Рынок ожидает два повышения ставок ЕЦБ и Банком Англии в этом году! Доходность немецких облигаций достигла 15-летнего максимума, а доходность британских облигаций приближается к 18-летнему максимуму.

Доходность государственных облигаций Германии достигла самого высокого уровня с 2011 года, что оказывает давление на мировые долговые рынки. Тем временем, несмотря на выжидательную позицию Европейского центрального банка, рынок уже начал закладывать в цены повышение ставок до конца года.

Цена на нефть Brent превысила 100 долларов за баррель во время пресс-конференции главы Европейского центрального банка Кристин Лагард, что подогрело инфляционные ожидания. Доходность 10-летних немецких облигаций за день выросла максимум на 4 базисных пункта, до 3,21%, а трейдеры полностью учли в ценах два повышения ставок ЕЦБ до конца года.

Британский долговой рынок также пострадал от недавнего скачка цен на нефть: доходность 10-летних гособлигаций Великобритании составляет 5,09%, приближаясь к максимуму за 18 лет, зафиксированному в мае. Сейчас трейдеры ожидают, что Банк Англии до конца года дважды повысит ставку до 4,25%, а к середине следующего года вновь поднимет ее до 4,5%.

Лагард отметила, что в настоящее время нет признаков появления "второго раунда" инфляции, но при этом четко оставила возможность повышения ставки в сентябре. Это заявление усилило ожидания неопределенности по траектории политики ЕЦБ и дополнительно снизило цены на европейские облигации.

Обострение ситуации на Ближнем Востоке и связанный с этим энергетический шок продолжают подталкивать доходность государственных облигаций вверх по всему миру. Европа сильно зависит от импорта нефти и газа, а резкие колебания цен на энергоносители делают инфляционные перспективы еврозоны еще более сложными и оказывают давление одновременно на долговой и фондовый рынки.

Европейский центральный банк сохранил базовую процентную ставку на уровне 2,25%, но рынок интерпретировал эту паузу как проявление гибкости, а не завершение цикла ужесточения политики.

Глобальный инвестиционный стратег Morgan Stanley Мэдисон Фаллер отметила: "Пауза ЕЦБ сегодня — это скорее нога, зависшая над тормозом. Сохранение пространства для маневра не должно трактоваться как самоуспокоенность."

В Германии ускоряются масштабные планы инвестиций в оборону и инфраструктуру на сотни миллиардов евро, а массовые выпуски облигаций продолжают оказывать поддержку росту доходности.

Некоторые аналитики считают, что если такие расходы ускорят рост экономики Германии и соседних стран, это еще больше усилит необходимость ужесточения политики со стороны ЕЦБ.

Несмотря на устойчивый рост доходности, некоторые инвесторы начинают полагать, что коррекция на рынке европейских облигаций уже вышла за пределы разумных фундаментальных обоснований.

Руководитель отдела фиксированного дохода Aviva Investors Эд Хатчингс заявил: "В европейских облигациях начинает формироваться стоимость, увеличение позиций становится привлекательным, хотя в краткосрочной перспективе все же необходима определенная осторожность."

Портфельный менеджер Mediolanum Ниалл Сканлон признался, что резкое подорожание энергоносителей нарушило его исходные планы. "Мы делали ставку на перегрузку по короткому концу в ожидании монетарной политики ЕЦБ, что явно не сработало, — сказал он. — Цены на нефть и газ резко изменились, и эти тренды игнорировать нельзя."

Сканлон также отметил, что рынок переоценивает масштабы возможного повышения ставки ЕЦБ.

Макростратег Bloomberg Скайлер Монтгомери Конинг отметила, что ставки в Европе и Великобритании сейчас практически полностью вернулись к модели, когда ими управляет динамика цен на нефть.

Она подчеркнула: доходность по короткому концу остается относительно устойчивой, когда цены на нефть стабилизируются, и ее волатильность ниже, чем в мае во время бурного роста. Однако если нефть продолжит дорожать, сигнал, передаваемый высоким уровнем корреляции, очевиден: рост цен на нефть снова станет общим препятствием для облигационного и фондового рынков.

Рынок США также не остается в стороне. Доходность по долгосрочным американским облигациям уже более недели держится выше 5%, что является самым длительным таким периодом с 2007 года. На следующей неделе ФРС проведет заседание по ключевой процентной ставке.