычислений SpaceX составит около 380 гигаватт — намного меньше 1 тераватта. Маск неоднократно говорил о строительстве "Terafab" (завода для тераваттных вычислений), но большая часть обсуждений сосредоточена на наземных или орбитальных дата-центрах, и почти никто не обращает внимания на этот альтернативный путь.
Morgan Stanley отмечает, что инвесторы Tesla хорошо знакомы с концепцией распределённого облака вывода — Маск неоднократно предлагал использовать простаивающие автомобили и модули Megapods (модульные AI-контейнеры на суперчарджерах) для создания масштабной распределённой вычислительной сети. С укреплением сотрудничества между SpaceX и Tesla, инвесторы SpaceX также должны начать понимать эту логику размещения вычислений.
Grok: от догоняющего к лидеру
Кроме вычислительных нарративов, Morgan Stanley также уделяет внимание прогрессу AI-моделей SpaceX.
Grok 4.6 набрал 61 балл в индексе Artificial Analysis, приблизившись к нынешнему максимуму в 63 балла и превзойдя Grok 4.5 (56 баллов, июль) и Grok 4.3 (38 баллов, апрель). Важно и то, что ее стоимость сопоставима с китайской Kimi K3, что делает модель Pareto-эффективной по цене и качеству.
Вслед за этим Маск заявил в X: "Grok 4.7 гораздо лучше, чем Grok 4.6, и должна быть готова за 3–4 недели." Grok 4.7 будет построена на совершенно новой модели с 21 триллионом параметров, а Grok 5, запуск которой ожидается до конца года, достигнет 60–100 триллионов параметров.
Morgan Stanley подчёркивает, что возможности модели — лишь одна сторона, а критически важно — реальный объём использования. Как отметил Маск на квартальном отчёте, после релиза Grok 4.5 (по умолчанию для Cursor) объём использования токенов за короткое время вырос втрое. Однако Morgan Stanley обращает внимание, что отраслевой агрегатор OpenRouter пока не имеет доступа к данным по X и Cursor — а это основные каналы использования Grok. Ожидается, что после завершения сделки по покупке Cursor в ближайшие недели, соответствующие данные будут подробно раскрыты в отчёте.
По мнению Morgan Stanley, большинство инвесторов пока рассматривают SpaceX AI как "умеренно успешного нового облачного провайдера". Однако Morgan Stanley отмечает, что SpaceX не нужно достигать заявленных Маском 10 гигаватт к концу 2027 года, чтобы вызвать эффект переоценки. Если из текущей цены акции в 140 долларов выделить DCF-оценку "space+connectivity" бизнеса в 127 долларов, то на AI-бизнес остаётся лишь 1,5-кратная оценка по мультипликатору EV/Sales на 2028 год — что ниже среднемировых для аналогичных облачных компаний. "Ключ к переоценке SpaceX к целевым 300 долларам — способность поддерживать лидерство в AI-моделях и превращать его в реальное использование," — отмечается в отчёте Morgan Stanley.
Ценообразование вычислений: осторожные прогнозы под давлением роста
Morgan Stanley также извлекает из отчёта CoreWeave сигналы о потенциальном повышении оценки SpaceX.
Из-за высокого спроса и массового перехода клиентов к облачным выводам, CoreWeave поднял цены на все SKU примерно на 25% и заключил продлённый до 2029 года контракт на чипы NVIDIA Ampere.
В модели SpaceX Morgan Stanley прогнозирует, что средневзвешенная цена вычислений к 4-му кварталу 2026 года составит около 31 доллара за ватт, однако из-за резкого увеличения предложения в отрасли в 4-м квартале 2027 года она снизится примерно до 17 долларов за ватт (при этом мощность будет около 5 гигаватт).
Однако Morgan Stanley также провёл стресс-тест: если цена 31 доллар за ватт сохранится на протяжении всего 2027 года, это даст дополнительные 42 миллиарда долларов выручки, а годовой рост достигнет примерно 3 раз (против 2 раз в базовом сценарии). Если же цена составит 50 долларов за ватт — темп роста приблизится к 4,5 раза, даже при том, что мощность составит лишь половину от целевого показателя Маска.
Morgan Stanley, ссылаясь на данные Compute Desk, отмечает, что цены на аренду Blackwell GPU с начала года выросли примерно на 30% и на данный момент составляют около 5,25 долларов за GPU-час, что эквивалентно примерно 20–25 долларов за ватт.
Starship: 14-й полет — самый важный катализатор после IPO
Morgan Stanley считает, что наряду с отчётностью, четырнадцатый полёт Starship — один из ключевых катализаторов акций SpaceX после IPO.
Ожидается, что на этом полёте впервые будет осуществлён захват верхней ступени/корабля. В настоящее время 21-й booster прошёл криогенные тесты к 20 июля и находится на этапе установки двигателей, ожидается статический прожиг около 20 августа. Учитывая, что от статического пожара до V3 booster полёта обычно проходит около 2 недель, это указывает на полёт в сентябре.
С точки зрения регулирования SpaceX необходимо также получить разрешение FAA на захват корабля башней. Действующая лицензия Part 450 покрывает старт и захват booster, но для захвата корабля требуется модификация лицензии. По аналогии с 5-м полётом (первый захват booster), новая информация была подана в середине августа 2024 года, а одобрение получено только накануне полёта в середине октября. Morgan Stanley сохраняет базовый ориентир на начало сентября.
Morgan Stanley пишет: "Если SpaceX сможет успешно захватить корабль во время 14-го полёта... мы считаем, что это станет одной из важнейших вех в истории космических полётов." Для инвесторов "захват" означает резкое снижение стоимости орбитальной 'недвижимости', открывая новые возможности для роста космического, коммуникационного и AI-бизнеса.
Если 14-й полёт пройдет успешно, к 15-му полёту можно ожидать синхронный захват корабля и бустера, что еще сложнее.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Расходы на капитальные вложения Samsung и SK Hynix в первом полугодии выросли на 35%! Nvidia не вошла в пятёрку крупнейших клиентов Samsung
В первой половине 2026 года совокупные инвестиции Samsung Electronics и SK Hynix в полупроводниковое оборудование составили 43,2 триллиона вон, что на 35,1% больше по сравнению с прошлы м годом, а коэффициент использования мощностей достиг 100%, чтобы удовлетворить высокий спрос на AI-хранилище. В структуре клиентов доля Nvidia в доходах SK Hynix снизилась до 13,35%, и она не вошла в пятерку крупнейших клиентов Samsung, что отражает переход спроса на AI-хранилище от зависимости от Nvidia к более диверсифицированной структуре. Центр конкуренции смещается на продукты нового поколения и более широкий спектр клиентов чипов для искусственного интеллекта.
Ожидания повышения ставки ФРС ослабевают, доллар снижается третий день подряд до минимума с мая, индекс валют развивающихся рынков вырос до исторического максимума
Поскольку трейдеры снизили ожидания ужесточения монетарной политики со стороны ФРС, падение доллара продолжается, а валюты развивающихся рынков достигают исторических максимумов.
Судоходство в Ормузском проливе почти остановилось! Ближневосточные энергетические компании ищут выход, поставщики СПГ прибегают к редкой перевалке судно-ко-судну
Несмотря на продолжающееся противостояние между США и Ираном вокруг стратегически важного Ормузского пролива, поставщики продолжают прилагать усилия для того, чтобы топливо из внутренней части Персидского залива поступало на мировые рынки.
Насколько агрессивна оценка IPO Anthropic? Уолл-стрит делает ставку: к 2028 году доходы взлетят до 200 миллиардов долларов.
Anthropic готовится к выходу на биржу, и Уолл-стрит использует ожидаемую выручку компании в 2028 году (около 200 миллиардов долларов) в качестве основного якоря для оценки, а не текущие показатели. Годовой рост выручки компании стремителен, однако огромные инвестиции в искусственный интеллект означают, что прибыль пока остаётся далёкой перспективой. Рынок ориентируется на оценку таких быстрорастущих компаний, как Palantir и SpaceX, делая ставку на то, что Anthropic сможет в будущем реализовать эффект масштаба и превратить рост в прибыль. Однако вопрос о том, сможет ли эта логика высокой оценки сохраниться, остаётся открытым и требует рыночной проверки.
Цены на крипто
Далее
