Коррекция золота еще не завершилась, уровень 3500 долларов может стать ключевой поддержкой?

На рынке золота борьба между быками и медведями вступает в решающую фазу. С технической точки зрения, давление на снижение сохраняется, однако спрос на золото со стороны центральных банков продолжает оставаться сильным, и мнения различных институтов о среднесрочных перспективах золота заметно расходятся.

Последний анализ BofA (Bank of America) указывает на то, что золото сейчас находится в нисходящем канале, а сигнал "мертвой крест" указывает на возможность дальнейшего снижения, однако индикатор TD Sequential показывает, что цена может развернуться. Банк отмечает, что текущая фаза коррекции длится всего 24 недели, по сравнению с предыдущим восходящим трендом длительностью 121 неделю, цикл коррекции, возможно, ещё не завершён, а диапазон 3500 долларов рассматривается как ключевой уровень поддержки.

В то же время Goldman Sachs прогнозирует, что объем закупок золота центральными банками в мае составит 81 тонну, и полагает, что этот спрос обеспечит ценам на золото прочную поддержку на "дне", нивелируя краткосрочное нисходящее давление, вызванное ястребиной риторикой ФРС.

Технические сигналы слабы, 3500 долларов может стать ключевой линией обороны

Последний технический анализ BofA показывает, что золото по-прежнему находится в нисходящем канале, уже сформирована фигура "мертвого креста", и в краткосрочной перспективе техническая картина указывает на дальнейшее давление на цену. Вместе с тем, банк отмечает, что индикатор TD Sequential уже дал потенциальный сигнал разворота, что может свидетельствовать о приближении к этапу коррекционного окна, и что позиции медведей не являются полностью доминирующими.

BofA отмечает, что с 2000 года долгосрочные канал-линии на графиках золота всегда были важными техническими ориентирами. На данный момент зона поддержки постепенно смещается в район 3500 долларов. По мнению банка, цикл текущей коррекции всё ещё может не завершиться. По сравнению с предыдущим бычьим трендом около 121 недели, текущая коррекция длится лишь около 24 недель, так что фаза поправки может еще продолжиться, и до подтверждения среднесрочного дна возможна дальнейшая волатильность цен.

Источник: Bank of America

Покупки золота центральными банками становятся важной поддержкой

Несмотря на слабость технической картины, продолжающиеся закупки золота со стороны центральных банков становятся важной поддержкой для рынка. Последние модели Goldman Sachs показывают, что общий объем закупок золота центральными банками в мае оценивается в 81 тонну, а среднемесячный объем с учетом сезонных факторов за последние три месяца — около 67 тонн, что значительно выше исторического среднего показателя примерно 17 тонн до 2022 года.

Goldman Sachs отмечает, что прогноз по покупкам золота ЦБ снова укрепился. По мнению банка, на фоне краткосрочного давления на цену от ястребиной риторики ФРС, спрос со стороны центральных банков обеспечит золотую "подушку безопасности" для цен.

BNP Paribas отмечает, что в марте в золотых резервах официальных органов впервые за последние 14 месяцев произошла чистая продажа. Однако банк считает, что это, скорее всего, краткосрочное исключение, а не разворот тренда покупок золота центральными банками.

Источник: GIR

Дивергенция рыночных настроений: фьючерсы настроены на рост, опционный рынок ищет защиту

Динамика потоков капитала показывает, что внутри рынка золота формируется разделение мнений.

Данные BofA свидетельствуют о том, что несмотря на снижение цены золота по сравнению с максимумом начала 2026 года, чистый лонг по фьючерсам в пропорции к открытому интересу остается на достаточно высоком уровне. BNP Paribas отмечает, что в ходе июньской коррекции по золоту институциональные инвесторы начали скупать активы на просадках, а затем чистое спекулятивное лонговое позиционирование вновь выросло, что говорит о сохранении ставок части капитала на среднесрочный и долгосрочный рост золота.

Однако рынок опционов сигнализирует о большей осторожности. Банк отмечает, что с марта институционалы в основном покупали опционные пут-контракты на золото, что свидетельствует о том, что инвесторы хеджируют свои позиции от снижения, и по крайней мере в краткосрочной перспективе не ожидают значительного дальнейшего роста.

Источник: BNP Paribas

Ослабление инфляционной логики, долговое давление усиливает долгосрочную привлекательность золота

С макроэкономической точки зрения, BNP Paribas считает, что традиционная "инфляционная защита" золота претерпевает изменения.

В данный момент рынок уделяет больше внимания тому, что ожидания высокой инфляции могут долго удерживать ставки на высоких уровнях, а не рассматривает инфляцию как самостоятельную причину для покупки золота. Это также объясняет, почему в условиях роста цен на энергоносители и ожиданий инфляции, а также пересмотра рынка траектории политики ФРС, золото, напротив, оказывается под давлением.

Однако банк считает, что государственные финансы США становятся ключевым долгосрочным драйвером поддержки золота. С июля 2025 года объем госдолга США увеличился примерно на 3 трлн долларов, и опасения по поводу устойчивости американского госдолга могут и дальше стимулировать инвесторов наращивать вложения в золото.

Кроме того, корреляция между золотом и акциями США также изменилась. В течение большей части 2024–2025 годов между золотом и акциями наблюдалась положительная корреляция, однако с 2026 года корреляция вновь стала отрицательной — защитные свойства золота вновь проявляются в структуре активов.

 Источник: BNP Paribas