Сможет ли инженерное мастерство "ракетного уровня" обеспечить прорыв? Маск заявил: SpaceX (SPCX.US) обладает преимуществами в сфере AI, которых недостижимы для таких компаний, как Google.

Приложение Zhihui Finance обратило внимание на то, что в своем первом квартальном финансовом отчете как публичная компания, SpaceX (SPCX.US) особенно выделяется своими огромными инвестициями в создание нового поколения AI-вычислительных мощностей. Капитальные затраты компании, связанные с AI, по сравнению с прошлым кварталом удвоились и достигли 15,8 млрд долларов, при этом руководство заявляет, что до конца этого года затраты останутся на аналогичном уровне.

Безусловно, по сравнению с затратами облачных гигантов гипермасштаба на центры обработки данных — таких как Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US) и Microsoft (MSFT.US) — эти капитальные вложения выглядят скромно. Только за прошлый квартал расходы каждой из этих трех компаний находились в диапазоне от 41 до 55 млрд долларов. Однако они одновременно получают колоссальную выручку от своих облачных подразделений и имеют огромный объем уже заключённых, но еще не выполненных контрактов.

Тем не менее, генеральный директор SpaceX Илон Маск считает, что благодаря уникальному конкурентному преимуществу его компания может эффективнее, чем эти облачные гиганты, использовать капитал.

Преимущества SpaceX в сфере AI

Маск утверждает, что в конкурентной гонке за облачные вычисления у SpaceX есть инженерное преимущество, превосходящее всех остальных. Его предпосылка состоит в том, что компания может использовать кадровый резерв инженеров и накопленные интеллектуальные права, развивавшиеся для ракетного бизнеса, чтобы эффективно строить новые центры обработки данных с высокой окупаемостью инвестиций.

В ходе первой конференц-связи по итогам деятельности компании Маск заявил: «Мы обнаружили, что даже применение небольшой части опыта, который мы получили при строительстве ракет (а это чрезвычайно сложно), к центрам обработки данных приносит огромные выгоды». Он особенно отметил, что системы охлаждения компании значительно превосходят существующие требования.

Значительный потенциал возврата инвестиций

Финансовый директор Бретт Джонсон в подготовленном заявлении сообщил: «Текущие экономические показатели уже привели к тому, что инвестиции в новый AI-вычислительный капитал возвращаются менее чем за год».

Это резко контрастирует с заявлением CEO Amazon Энди Джасси, который рассказал об экономической эффективности масштабных расширений центров Amazon Web Services (AWS).

Он пояснил: «Инвестиции в дата-центр начинаются за два года до того, как мы сможем разместить там серверы и начать зарабатывать», — это физические ограничения, связанные с созданием новых центров обработки данных; в течение двух лет после начала строительства они даже не могут начать монетизацию, не говоря уже о выходе на окупаемость за год.

«Для серверов и сетевого оборудования в среднем требуется чуть меньше трех лет, чтобы выйти на окупаемость по этим инвестициям», — добавил Джасси. Даже если себестоимость строительства центра обработки данных равна нулю, по его словам, одно лишь приобретение оборудования для этого центра потребует почти три года, чтобы окупиться. Отчеты Microsoft и Alphabet также указывают на аналогичные сроки окупаемости их операций.

Между учетной политикой SpaceX и Amazon существует огромная пропасть. Может ли компания, которая практически только вчера вошла в сферу облачных вычислений, действительно быть настолько более эффективной в инженерии и распределении капитала, чтобы показывать результаты в три раза выше, чем облачные гиганты?

Инвесторы скептически относятся к заявлениям Маска

Маск никогда не стеснялся делать смелые прогнозы о направлениях развития своего бизнеса и сроках достижения контрольных точек. Однако на практике результаты часто не соответствуют его ожиданиям. Есть все основания сомневаться в том, что только благодаря инженерным кадрам SpaceX в состоянии создать значимое конкурентное преимущество в области AI-вычислительных мощностей.

Хотя заявление Джонсона о необычайно быстром сроке окупаемости инвестиций может быть корректным, пока неясно, сохранится ли такая же эффективность при масштабировании. У SpaceX уже есть необходимая инфраструктура, за счет которой в прошлом квартале она могла предлагать дополнительные вычислительные мощности третьим лицам, таким как Anthropic и Google, входящей в Alphabet. Однако такой подход не обязательно получится повторить.

Более того, логически не очевидно, что SpaceX сможет легко удержать такой уровень лучших кадров перед лицом конкуренции со стороны облачных гигантов. Как уже упоминалось, расходы на капитальные вложения у Alphabet, Amazon и Microsoft в три раза больше, чем у SpaceX. Их бизнес сильно зависит от быстрой окупаемости этих расходов. Если бы можно было многократно повысить рентабельность капитала, эти компании наверняка стали бы платить высочайшие зарплаты лучшим кадрам.

SpaceX просто заняла позицию поставщика части вычислительных мощностей в период их значительного дефицита. Alphabet заключила с компанией контракт на вычислительные мощности, потому что возможность быстро удовлетворить часть собственных потребностей в AI-вычислениях за счет инфраструктуры SpaceX и таким образом сразу же начать обслуживать крупных клиентов, вроде Anthropic, была слишком привлекательна.

Как только Alphabet построит достаточные собственные мощности, она сможет расторгнуть контракт со SpaceX. Это способно принести SpaceX отличные краткосрочные доходы, но вовсе не указывает на наличие у нее долгосрочного конкурентного преимущества в сфере облачных вычислений.