Высокая доходность привлекает капитал: спрос на 40-летние государственные облигации Японии достиг максимума с марта 2025 года

По данным приложения Zhihui Caijing, привлёкшие внимание инвесторов более высокие доходности сделали аукцион 40-летних государственных облигаций Японии самым востребованным с марта 2025 года.

Коэффициент подписки на аукционе в среду составил 2,82, в то время как на предыдущем аукционе он был 2,702, а среднее значение за последние 12 месяцев составляло 2,55. После завершения аукциона цены на японские облигации остались практически без изменений.

В последние дни представители правительства Японии выступали с заявлениями, подчёркивающими важность увеличения инвестиций государственного пенсионного инвестиционного фонда во внутренние финансовые активы, что поддержало цены на японские государственные облигации. Доходность 40-летних государственных облигаций Японии, достигнув в мае исторического максимума 4,355%, сейчас колеблется около 3,91%.

Доходность 40-летних государственных облигаций Японии сохраняется около исторического максимума

Кое-какие признаки укрепления наблюдаются и на рынке японского суверенного долга: на прошлой неделе коэффициент подписки на аукционе 20-летних государственных облигаций Японии приблизился к семилетнему максимуму, зафиксированному в апреле. Министр финансов Японии Кацуки Катаяма также предложил включить государственные облигации в японскую налоговую программу индивидуальных сбережений (NISA).

«После сильных результатов аукциона 20-летних облигаций устойчивый выпуск 40-летних госбондов указывает на то, что даже при продолжающемся росте средне- и долгосрочных доходностей, сверхдолгосрочные облигации продолжают показывать хорошие результаты», — отметил старший стратег по процентным ставкам SMBC Nikko Securities Мики Дэн. «Доходность сверхдолгосрочных госбондов, вероятно, останется вблизи текущих уровней».

В прошлом месяце японские страховые компании приобретали сверхдолгосрочные государственные облигации наибольшим объёмом за последние три года, что дополнительно свидетельствует о стабилизации спроса со стороны ключевых покупателей. Японская страховая компания Meiji Yasuda Life Insurance заявила, что в 2026 финансовом году может увеличить свои вложения в японские сверхдолгосрочные госбонды до 1 триллиона йен (примерно 6,1 миллиарда долларов США).

Стратег Марк Кренфилд отметил: «Проведённый сегодня аукцион 40-летних японских облигаций привлек наибольший спрос с марта 2025 года; максимальная доходность была немного ниже рыночного консенсуса перед аукционом, однако этого недостаточно для успешного размещения на вторичном рынке. Инвесторы вскоре будут ориентироваться на доходность выше 4%, поскольку у иены не наблюдается признаков разворота слабого курса. Это делает японские государственные облигации уязвимыми к негативной обратной связи, связанной с обесценением иены».

Некоторые инвесторы продолжают следить за экспансионистской бюджетной политикой премьер-министра Японии Санай Такаити, ожиданиями постепенного ужесточения ставки Банком Японии, а также сохраняющимся значительным дифференциалом процентных ставок.

Правительство Такаити во вторник одобрило ежегодный план экономической и финансовой политики, который подчеркивает независимость центрального банка, однако вопрос о крупном сокращении налога на потребление продуктов питания остаётся нерешённым из-за огромных затрат.

Стоит отметить, что из-за очередной эскалации конфликта между США и Ираном, спровоцировавшей рост цен на нефть, курс иены к доллару за ночь опускался ниже уровня 163 — впервые с 1986 года. Продолжающееся ослабление иены повышает стоимость импорта и дополнительно усиливает инфляционное давление внутри Японии.

Несмотря на то что Банк Японии в прошлом месяце повысил базовую процентную ставку до максимума с 1995 года, инвесторы продолжают опасаться, что темпы повышения ставок недостаточны для сдерживания инфляции. На следующей неделе Банк Японии проведет заседание по монетарной политике, и рынок в целом ожидает, что он сохранит ключевую ставку на уровне 1,0%. Банк Японии оказался зажатым между задачами удержания курса иены, обеспечения фискальной стабильности и контроля инфляции, оставляя очень мало простора для маневра.