Крупное заявление Далио: классический пузырь активов в сфере AI, завершение 80-летнего "большого цикла"

Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио (Ray Dalio) недавно выступил с предупреждением: появились типичные признаки пузыря активов AI; в сочетании с внутренним долговым кризисом и внешними геополитическими конфликтами, человечество находится на завершающем этапе “большого цикла”, который повторяется раз в 80 лет.

Основатель Bridgewater Рэй Далио дал обстоятельное интервью ведущему Стивену Бартлетту в бизнес-подкасте, вышедшем 30 июля. Как мировой макроинвестор, который в 2008 году точно предсказал мировой финансовый кризис и добился положительной доходности 9,5% вопреки рынку, Далио в полуторачасовой беседе глубоко проанализировал ключевые тенденции: ажиотаж вокруг технологий AI, глобальное распределение активов, геополитическое соперничество и углубляющееся расслоение по богатству.

Сегодняшний рынок охвачен ажиотажем, вызванным революцией производительности благодаря искусственному интеллекту, но по мнению Далио, созревает “учебниковый пузырь активов”. Он чётко отмечает, что современный рынок сталкивается не только с неминуемым негативным эффектом из-за роста оценок активов AI на фоне кредитного плеча, но и глубоко погружён в финальную стадию 80-летнего исторического макроцикла — период упадка. В конце этого цикла наблюдается резонанс между чрезмерно раздутым долгом, беспрецедентным увеличением разрыва между богатыми и бедными, а также усиливающимися глобальными геополитическими конфликтами.

В части распределения активов он прямо заявляет: “Долгосрочно наличные — худшая инвестиция”, а среди защитных активов отдает предпочтение золотым слиткам, а не bitcoin. Для обычных людей массовое вытеснение человеческого труда и разума AI только усугубит разрыв в благосостоянии.

“Вложено всего 50 млн, а оценка — 1 млрд”: типичный пузырь на поверхности

В начале программы ведущий напомнил, что легендарный инвестор с Уолл-стрит Джереми Грантэм (Jeremy Grantham) утверждал: мы находимся в самой крупной инвестиционной пузыре в истории США. Далио с этим согласился:

“Он прав. Мы уже видим классические признаки пузыря (A classic signs).”

Далио отметил, что появление новых технологий всегда сопровождается ажиотажем — AI сегодня похож на электрификацию 1929 года и интернет-бум 2000 года, это технологическая революция. Однако проблема рынка — “он не обращает внимания на цену”.

Далио подробно разобрал микро-механизмы раздувания и лопания пузырей:

“Сегодня можно выпускать акции: например, вы привлекли 50 миллионов долларов, а оцениваете компанию в миллиард. На самом деле в компанию вложено только 50 миллионов, но на бумаге вы миллиардер.”

Такое бумажное процветание крайне неустойчиво. Далио предупреждает: когда срабатывает триггер для обвала пузыря — обычно рост ставок или острая потребность в деньгах для уплаты налогов и долгов — кризис неминуем.

“Богатство — это не деньги. Вы не можете напрямую потреблять богатство, вы должны сначала продать активы за деньги. Когда возникает острая нужда, например, из-за роста ставок возрастают выплаты по процентам, пузырь лопается.”

Когда AI-компании массово продают акции по завышенным оценкам, предложение акций на рынке резко вырастает. Как только кредитные инвесторы вынуждены закрывать позиции, “всё становится дешёвым, люди сокращают расходы и наступает экономический спад.”

80-летний “большой цикл” близится к закату: долг и конфликты как неизбежный итог

Если пузырь AI — это краткосрочный карнавал, то описанный Далио “Большой цикл” (The Big Cycle) — дамоклов меч над мировой экономикой.

“Такой цикл обычно длится всю человеческую жизнь, в среднем около 80 лет. Последний такой цикл начался в 1945 году.” По мнению Далио, США, Великобритания и другие страны сейчас в “упадочной фазе” (the decline) большого цикла.

Далио сводит нынешний спад к трем взаимосвязанным разрушительным силам:

1. Иссякание ресурсов и долгов: “У правительства не хватает денег. Бюджетный дефицит огромен — где взять средства для оплаты счетов?”

2. Экстремальный внутренний разлом: Капитализм, создавая процветание, формирует и гигантское имущественное неравенство. “Когда экономика падает, левые и правые начинают душить друг друга.”

3. Распад внешнего геополитического порядка: Далио прямо утверждает — международное влияние США слабеет, слабые места стали очевидными в ходе кризиса в Красном море и на Ближнем Востоке.

Гид по “защитным” активам: “Наличные — худшая инвестиция”, золото противостоит bitcoin

На фоне неизбежных экономических колебаний куда вкладывать капитал? Далио дает чёткое правило: уходить от наличности и максимально диверсифицировать.

“Люди хранят деньги в банке, потому что это кажется самым безопасным. Но это не так: на длинном горизонте это худшая инвестиция, потому что инфляция съедает её.”

Он советует диверсифицировать между акциями, наличными, золотом, облигациями, недвижимостью, bitcoin.

При выборе твёрдых активов, несмотря на популярность криптовалют, Далио твердо выбирает золото. В перечне твёрдых активов этой группе должно принадлежать 5-15% портфеля частного инвестора, и он предпочитает золотые слитки, а не bitcoin.

“Когда остальные активы показывают плохие результаты, золото часто работает хорошо; это очень эффективный инструмент хеджирования. Золото перестало быть валютой только в 1971 году, но до сих пор занимает второе место среди резервных валют.”

Жестокая селекция AI: либо топ-10%, либо тебя заменят

Когда технологический взрыв накладывается на экономический спад, рынок труда меняется стремительно. Далио сравнил развитие AI с новой вехой в эволюции человека: трактор заменил физический труд, а AI заменяет мышление и рассуждение.

Этот процесс еще сильнее увеличит пропасть между капиталистами и рабочими. “Посмотрите на доходы компаний: доля, распределяемая среди работников, падает, а владельцам компаний — растёт.”

Для молодёжи он даёт реалистичную карьерную рекомендацию:

“Вы должны войти в небольшой процент самых продвинутых людей (порядка нескольких процентов до 10%), кто умеет эффективно использовать AI. Если ваша работа связана только с умственными операциями, ваш риск быть заменённым высок.”

В условиях неопределённости он советует перестать гадать о конкретных профессиях и сосредоточиться на сути:

“История доказывает: самые успешные — это не самые умные и даже не самые трудолюбивые, а самые адаптивные. Максимизируйте свою способность к обучению и используйте инструменты вроде AI, чтобы повысить свою полезность.”