Сроки поставки превысили 19 недель, цена показала крупнейший месячный рост — станет ли «инфляция чипов» следующим жизненно важным испытанием для AI-трейдинга?

По информации приложения Zhihui Finance, недавно инвестиционная компания Susquehanna в своем последнем отчете сообщила, что в июне глобальный цикл поставок в полупроводниковой отрасли продолжил увеличиваться — даже в условиях роста цен эта тенденция остается особенно выраженной.

Аналитик компании, Кристофер Ролланд, отметил, что в июне время поставки в полупроводниковой отрасли продемонстрировало самое большое месячное увеличение с начала текущего цикла — рост составил 5 дней по сравнению с предыдущим месяцем и достиг 19,4 недели. Еще более примечательно, что цены в отрасли за июнь показали «максимальный месячный рост» — расширение на 5% в сравнении с предыдущим месяцем. Ускорение сроков поставки и повышение цен происходят одновременно, что подчеркивает продолжающееся ужесточение баланса спроса и предложения на рынке чипов.

Кроме того, увеличение сроков поставки в июне оказалось «широко распространенным»: примерно у 81% компаний из рассматриваемого пула сроки либо остались на прежнем уровне, либо увеличились, и все дистрибьюторы зафиксировали рост. У всех категорий продукции сроки поставки также выросли по сравнению с предыдущим месяцем. По мнению Ролланда, это «свидетельствует о выходе восходящего цикла за пределы только аналоговых компонентов».

По категориям, сегмент силовых дискретных компонентов остается напряженным — сроки поставки для силовых интегральных схем и MOSFET увеличились более чем на 10 дней. Сроки поставки для FPGA также остаются сжатыми: у Lattice Semiconductor (LSCC.US) и дочерней Xilinx компании AMD (AMD.US) подряд пятый месяц сроки увеличивались каждые две недели. Поставки пассивных компонентов также быстро ужесточаются: сроки поставки у Vishay (VSH.US) и Murata Manufacturing (MRAAY.US) продолжают расти.

На уровне компаний существенное увеличение сроков продемонстрировали ON Semiconductor (ON.US), Diodes (DIOD.US), Renesas Electronics (RNECY.US) и японская Rohm Semiconductor (ROHCY.US), тогда как Texas Instruments (TXN.US), Microchip Technology (MCHP.US) и Infineon (IFNNY.US) «в целом стабильны». Skyworks Solutions (SWKS.US), MaxLinear (MXL.US) и Coherent (COHR.US) также показали «существенный прирост» сроков более чем на 10 дней.

Сектор полупроводников переживает «американские горки»; «чип-инфляция» может стать следующим серьезным испытанием для сделок в AI

В противовес продолжающемуся напряжению между спросом и предложением, акции американских чипмейкеров в июле испытали значительные колебания. Филадельфийский полупроводниковый индекс в июле уже снизился примерно на 17%, хотя с начала года его рост все еще составляет 65%. Индекс упал примерно на 10% на прошлой неделе, что стало самым значительным недельным снижением за более чем год, а с июньского исторического максимума индекс откатился более чем на 20%, официально войдя в технический медвежий рынок.

Однако за столь волатильной динамикой акций одновременное ускорение сроков поставки и рост цен, похоже, указывают на более глубокий структурный конфликт — «чип-инфляцию» (chipflation).

Глобальный рыночный стратег компании New York Life Investment Management Джулия Херманн недавно предупредила, что именно «чип-инфляция» — резкий рост цен на логические и память-чипы, связанные с AI, — станет следующим встречным ветром для устойчивости сделок, связанных с AI.

В интервью она отметила: «Сейчас гипермасштабные облачные провайдеры оказались в затруднительном положении: с одной стороны — постоянно растущие издержки (дорожающие чипы, энергетика и коммунальные услуги), а с другой — возврат инвестиций может занять годы. Мы считаем, что такая ситуация действительно проверит устойчивость рынка: если инвесторы по-прежнему верят в долгосрочный потенциал AI-сделок, они, возможно, смогут терпеть краткосрочные колебания и замедление темпов монетизации».

Данные из азиатских рынков подтверждают эту обеспокоенность. По словам Херманн, одним из лучших индикаторов инфляции на рынке памяти является индекс цен на экспорт DRAM из Южной Кореи. В прошлых циклах годовые темпы роста цен на чипы памяти достигали пика примерно в 100%, но сейчас годовой рост цен на корейские DRAM достиг уже 370%.

На ее взгляд, взлет цен на чипы, конечно, свидетельствует о сильном спросе, но это также палка о двух концах: продолжающийся рост цен значительно увеличит стоимость построения инфраструктуры AI и в итоге может подавить или даже завершить текущую волну капитальных расходов на AI. Поэтому сейчас она фокусируется на «качестве» в цепочке поставок AI — то есть на высокой прибыльности, средней или низкой волатильности прибыли и достаточном покрытии процентных платежей.

Председатель южнокорейского гиганта по производству памяти SK Hynix Чхве Тхэ Вон также недавно предупредил о рисках чип-инфляции, заявив, что долговременное пребывание цен на высоком уровне на рынке памяти — это аномалия. Он ожидает, что в следующем году (2027) глобальный спрос на полупроводники значительно вырастет: спрос на AI-решения увеличится на 60%-100% по сравнению с этим годом, а общий спрос на полупроводники — как минимум на 50%-60%. Однако новый объем предложения в следующем году будет «практически нулевым», что может еще больше увеличить дефицит.

Что касается опасений, что расширение производства преждевременно завершит текущий «суперцикл», Чхве Тхэ Вон дал интригующий ответ: сейчас цены на чипы уже находятся на аномально высоком уровне и должны скорректироваться вниз. Если рост цен продолжится и усугубит «чип-инфляцию», полупроводниковая отрасль в итоге сама же пострадает. Однако он четко отметил, что увеличение предложения и снижение цен вовсе не означает, что компании не смогут получать прибыль.

На фоне продолжающегося дефицита и высокой волатильности рынка дальнейшее развитие ситуации в полупроводниковой отрасли становится одной из самых пристально отслеживаемых тем на глобальных рынках капитала.