UBS: восстановление промышленности США распространяется от ИИ на более широкий круг отраслей, опубликован "список победителей"

По данным APP «Zhihui Caijing», аналитики UBS отмечают, что промышленная экономика США демонстрирует признаки более широкой фазы восстановления: тенденции к улучшению спроса, увеличению капитальных вложений и росту ценообразования распространяются на все большее количество отраслей.

В отчете, опубликованном UBS 11 августа, были собраны мнения аналитических команд ключевых промышленных сегментов, где отмечается, что результаты за второй квартал усилили их уверенность в промышленном цикле на вторую половину 2026 года и на следующий год. Транспортный сектор остается крепким, высокий спрос на авиаперевозки, деятельность в сфере грузоперевозок постепенно улучшается, а рынок недвижимости стабилизируется.

Государственные и оборонные расходы также ускоряют рост, а инвестиции в энергетическую инфраструктуру и дата-центры продолжают играть ключевую роль в поддержке роста. Искусственный интеллект продолжает способствовать развитию электротехнического оборудования, коннекторов и повышения эффективности логистики, однако UBS отмечает, что интерес инвесторов выходит за рамки компаний, традиционно рассматриваемых как главные бенефициары искусственного интеллекта.

Очевидными слабыми звеньями остаются автомобильная отрасль, а также некоторые сектора химической промышленности и упаковки, где инфляция и рост стоимости сырья по-прежнему вызывают беспокойство.

Восстановление инвестиций выходит за пределы искусственного интеллекта

Один из наиболее ярких сигналов — рост капитальных вложений вне сегмента искусственного интеллекта. По данным UBS, медианный органический рост промышленных компаний вне AI ускорился с 1% в первом квартале до 5% во втором. При этом, согласно данным по компаниям из индекса S&P 500, у 45% компаний ожидается рост капитальных затрат на 10% и более, тогда как в прошлом году этот показатель составлял 35%.

UBS сохраняет позитивный взгляд на промышленные компании, получающие выгоду от экспансии AI, благодаря растущему потенциалу рынка дата-центров. Однако аналитики предупреждают, что если темпы расширения инвестиций hyperscale-операторов дата-центров замедлятся, это может повысить уязвимость их оценки.

Среди компаний, ожидания по прибыли которых могут быть пересмотрены в сторону повышения, UBS выделяет 3M (MMM.US), Johnson Controls (JCI.US), Trane Technologies (TT.US) и Parker Hannifin (PH.US). Кроме того, в связи с восстановлением цикличности отрасли, UBS выделяет акции Honeywell (HON.US), Dover (DOV.US), Crane (CR.US), Ingersoll Rand (IR.US), Emerson Electric (EMR.US), Gates Industrial (GTES.US) и Flowserve (FLS.US) как достойные внимания.

Сегменты электроэнергетики и дата-центров поддерживают машиностроительную отрасль

Сектора машиностроения, инжиниринга и строительства также демонстрируют признаки улучшения рыночной конъюнктуры. Почти все компании, покрываемые UBS, во втором квартале показали результаты, превысившие ожидания, исключением стали лишь AGCO (AGCO.US) и Cummins (CMI.US). Прогнозы по доходам были повышены у 12 компаний, понижены — только у 3.

Нерезидентское строительство продолжает расти, в то время как рынок сельского хозяйства ослабевает, а спрос на грузовые автомобили, как ожидается, усилится во второй половине года. Тенденции на краткосрочных промышленных рынках остаются неоднородными.

Спрос на электроэнергию остается важным драйвером для Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US), а также для компаний в сфере инжиниринга и строительства. Например, Quanta Services (PWR.US) повысила ожидания по активности в сегменте энергосетей и дата-центров. UBS также отмечает ускорение инвестиций частного сектора в такие сферы, как бионаука и полупроводники.

UBS считает, что United Rentals (URI.US) выиграет от ускорения роста нерезидентского строительства, а Quanta Services благодаря сильному спросу на электросети и высокому уровню предварительных заказов — два фаворита аналитиков по данному сектору.

Авиакомпании сохраняют ценовую власть

Авиакомпании по итогам отчетного сезона превзошли ожидания инвесторов. UBS отмечает, что результаты снизили опасения относительно формирования пика роста выручки в третьем квартале или слишком амбициозных планов по наращиванию мощностей в четвертом квартале. Спрос на рынке остается устойчивым, и у некоторых авиаперевозчиков рост выручки в четвертом квартале может превзойти третий.

Потребительская реакция на рост цен на авиабилеты остается слабо выраженной, что, по мнению UBS, свидетельствует об укреплении позиций авиакомпаний в ценообразовании. Среди фаворитов аналитиков United Airlines (UAL.US), далее следуют Delta Air Lines (DAL.US) и Alaska Air Group (ALK.US). UBS также присвоил рейтинг «покупать» акциям American Airlines (AAL.US) и Southwest Airlines (LUV.US).

Восстановление грузоперевозок набирает обороты

Восстановление транспортной отрасли продолжается по плану, однако темпы улучшения неоднородны. В июле массы грузов, обрабатываемых компаниями LTL, превысили прошлогодние показатели, а железнодорожные компании, такие как CSX Transportation (CSX.US) и Union Pacific Railroad (UNP.US), оптимистично оценивают перспективы объёмов перевозок во втором полугодии. Рынок внутреннего мультимодального сообщения и индустриальных клиентов США постепенно улучшается.

Строительство дата-центров способствует росту сегмента перевозок flatbed-грузовиков, международные авиаперевозки сохраняют силу. Перевозки, связанные с жильем, остаются слабыми, а потребительская активность в целом стабильна. UBS ожидает, что сокращение мощностей в четвертом квартале дополнительно ужесточит рынок перевозок полными грузовиками (FTL).

Особенно позитивно UBS оценивает компанию Expeditors International (EXPD.US), прибыль которой во втором квартале превысила ожидания на 20%. Аналитики также считают, что искусственный интеллект предоставит этому логистическому оператору новые возможности для повышения производительности, в том числе позволит сэкономить 50 млн долларов за счет реструктуризации глобального IT-подразделения.

Стабилизация рынка жилья

Рынок недвижимости — еще один важный циклический сегмент, где стали заметны признаки отскока от минимума. Застройщики сообщают о росте складских запасов, стабилизации спроса и возможности постепенно сокращать стимулы, ранее негативно влиявшие на рентабельность. Производители строительных материалов также отмечают стабилизацию спроса, контроль за издержками и ожидают улучшения ценовых тенденций во второй половине года.

Исследование рынка жилья, проведенное UBS, показало, что 34% респондентов планируют приобрести недвижимость в следующие 12 месяцев (против исторического среднего значения в 30%). При этом около 61% респондентов планируют начать ремонт или обновление жилья, что немного выше среднего значения в 59%.

PulteGroup (PHM.US) — главный фаворит UBS среди застройщиков жилья, а Advanced Drainage Systems (WMS.US) — главный фаворит среди производителей и дистрибьюторов строительных продуктов.

Автосектор по-прежнему подвержен рискам

Ситуация в автомобильной отрасли заметно контрастирует с позитивной динамикой в других промышленностях. UBS отмечает, что реструктуризация на рынке Китая создает давление на поставщиков. Хотя экспорт, вероятно, вырос примерно на 75%, внутренний спрос во втором квартале снизился более чем на 20% в годовом выражении. Ослабление спроса на европейские люксовые марки в Китае также вызывает беспокойство.

Аналитики предупреждают инвесторов, что прогнозы роста на 2027 год будут пересмотрены в сторону понижения, что усилит давление на поставщиков и вынудит их повышать рентабельность за счет внутренних мероприятий по сокращению затрат. Свободный денежный поток должен поддерживать продолжение обратного выкупа акций, а слабый рост в отрасли может вызвать усиление слияний и поглощений.

UBS положительно оценивает BorgWarner (BWA.US) благодаря стабильным показателям в автомобильном бизнесе, увеличению возможностей за пределами этого сектора и расширению программы обратного выкупа акций. Среди автопроизводителей главный фаворит UBS — General Motors (GM.US), в сегменте производителей коннекторов выделяется Amphenol (APH.US), чей доход, связанный с искусственным интеллектом, вырос на 170% по сравнению с прошлым годом.

Инфляция — основной неизвестный фактор для упаковочной отрасли

Компании упаковочной отрасли зафиксировали наибольший рост объёмов продаж за последние годы, что свидетельствует о сохраняющейся устойчивости потребительского спроса и краткосрочных промышленных рынков.

Ball Packaging (BALL.US) увеличила объём продаж на 4,3%, Crown Holdings (CCK.US) — на 5%, Packaging Corporation of America (PKG.US) — на 4,1%, International Paper (IP.US) — на 1,7%. Основными проблемами остаются рост трат на перевозки, вторичное сырье, рабочую силу и другие издержки.

UBS отмечает, что выиграют те компании, которые смогут не только поддерживать устойчивый рост объёмов, но и существенно повышать цены, опережая инфляцию. Среди фаворитов UBS — Packaging Corporation of America, Smurfit WestRock (SW.US) и Avery Dennison (AVY.US).

В целом, результаты второго квартала свидетельствуют о том, что промышленные инвестиции постепенно избавляются от зависимости от ограниченного круга бенефициаров — компаний в сфере искусственного интеллекта и дата-центров. По мнению UBS, расширение спроса, рационализация ценообразования и улучшение ситуации на циклических конечных рынках будут способствовать формированию более диверсифицированной базы для роста промышленности к 2027 году.