Падение ускоряется, в мире зажглись три красных сигнала

Источник: Уолл-стрит Инсайдеры

В четверг напряжённость на мировых рынках усилилась:

- Цены на нефть совершили прорывной рост, стоимость американской нефти превысила 90 долларов;

- Доходность 10-летних американских облигаций приблизилась к уровню 4,7%, долларовый индекс уверенно закрепился выше отметки 101 — особенно важно отметить, что в последние годы, когда доходность 10-летних облигаций приближалась к уровню 4,66%, Трамп всегда воздействовал на рынок, меняя своё поведение, а на этот раз он, кажется, ничего не сделал;

- Золото и американские фьючерсы ускорили падение.

Во-первых, все три рынка, на которые мы обращаем внимание — американская нефть, доллар и доходность облигаций — одновременно пробили сигнальные уровни — три красных сигнала засветились одновременно. Если проблема возникает только на одном из них, рынок её может переварить; но когда все три возникают одновременно, ситуация легко переходит от «коррекции» к «перепереоценке».

На рынке одновременно присутствуют три вида давления: рост цен на нефть повышает инфляционные ожидания; рост доходности облигаций снижает оценку акций; укрепление доллара сокращает мировую ликвидность.

Это отличается от прошлой паники из-за рецессии. Во время страха рецессии цены на нефть обычно падают, облигации растут, доходность снижается; но сейчас нефть дорожает, облигации дешевеют, доходность растёт, и рынку предлагают не защиту в виде снижения ставок, а угрозу их повышения.

Во-вторых, заседание ФРС на следующей неделе (решение по ставке будет объявлено в четверг в 2:00 по Пекину) становится особенно неловким. Сейчас вероятность повышения ставки ФРС в июле поднималась до почти 40% (рынок больше не считает «сохранение ставки» само собой разумеющимся), и перед самым заседанием разногласия на рынке настолько велики — это редкость. Эпоха Уолша, когда «не дают прогнозов», сказывается — у рынка нет сценария, все приходится пересматривать на лету по ценам на нефть и макроданным.

В-третьих, сегодня важно не то, поднимется ли цена на нефть до 90 долларов внутридня, а то, закрепится ли она выше 90 долларов на закрытии. Самый опасный этап — это не рост нефти с 70 до 80 долларов, а движение с 90 к 100 долларам. Именно этот этап заставляет облигационные рынки и ФРС пересчитывать свои расчёты.

В-четвёртых, сегодня вечером на американском рынке нужно следить не за Dow Jones, а за Nasdaq. Если на рынке падает только Dow, а акции энергетики растут, банковский сектор держится — это ещё можно назвать обычной ротацией. Настоящий водораздел — после середины сессии в Нью-Йорке. Если американская нефть удержит 90 долларов, доходность по 10-летним бумагам закрепится на 4,7%, а доллар останется выше 101, то восстановить американский рынок будет сложно, а Nasdaq останется под максимальным давлением, и золото также продолжит испытывать давление.