Cisco (CSCO.US) Q4 телефонная конференция: AI-агенты порождают "суперцикл сетей", заказы на AI выросли в 4,5 раза, подтверждая поворотный момент в отрасли

По данным Zhihui Finance APP, Cisco (CSCO.US) 13 августа опубликовала результаты за четвертый квартал и весь 2026 финансовый год: выручка за четвертый квартал достигла рекордных 17,3 млрд долларов США, увеличившись на 18% в годовом исчислении; годовая выручка впервые превысила 63 млрд долларов США, увеличившись на 12%; скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP увеличилась на 14% до 4,33 доллара. Компания отметила, что ускоренное внедрение агентного искусственного интеллекта провоцирует начало "суперцикла сетей": за год заказы на инфраструктуру для AI от крупнейших клиентов составили 9,3 млрд долларов, что примерно в 4,5 раза больше, чем в прошлом году. На фоне высокого спроса Cisco прогнозирует, что в 2027 финансовом году связанную с AI выручку увеличит до 7,5 млрд долларов, а общая выручка составит 72,2–73,4 млрд долларов США, рост примерно на 15%. Руководство подчеркивает, что все продуктовые линейки — сети, безопасность, наблюдаемость и прочие — показали двузначный рост; синергетические закупки решений для кампусных и дата-центровых сетей стали заметным трендом, а инвестиции предприятий в AI-ready и модернизацию инфраструктуры продолжают расти.

Ниже представлен русский перевод стенограммы телеконференции Cisco по итогам четвертого квартала и всего 2026 финансового года:

Выступления руководителей

Ахмед Сами Бадри

Руководитель по связям с инвесторами и стратегическим финансам

Добрый день, коллеги. Я — Сами Бадри, руководитель отдела по связям с инвесторами Cisco, вместе со мной участвуют наш председатель совета директоров и генеральный директор Чак Роббинс, а также финансовый директор Марк Паттерсон. Пресс-релиз Cisco с финансовыми результатами, а также дополнительные материалы, включая таблицы сверки данных по GAAP и non-GAAP, уже доступны на нашем сайте для инвесторов. Этот созвон также транслируется в прямом эфире на YouTube, LinkedIn и X. После завершения трансляция и слайды будут опубликованы на сайте.

В ходе телеконференции мы будем ссылаться на показатели по стандартам GAAP и non-GAAP. Результаты по продуктам обсуждаем по выручке, по регионам и клиентам — по заказам; если не указано иное, все сравнения производятся год к году. Обращаем ваше внимание: в сегодняшнем обсуждении будут содержаться заявления прогностического характера, включая прогнозы на первый квартал и весь 2027 финансовый год. Эти заявления сопряжены с рисками и неопределённостями, подробно описанными в наших материалах, поданных в SEC США, в частности, в последних отчетах формы 10-K и 10-Q, указывающих на ключевые факторы риска, которые могут привести к существенным расхождениям между фактическими результатами и прогнозами.

Для детализации прогнозов также обращайтесь к слайдам и пресс-релизу, сопровождающим этот звонок. Cisco не будет комментировать свой финансовый прогноз в течение квартала помимо официальных открытых заявлений.

Сейчас я передаю слово Чаку.

Чарльз Роббинс

Председатель совета директоров и генеральный директор

Спасибо, Сами, и спасибо всем, кто сегодня с нами. Мы уверенно завершили 2026 финансовый год, сделав его для Cisco рекордным: наша выручка вплотную приблизилась к 63 млрд долларов, рост на 12% г/г. Фактически в 2026 ф.г. мы достигли максимальных за последние 30 лет значений по выручке, операционной марже и выручке на одного сотрудника, что подчеркивает высочайшее качество исполнения нашей команды и возрастающую значимость наших технологий в эпоху искусственного интеллекта. В 2027 финансовом году, как показано в наших прогнозах, мы рассчитываем на дальнейшее улучшение этих показателей, демонстрируя производительность и прибыльность.

Мы уверены, что ускоренное внедрение агентного ИИ (Agentic AI) создает новый суперцикл сетей. По мере того как клиенты стремятся управлять возрастающим трафиком и издержками, они инвестируют в стек сетевых технологий Cisco для облака, локальных и edge-сред, необходимых для AI-инференса. Одновременно с ростом агентного AI расширяется масштабы киберугроз, возрастает потребность в наших решениях по безопасности и наблюдаемости для контроля поведения агентов и противодействия новым угрозам. Это создает уникальные возможности для Cisco, и мы верим, что находимся у истоков этого суперцикла.

Переходя к итогам четвертого квартала. Мы достигли рекордной выручки — 17,3 млрд долларов (+18% г/г), доходы от продаж продуктов выросли на 24%. Комбинация рекордной выручки и повышения эффективности обеспечила рост скорректированной non-GAAP прибыли на акцию на 23% за квартал и на 14% за год. Это демонстрирует сильный операционный рычаг: чистая прибыль росла быстрее выручки как за квартал, так и за весь год. Рост прибыльности бизнеса приносит мощный денежный поток, поддерживая нашу приверженность капиталовому возврату для акционеров. В четвертом квартале посредством обратного выкупа акций и дивидендов мы вернули акционерам 3,2 млрд долларов, а в целом за 2026 финансовый год — 12,7 млрд долларов, что составляет 99% свободного денежного потока. Результаты доказывают доверие клиентов и нашу нацеленность на предоставление результатов в период ускоряющихся технологических изменений.

Теперь о спросе. По всему миру мы наблюдаем существенный и широкий интерес к нашим технологиям, в четвертом квартале общий портфель заказов по продуктам увеличился на 35% г/г, а заказы от гиперскейлеров выросли втрое. Без учета гиперскейлеров — рост 25%. Среди корпоративных клиентов заказы выросли на 21% с ускорением по кварталу, в каждом продуктовом сегменте и во всех регионах зафиксирован двузначный рост. Заказы от сектора госучреждений тоже ускорились (+30%), EMEA, Азия, Япония и Большой Китай продолжают расти, а в Америке темпы ускоряются благодаря проектам для федерального правительства США. Заказы от провайдеров и облачных клиентов подскочили на 95% г/г, при этом четыре крупнейших гиперскейлера по каждому AI-инфраструктурному заказу показали трехзначный рост. В телекоме наблюдается стабильное оживление — заказы выросли на 30% г/г.

К продуктовой структуре спроса. В 4 квартале заказы на сетевые продукты выросли на 40%, драйверами стали трехзначные темпы в маршрутизаторах операторского класса и бизнесе Acacia Optical, а также двузначный рост в сегментах дата-центрового свитчинга, вычислений, кампусного свитчинга, беспроводных решений, корпоративной маршрутизации и промышленного IIoT. 4 квартал — восьмой подряд период с двузначным ростом по всему сетевому ассортименту, что подтверждает долгосрочный многомиллиардный суперцикл. Более половины клиентов приобретают и кампусные, и дата-центровые решения одновременно, поддерживая нашу платформенную стратегию: вложения в новые технологии увеличивают отдачу от существующих инвестиций.

О AI-инфраструктуре для гиперскейлеров. В четвертом квартале мы получили заказы на 4 млрд долларов, доведя итоги года до 9,3 млрд — это в 4,5 раза больше, чем в 2025 ф.г. В структуре заказов примерно 60% приходится на системы на базе Silicon One, остальные 40% — на оптические продукты. Бизнес Acacia в четвертом квартале выдал отличные результаты, заказы превысили 1 млрд долларов. На сегодня поставлено более 850 тыс. 400G- и более 75 тыс. 800G-согласованных оптических модулей. AI-нагрузки становятся все более распределёнными между кластерами и физической инфраструктурой, и мы уверены, что спрос на такие технологии останется высоким. Очень горжусь нашим рыночным лидерством здесь.

В четвертом квартале мы выиграли три новых проекта гиперскейлеров. Один из них — для масштабируемых систем на базе Silicon One P200, после его запуска мы выиграли уже три крупных дизайна для трех разных гиперскейлеров, все заказы поступили в течение этого квартала. Мы считаем, что это только начало рынка масштабируемых решений. С ростом сложности AI-моделей гиперскейлерам требуется соединять кластеры между разными дата-центрами, преодолевая ограничения по энергии и пространству. Энергоэффективность, надежность и масштабируемость критичны для распределенных GPU.

В этой связи Cisco, обладая системами на P200, лидирующим оптическим портфелем, открытыми линиями передачи и готовящимися многоканальными оптическими решениями, находится в выигрышной позиции для удовлетворения требований гиперскейлеров. Дополнительные проекты — решения на базе G200 для горизонтальной масштабируемости, а также победа с управляемой сеткой с поддержкой сторонних устройств и наших цифровых оптических модулей. Последнее особенно стратегически важно: это позиционирует Cisco как альтернативу прежним вендорам и может изменить модель обслуживания управляемых сетей связи.

Мы ожидаем в ближайшие 6 месяцев еще нескольких побед в AI-дизайнах на Silicon One G300, G200, P200 и оптических продуктах. Как ранее отмечал, успех среди гиперскейлеров основан на Silicon One — самой масштабируемой и программируемой архитектуре в отрасли, подходящей для разных приложений и инфраструктуры. Мы намерены развернуть Silicon One во всех высокопроизводительных сетевых системах до 2029 финансового года, чтобы улучшить контроль цепочки поставок и темпы инноваций. Владея стеком чипов, систем и ПО, мы сможем строить более производительные, безопасные сети и закреплять преимущество.

В целом бизнес с гиперскейлерами остается на подъеме, в 2027 ф.г. выручка на AI-инфраструктуре вырастет до 7,5 млрд долларов, на фоне роста спроса и доли рынка. Для сравнения, в 2026 ф.г. это было 6% общей выручки Cisco, а в 2025 ф.г. — менее 2%. Помимо гиперскейлеров, за квартал мы получили AI-заказов еще на 400+ млн долларов от новых облачных, суверенных и корпоративных клиентов, в целом за год — на 1 млрд долларов. В 4 квартале один из новых облачных вендоров заказал G200-системы для масштабируемых AI-кейсов.

В корпоративном сегменте заказы на Nexus-свитчи для AI-решений квартал к кварталу выросли на 85%. Крупные клиенты стремятся экономно масштабировать AI, внимательно управлять расходами на токены и выбирать подходящие модели для каждой задачи. Мы считаем, что локальная AI-инфраструктура станет важной опцией для корпораций, желающих оптимизировать стоимость и пользу от AI. Ключевое: локальные GPU-кластеры и edge-деплойменты нуждаются в низкой задержке, высокой пропускной способности, встроенной безопасности, наблюдаемости и автоматизации — все это Cisco обеспечивает вертикально-интегрированным технологическим стеком.

Независимо от того, где клиент разворачивает AI — в публичном облаке у hyperscaler, в суверенном облаке, на edge или локально — Cisco выиграет за счет уникальной широты и глубины портфеля и экспертизы в каждом случае. В целом корпорации инвестируют в инфраструктуру вне зависимости от среды; в 4 квартале заказы на сетевые решения для центров обработки данных выросли на 35%. Американский крупнейший банк закупил у Cisco 1000 умных DC-свитчей, заменив решения конкурентов по сетям и фаерволлам ради обеспечения безопасной архитектуры, которую никто, кроме Cisco, предоставить не может.

Клиенты фокусируются и на модернизации офисной инфраструктуры — спрос на кампусные сети остается высоким, заказы выросли на 20% г/г. Продажи новых поколений свитчей, маршрутизаторов и Wi-Fi идут быстрее прежних поколений, Wi-Fi 7 занял 50% всех беспроводных заказов четвертого квартала. Движущая сила кампусных сетей — их модернизация под AI и усиление кибербезопасности. Так, одна из ведущих AI-компаний выбрала решения Cisco (Wi-Fi 7, умные свитчи, end-to-end сегментация) для ускорения инноваций и безопасности при быстром открытии новых офисов.

Портфель промышленных IoT-продуктов уже 9 кварталов подряд растет двузначными темпами, ускоряясь за счет внедрений в промышленности, среди коммунальных компаний и в дата-центрах, где требуются защищенные системы для экстремальных условий.

О бизнесе кибербезопасности. Вся линейка security-решений (включая Splunk) в четвертом квартале показала двузначный рост заказов. Более 1500 клиентов за квартал выбрали новые продукты (Secure Access, XDR, Hypershield, AI Defense), а суммарно с момента запуска крупных клиентов уже более 6400. Заказы на фаерволлы — плюс 30% г/кв. По AI-безопасности наблюдается повышенный интерес к унифицированным решениям для пользователей, приложений и агентов, наши AI-функции всё шире внедряются.

С учетом рисков квантовых вычислений, клиенты оценивают свои уязвимости. У Cisco уникальные возможности помочь оценить эти угрозы и внедрить постквантовую криптографию (PQC) на уровне сети, устройств и данных. Новейшие системы Cisco — Secure-роутеры, умные свитчи, беспроводные контроллеры, платформы security-файрволлов — соответствуют стандартам PQC и особенно привлекательны для строго регулируемых отраслей.

По Splunk: мы видим хороший импульс — продукты интегрируются в наше security-портфолио, в четвертом квартале заключено несколько крупных смешанных контрактов. Более 280 новых клиентов Splunk за квартал, максимальное число побед на конкурентных тендерах; цель по 1000 новых заказчиков в год успешно перевыполнена. В кооперационных технологиях — лучший квартал за последние 7 лет, рост заказов двузначный, на видеоустройства — 40% год к году.

Теперь об инновациях. На июньской Cisco Live в США представлен Cisco Cloud Control — унифицированный управленческий plane и data layer для людей и агентов, для всех продуктов Cisco. Cisco Cloud Control включает ключевые AI-инновации: AI Canvas и Cisco IQ. Уже почти 4500 компаний зарегистрировались на Cloud Control и отметили ценность AI Canvas и других функций.

Например, сетевой инженер крупнейшей в США ИТ-компании потратил 8 часов, чтобы расследовать сбои видеосвязи, и, обратившись к AI Canvas, за считанные минуты получил точную диагностику, причины и рекомендации. Клиенты ежедневно используют AI Canvas для получения инсайтов и повышения продуктивности, что ранее было недоступно.

В область безопасности: недавно мы запустили Antares — семейство легковесных моделей открытого кода для кибербезопасности, позволяющее спецам быстро находить известные уязвимости в коде. Antares — часть усилий Cisco по созданию доверенных AI-инструментов для инфобеза и развития AI стандартов в этой области. В прошлом месяце также запущены resilient infrastructure services на базе Cisco IQ, клиентов уже более 8600.

Resilient infrastructure services позволяют выявлять уязвимости, приоритизировать меры и в автоматизированном режиме киберзащиты устранять угрозы. Мы непрерывно усиливаем AI в нашем бизнесе — как для внутренних команд, так и для клиентов. Например, использование генеративного AI и агентных систем в клиентской поддержке в разы сократило сроки обработки заявок и повышает retention. В 2026 ф.г. AI самостоятельно решил 145 тыс. запросов поддержки. Внутренний AI-ассистент Circuit, интегрированный в процессы Cisco, обработал 75 млн запросов за четвертый квартал; он работает на нашей безопасной AI-платформе, повышая загрузку GPU и смарт-распределение задач между LLM-моделями для оптимизации токенов.

Я горжусь нашей командой и их ежедневным вкладом в лучший клиентский опыт. Мы уверены, что стоим в начале сетевого суперцикла, открывающего гигантские перспективы, и полны решимости помогать клиентам модернизировать и защищать их инфраструктуру, максимально реализуя их AI-вложения.

Передаю слово Марку для деталей по кварталу и перспективам.

Марк Паттерсон

Исполнительный вице-президент и финансовый директор

Спасибо, Чак. У нас — очень сильный квартал: по выручке, прибыльности и EPS мы превысили верхнюю границу нашего прогноза, а операционный денежный поток остался стабильно высоким.

В квартале общая выручка достигла рекордных 17,3 млрд долларов (+18% г/г). Скорректированная чистая non-GAAP-прибыль составила 4,9 млрд, EPS по non-GAAP — 1,22 доллара, оба пика за всю историю, рост с разницей на 23% год к году, что демонстрирует опережающий рост чистой прибыли и EPS по сравнению с выручкой — отличный операционный рычаг.

Общий доход от продуктов — 13,5 млрд, рост 24%; сервисная выручка — 3,8 млрд, без изменений. Драйверы роста — прежде всего сетевой бизнес, ускорение роста до 28% благодаря трехзначному увеличению в AI-инфраструктуре, двузначному — в центрах обработки данных, а также стабильный — в кампусных решениях. Бизнес по безопасности — плюс 14%, отражая успех Splunk, кибербезопасности и SASE. Кооперация — рост 12%, хорошая динамика Webex-устройств и контакт-центров.

К возвратным метрикам. Общий RPO (обязательства по оставшимся контрактам) — 46,7 млрд, увеличение на 7%, продуктовый RPO — +9%. ARR к концу квартала достиг 32,1 млрд, рост 3%, продуктовый ARR — 5%. Доля подписок в общей выручке — 48%. Общее ПО принесло 6,2 млрд (рост 11%).

Заказы на продукты поднялись на 35% г/г, рост широкомасштабный по регионам, технологиям и сегментам. Везде двузначная динамика: Америка — 44%, EMEA — 25%, APJC — 19%. Лидируют провайдеры и облако — +95%. Сектор госуслуг — +30%, корпорации — +21%.

Скорректированная валовая маржа — 66,3%, год к году спад на 2,1 п.п., квартал к кварталу +0,3 п.п. Валовая маржа по продуктам — 64,8% (-2,7 п.п.), из-за роста доли hardware и затрат на память, частично компенсировано повышением производительности и цен. Сервисная маржа — 71,6% (+0,8 п.п.). Сохраняем фокус на стабильной прибыльности: операционная margin non-GAAP составила 35,9% — отличный уровень исполнения и эффективности. Non-GAAP tax rate — 18,8%.

Баланс. На конец квартала — 15,9 млрд наличности и инвестиций. Операционный денежный поток — 5,4 млрд, рост 27% на фоне роста дохода и рычага. В распределении капитала — за квартал возвращено акционерам 3,2 млрд: дивиденды — 1,7 млрд, выкуп акций — 1,5 млрд; программа buyback с остатком 8,1 млрд.

Итоги года: выручка впервые достигла 63,3 млрд (+12%), параллельно мы повысили операционную прибыльность по non-GAAP на 0,4 п.п. до 34,8%, продемонстрировав устойчивый рычаг. Чистая прибыль по non-GAAP — 17,2 млрд (+13%), EPS non-GAAP — 4,33 доллара (+14%), оба пика и со скоростью опережающей двузначный рост выручки. Возвращено акционерам за год 12,7 млрд — из них 6,6 млрд дивидендами и 6,1 млрд через buyback. 2026 ф.г — 15-й год подряд с ростом дивидендов, что свидетельствует о нашем доверии к стабильности кэша.

В целом за квартал и за год мы добились рекордных результатов, превышая ожидания по выручке и прибыли. Этот успех обеспечен ускоренной инновацией портфеля, сильной динамикой заказов и жесткой дисциплиной расходов. Мы продолжим стратегические вложения в органические инновации ради роста и рассматриваем возможности для синергетических поглощений.

В 4 квартале завершены сделки по покупке Galileo Technologies, Inc. и Astrix Securities Ltd. для расширения портфеля observability и security. Все инвестиции остаются в рамках нашей политики рациональных расходов. Такое сочетание драйвит сильный cash flow и позволяет сохранять возврат акционерам на высоком уровне. В будущем ожидайте, что мы продолжим фокус на устойчивом росте прибыли, финансовой дисциплине, рычаге и капиталовой отдаче.

О прогнозах. На первый квартал 2027 ф.г. мы ожидаем выручку в диапазоне 18,0–18,2 млрд долларов. Валовая маржа non-GAAP — 65–66%. Операционная маржа non-GAAP прогнозируется на уровне 35,5–36,5%. EPS по non-GAAP ожидается 1,32–1,34 доллара. Ставка налога non-GAAP ориентировочно 18,5%.

На весь 2027 ф.г.: выручка — 72,2–73,4 млрд долларов. Non-GAAP EPS — 5,05–5,11 доллара.

Переходим к вопросам и ответам.

Вопросы и ответы

Амит Дарианани

Отдел акционерных исследований Evercore ISI

Поздравляю с отличными цифрами. Первый вопрос: средний прогноз на 2027 финансовый год предусматривает рост выручки на 15%. Даже без учета AI доходы все равно ожидается двузначный рост — 10%, тогда как ваша долгосрочная модель — 4–6%. Можете рассказать, что двигает рост помимо AI? Как вы оцениваете устойчивость этого роста, исходя из ваших замечаний о начале суперцикла сетей? Это важно, ведь все опасаются, не являются ли текущие показатели уже пиком цикла?

Следующий вопрос: вы прогнозируете AI-выручку в 2027 году на уровне 7,5 млрд долларов. Можете подробнее рассказать о масштабируемости Silicon One и оптических решений, особенно с учетом выхода вашего multi-track супер-шасси в следующем году?

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Спасибо, Амит. Прежде всего, я горжусь результатами команды и всем, чего мы добились. Это итог многих лет; это будем подробно обсуждать сегодня в Q&A. Думаю, суперцикл стал возможен потому, что у нас есть уникальное сочетание: системы, чипы, оптика, безопасность, наблюдаемость — и все это интегрировано в стек технологий для наших клиентов.

Если взглянуть на весь ландшафт возможностей — просто посмотрите, что происходит сейчас. Думаю, по AI у гиперскейлеров всё совершенно однозначно: за прошлый квартал мы получили 9,3 млрд долларов заказов, сейчас заложено 7,5 млрд AI-дохода, и важно понимать, что это доход на 2027 ф.г., а не заказы. Так что гиперскейлеры идут вперед. Операторы связи строят инфраструктуру для AI, о чем вы сказали по масштабируемости: в 4 квартале рост их заказов превысил 30%, готовятся для технологий, где AI-горизонтальная связность дает примерно в 14 раз больший сетевой трафик по сравнению с обычными DCI. Операторы связи все строят с прицелом на это.

Более года мы уже говорим о корпоративных клиентах, которые модернизируют свои сети под AI. Все ждут "мифического" эффекта от новых технологий. Им также нужно готовиться к квантовым вычислениям и т.д. Все это — драйверы для тотального обновления кампусных сетей: впервые в истории кампус, backbone, switching, routing, Wi-Fi все одновременно подвергаются апгрейду.

И все это ускорилось — когда мы говорим о "Mythos", клиенты анализируют, какие устройства достигли LDOS (конца поддержки) и не могут быть пропатчены. Все эти процессы, на наш взгляд, будут движущими силами суперцикла еще долгое время. Мы очень позитивно на это смотрим.

К вашему второму вопросу — по масштабируемости (horizontal scaling): как я уже упоминал, генерация AI-горизонтального трафика — это реально в 14 раз больше, чем DCI-исторически. Тут у нас уникальный набор преимуществ: P200, три подтвержденные победы у трех независимых гиперскейлеров (и заказы уже в 4 квартале пошли); оптика — Acacia с квартальным результатом 1 млрд; анонсировал первую крупную победу в многоканальной оптике; а сами multi-track-системы уже внедряются. То есть потенциально этот рынок очень широк, и мы полностью готовы использовать его возможности.

Бенджамин Райтц

Melius Research LLC

Чак и Марк, отличные результаты. Спрошу о валовой марже. Вы закладываете в прогнозе на Q1 и весь год небольшое снижение: с чем это связано? Проявили ли вы осторожность? Почему закладываете диапазон 65–66%? Любая дополнительная подсветка будет полезна.

Также о целевых доходах за год — ваши сетевые заказы растут быстрее, чем ожидаемый доход: почему сеть в выручке по году выглядит менее агрессивно? Это связано с осторожностью прогноза? Почему сетевые доходы не отражают подобную же взрывную траекторию, что и заказы?

Марк Паттерсон (исп. вице-президент и CFO): Хороший вопрос, Бен. Давайте коротко по основным допущениям прогноза, в том числе по валовой марже и вашему второму пункту. По итогам года: выручка и прибыль росли двузначно (12% и 14% соответственно). Ожидаем дальнейшее ускорение — выручка +15%, прибыль +17%, снова операционный рычаг (прибыль опережает выручку).

Если вычесть доход гиперскейлеров (7,5 млрд), базовый бизнес растет на 10% — это намного лучше прежних целей. По направлениям: безопасность и наблюдаимость ускорятся с низких однозначных до верхних однозначных процентов. Сервисы тоже улучшатся: в 2027 г. плавно выйдут в умеренный плюс.

По EBITDA и марже: мы в начале сетевого суперцикла, в основном сейчас ship-им очень много hardware, и их доля в структуре доходов высока. Поэтому в течение 2027 года возможен небольшой встречный ветер для gross margin из-за hardware-микса. Но маржа по операционной прибыли (EBIT) — лучшее измерение: прогнозируем рекордное для компании значение 35%.

Ко второй части: может ли сеть расти быстрее? Часть прогноза заложена осторожно, да. Потенциал роста сети и описанные Чаком драйверы нас полностью устраивают, но во 2–4 кварталах ожидается рост по самому факту базы сравнения: прошлый год был слабым в первой половине, а вторая половина — уже двузначная, и база сравнения будет выше. Также линейность: Q1 занимает 25% от всего года, что в среднем за 3 года соответствует данным.~

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Еще комментарий к операционной марже. 35% — результат больших стратегических возможностей, особенно по гиперскейлерам. Рост в этом сегменте приносит намного больше прибыли при незначительных дополнительных расходах по сравнению с традиционным бизнесом.

То есть по традиционному бизнесу связь между ростом доходов и расходами ближе к 1:1, а в бизнесе гиперскейлеров высокий рост масштабирует прибыльность даже с чуть более низкой валовой маржой. Поэтому мы очень довольны таким профилем бизнеса и его влиянием на P&L.

Марк Паттерсон (исп. вице-президент и CFO): Да — по data point: в Q4 валовая маржа сократилась на 2,1п.п., но расходы упали еще сильнее — на 3,7п.п., и EBIT margin выросла с 34,3% до 35,9%. То есть масштаб и продуктивность.

Мета Маршалл

Morgan Stanley Research

Рад видеть, что направление кибербезопасности восстановилось (+14% г/г). Это означает, что связанные со Splunk проблемы уже позади? Массово ли списали tech debt?

Второй вопрос — для Чака. Вы упоминали о сдвиге в корпоративной политике между локальными и облачными деплойментами. В чем тут логику заказчиков: стоимость, безопасность, суверенитет данных? Как эволюционирует диалог с клиентами?

Марк Паттерсон (исполнительный вице-президент и CFO): Да, прокомментирую первый пункт: в security явное восстановление, результатом за квартал очень довольны. Мы вышли на устойчивую положительную траекторию как по собственным security-решениям, так и по Splunk. Весь 2026 ф.г. завершился low single digit ростом, на 2027 г. ставим цель — high single digit.

Однако 14% в квартале есть определенные разовые эффекты. Были крупные local-deploy сделки Splunk, с более длинным cycle, что подтолкнуло цифры вверх. В долгосроке доля облака и on-prem будет примерно 2:1. В Q1 ожидать средне-высокие однозначные проценты, а далее — плавное наращивание.

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Добавлю. Мы неоднократно говорили, что органические security-решения Cisco по мере их выхода будут улучшать темпы роста — и они действительно дошли до high single digit; новые продукты подобрали 1600 новых клиентов (за год таких в новых технологиях 6400+), firewall второй квартал вырос более чем на 30%. Ожидаем дальнейшее улучшение.

По вопросам предприятий иотношения cloud/on-prem: дело в совокупности мотивов. Всё начинается с расчетов по token economics и быстро переходит к вопросам открытых моделей, open-weight, foundation models, а теперь еще и agent security, data sovereignty.

Подчеркиваю: организации примут решения использовать те или иные модели под каждый use-case, принимая во внимание подходящие для своих агентских приложений сценарии. Если они останутся на cloud-моделях — нам это выгодно; если уйдут в open-weight или on-prem — тоже выгодно: значит, больше инвестиций в private data center networks, а мы уже наблюдаем рост корпоративных DC-заказов два квартала подряд (>40% в Q3, >35% в Q4).

Исполнение агента и вопросы распределения тысяч агентских процессов по инфраструктуре, вопросы latency, edge — все это рост нашей доли. Короче, независимо от архитектуры и deployment-модели (on-prem/cloud), всё это — в пользу Cisco.

Aарон Рэйкс

Wells Fargo Securities Research

Поздравляю с результатами. Вижу, что ваш guidance по текущему кварталу предусматривает 20%+ г/г, а дальнейшие кварталы — замедление, чтобы попасть в медиану годового прогноза. Могли бы более подробно рассказать о внутригодовой траектории 7,5 млрд AI-выручки?

В догонку про supply chain: вижу, что запасы продолжают расти. В чем стратегия Cisco по детальному увеличению закупок компонентов для обеспечения спроса?

Марк Паттерсон (исполнител. вице-президент и CFO): Несколько пунктов. По сезонности года мы держим осторожную позицию. Ключевые моменты: сравнительно сложная база для роста (low comps в начале прошлого года, high comps — во второй половине), поэтому lineation года сбалансирована (Q1 — 25% всего года, это стандарт за 3 года). По 7,5 млрд AI-дохода — ожидаем плавный рост от Q1 к Q4.

Комплектующие: мы весь цикл максимально используем наши финансовые возможности и supply chain-команду (лучшую в мире). Не встречали никаких существенных ограничений по срокам поставки, в отличие от многих коллег в отрасли. Подписываем стратегические контракты, инвестируем в память (Южная Азия), работаем напрямую с TSMC без посредников.

Таким образом, у нас достаточно источников и по чипам, и по остальной цепочке (wafer, монтаж и тестирование) для покрытия прогноза 2027 года (и сверх того, если спрос будет еще выше).

Дэвид Вогт

UBS Investment Bank Research

Чак и Скотт, хотел бы уточнить по AI-доходам: год назад было заказов на 2 млрд, если половина попала в доход текущего года, то из 9,3 млрд заказов к выручке перешло лишь около 3 млрд. Понимаю, что вы не даете число backlogs, но увеличение guidance на AI-выручку до 7,5 млрд выглядит осторожным. Это связано со сроками выполнения заказов, 12+ месяцев? supply chain?

Второй вопрос: по кампусам. Вы проводили серию price increases. Можете рассказать, как это влияет на несвязанный с AI бизнес в сетях: как сегодня реагируют клиенты? Они просто заранее делают заказы, или есть другие нюансы?

Марк Паттерсон (исполнительный вице-президент и CFO): Несколько пунктов. По AI: в 2026 ф/г мы получили ~4 млрд дохода и 9 млрд заказов (backlog). Заказы идут неравномерно и крайне крупными партиями, часто с большим опережением. 7,5 млрд — аккуратный прогноз.

По росту цен: в Q4 на рост выручки они повлияли примерно на 5 п.п. В 2027 ф/г эффект начнет сходить на нет, т.к. повышение цен действовать во второй половине меньше: по году ожидаем эффект на 4–5 п.п. Подчеркну: повышение цен — крайняя мера, и мы делаем всё, чтобы оптимизировать расходы (более 30 инициатив только по памяти), Wi-Fi 7 — результат оптимизации на 50% по памяти за 90 дней dev-круга. Влияние price increases — точечно по hardware, в основном по памяти (так как архитектура наших устройств существенно отличается от серверов: наша "мемориочувствительная" доля — всего 15–20%). Ориентируемся на справедливость и прозрачность, клиенты понимают, что это отраслевой вопрос.

Джозеф Кардозо

J.P. Morgan Research

Вопрос о корпоративных бюджетах и устойчивости спроса: похоже, что расходы возрастают по всему IT-стеку — это видно и у серверных вендоров, и у вас по сетям, несмотря на инфляционный фон. Какова обратная связь от клиентов? Их бюджеты поспевают за спросом? Ожидаете ли напряженности в будущем?

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Думаю, большинство наших корпоративных клиентов сегодня понимают, что мы переживаем самый быстрый цикл технологических изменений за всю историю. Для CEO компаний очень важно балансировать скорость внедрения и осторожность, чтобы не отстать от конкурентов. Если сделать паузу — можно сильно проиграть в будущем. Так что все продолжают инвестировать.

Что касается бюджетов: клиенты сообщают, что просто меняют приоритеты внутри уже существующих лимитов. Однако появляется тренд: затраты на AI-продукты, подготовку к "Mythos", к квантовой эре воспринимаются так же, как несколько лет назад относились к инвестициям в безопасность: это не option, а необходимость для устойчивого бизнеса. Выросла доля бюджетов, направляемых с других подразделений в IT для решения этих задач.

Например, никакого реального эффекта от "Mythos" пока нет, но активные обсуждения и аудит проходят. Многие используют Cisco IQ для оценки парка оборудования: что подлежит патчу, что нет и пр., pipeline работы по network upgrade существенно расширился, это уже можно трактовать как security expenses.

Карл Акман

BNP Paribas Research

Два вопроса. Первый — вы сказали, что заказы на кампусные продукты выросли на 20%. Можно ли количественно оценить вклад Cisco Cloud Control? Или же синергия проявится позднее? Также — комментарии по устойчивости корпоративного IT-спроса в 2027 году после выдающихся результатов H2 2026 года?

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Всё взаимосвязано. По Cloud Control: клиентский feedback исключительно позитивный, уже зарегистрировано около 4500 клиентов, идет программа white-glove. В ближайшие месяцы там запустится массовое GA, сначала в США. Хотя я не скажу, что сам Cloud Control — ключевой драйвер, правильнее говорить о платформенном подходе в целом: клиенты ценят возможность централизованного управления (например, AI Canvas уже встроен в Cloud Control), управления сетями любых конфигураций с одной платформы — всё это стимулирует спрос.

Маркетшеры во втором квартале, думаю, покажут рост как раз из-за инноваций и платформенности. После обновления продуктовой линейки наши сейлзы отмечают — это то, что особенно важно клиентам и поддерживает существующий спрос.

Томер Цильберман

BofA Securities Research

Вопрос по заказам гиперскейлеров: вы говорили, что по телеком-сектору рост заказов за квартал 30% (против 9% в прошлом), но темпы роста всей категории "Телеком и облако" за квартал — 95% против 105% кварталом ранее. Значит ли это замедление? Есть ли, на ваш взгляд, структурные сигналы по изменению спроса, или же это просто вопрос крупных и неравномерных заказов? И как смотрите на динамику AI-заказов в следующем году?

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Кратко — снижение с 105% до 95% скорее связано с базой сравнения: все 4 ключевых гиперскейлера в этом квартале увеличили AI-заказы в разы, квартал был рекордным по объему (40+ млрд). Телко, безусловно, ускорились, и хотя в абсолюте их вклад меньше, их участие также важно для динамики сегмента.

Рост инвестиций операторов связан с тем, что облачные клиенты всё чаще интересуются возможностями передачи огромных bandwith для AI-горизонтальных вычислений. То есть, никаких тревожных сигналов для спроса от гиперскейлеров нет.

Марк, прокомментируешь соотношение доходов и заказов?

Марк Паттерсон (исполнительный вице-президент и CFO): В 2025–2026 гг. мы давали годовой целевой показатель заказов по AI и информировали о ходе исполнения. Так мы показывали масштаб и роль Cisco в этом сегменте. В 2027 году мы переходим к классической метрике годовой выручки (уже заявлен целевой показатель — 7,5 млрд). В течение года будем регулярно информировать по ключевым промежуточным метрикам: wins, заказы и прочее. Ожидаем, что в 2027 ф.г. заказы по AI будут заметно выше, чем в 2026 г.

Бенджамин Болинг

Cleveland Research Company

Вопрос по дополнительному спросу, связанному с новыми факторами (например, Mythos): откуда клиенты берут бюджеты? Как финансируют это? Есть ли для Cisco в этом потенциал для большего участия?

Доп. вопрос: вы сказали, что по supply chain никаких проблем. Можете сравнить сроки поставки по Silicon One и обычным продуктам? Как прямые отношения с TSMC влияют на сроки?

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): По новому спросу: пример — CEO крупного индустриального клиента сам инициировал запрос, чтобы заменить всё вышедшее за LDOS, даже не обсуждая бюджет отдельно — сначала решение, потом финансирование. Такие истории отличают текущую волну — решение о сетевой безопасности и модернизации принимается мгновенно, деньги перераспределяются из других IT-направлений, никаких тормозов.

Сегодня около 8–9 тыс. клиентов анализируют свой инвентарь через Cisco IQ, оценивают, что подлежит апдейту, а что нет. Пока в цифрах массового эффекта от "Mythos" мы не увидели, но pipeline вырастает, и обновлять нужно не только устаревшие продукты Cisco, но и оборудование конкурентов, вышедшее за период поддержки.

Марк — про сроки поставок?

Марк Паттерсон (исполнительный вице-президент и CFO): Спасибо, Бен. Проблем со сроками поставок нет: в некоторых частях цепочки есть напряженность, но жалоб от клиентов не слышали. По TSMC: отсутствие любых внешних посредников и распределителей заказов, прямой контакт и контроль, Чак и Джиту участвуют лично. Это важно для ранней стадии инноваций: контроль supply chain, сокращение внешних прибылей на чипах — преимущество для Cisco.

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): У нас в ближайшее время даже запланирован визит к ним для координации.

Марк Паттерсон (исполнительный вице-президент и CFO): Всё именно так.

Итоги

Чарльз Роббинс (председатель совета директоров и CEO): Напоследок хочу поблагодарить всех за участие в сегодняшнем звонке. Думаю, важно понять, что мы не случайно оказались в центре AI-трансформации, в частности — среди гиперскейлеров.

Для тех, кто следит за нашими звонками с начала моего срока (6 лет назад) — мы тогда были незаметны в гиперскейлерах, минимум бизнеса внутри их ЦОД; по-прежнему продавали им корпоративные решения. Благодаря инвестициям и M&A в чипы, оптику, безопасность нам удалось не только восстановить отношения, но и создать для себя стратегическую нишу среди гиперскейлеров, предложив любую комбинацию чипов, систем, ПО или всего вместе. Переход на платформенные решения, отлично реализованный под руководством Джиту и продуктовиков, а также формирование правильных команд — это итог более чем десятилетия работы.

Сейчас спрос на наши технологии — беспрецедентный. Вот вам подтверждение: AI-импульс охватил гиперскейлеров, предприятия, облако, суверенные облака, телеком — все направления. Волна обновлений еще только начинается. Мы уверены: именно сеть остается ключом к успешному AI-деплойменту, и наша роль здесь — критически важна. Наша задача — обеспечить защищённую сеть для любого AI-внедрения клиента, независимо от архитектуры и сценария. Я невероятно горжусь нашей командой и с оптимизмом смотрю в 2027 финансовый год и далее. Спасибо!

Ахмед Сами Бадри (руководитель по связям с инвесторами и стратегическим финансам): Следующий звонок Cisco по итогам первого квартала 2027 ф/г состоится в четверг, 12 ноября 2026 г., в 13:30 по Тихоокеанскому времени / 16:30 по восточноамериканскому времени. На этом телеконференция завершена. Если есть вопросы — обращайтесь в IR-отдел Cisco. Спасибо за участие!