PPI США подтверждает ослабление инфляции, технологические гиганты поддерживают двухдневный рост американских индексов, китайские акции резко растут, акции Micron и SanDisk падают на 8%

15 июля данные по PPI за июнь оказались полностью ниже ожиданий, подтвердив сигнал о замедлении инфляции, продемонстрированный CPI накануне. Вероятность повышения ставки на июльском заседании FOMC резко снизилась с 42% до 17%, практически исключившись рынком. Казначейские облигации США по всему спектру укрепились, доходность 2-летних бумаг за день снизилась на 7 базисных пунктов, а за два дня общая коррекция составила более 15 базисных пунктов.

На фоне нового раунда военных ударов США по Ирану геополитическая премия на Ближнем Востоке снова растёт. Основные индексы фондового рынка США остались спокойны. S&P 500 прибавил лишь 0,38%, внутридневная волатильность составила всего 0,72% — наименьшее значение в этом году. Согласно Goldman Sachs, объём торгов в этот день был на 11% ниже среднего за последних 10 дней, что они охарактеризовали как «невероятно тихий день».

Отмечается масштабная ротация капитала из лидеров полупроводникового сектора в защитные акции Mag7. Mag7 продемонстрировали мощный рост, Apple подорожала на 4,01%, став надёжной гаванью для инвесторов. В то же время сегмент производителей чипов памяти оказался под сильным прессингом: Micron и SanDisk рухнули более чем на 8%.

Подтверждённая дефляция PPI резко снизила ожидания по ставке, облигации США растут, доллар слабеет

Рост PPI в июне оказался ниже прогнозов, базовый PPI остался без изменений по сравнению с предыдущим месяцем, продолжающаяся дефляция в энергетике тормозит общую инфляцию, а рост основных цен замедляется. Эти данные практически убрали июльское повышение ставки с повестки, а вероятность повышения в сентябре снизилась до менее 50%.

Председатель ФРС Уолш на следующий день в Конгрессе сохранял жёсткий тон, отметив, что инфляция «выглядит не слишком оптимистично», но рынок труда «в целом довольно хорош». Президент ФРС Нью-Йорка Уильямс был мягче: инфляция всё ещё слишком высока, но есть «обнадёживающие причины» верить, что пик уже позади.

Доходность казначейских облигаций США падает второй день подряд, наиболее резко на коротком конце. Доходность 2-летних бумаг снизилась на 7 п.п., 30-летних — лишь на 2 п.п. За последние два дня 2-летние облигации потеряли более 15 п.п., 30-летние — только 2 п.п., что делает кривую доходности ещё более крутой.

Стратег по процентным ставкам HSBC Дхираж Нарула отметил, что рынок снизил подразумеваемую вероятность повышения ставки FOMC на следующем заседании, из-за чего доходности по всему спектру снизились. Однако с начала июля восстановление цен на нефть сохраняет опасения инвесторов по поводу роста доходностей, удерживая их у высоких годовых уровней.

Индекс доллара также снизился вслед за доходностями, упав на 0,43% за день, нивелировав более половины роста со времени назначения Уолша. Индикаторы экономических сюрпризов по росту и инфляции США также падают, что ещё больше поддерживает нарратив о дефляции.

Взлёт Mag7 во главе с Apple (+4%), индекс S&P в узком диапазоне растёт слабо

Индекс S&P 500 колебался в очень узком диапазоне — это был один из самых спокойных торговых дней с начала года. Днём произошёл рост на покупках, но они оказались ограниченными. Акции малой капитализации обогнали рынок, Nasdaq остался аутсайдером, но отдалился от дневных минимумов.

Дневной отскок во многом был вызван массовым закрыванием коротких позиций по опционам с нулевой датой экспирации. Многие трейдеры, купившие утром опционы пут, были вынуждены закрыть свои позиции ближе к завершению торгов, что вызвало поток положительного дельта и подтолкнуло индексы вверх.

Mag7 выступили в роли защитного актива на фоне повсеместной распродажи 493 акций из списка S&P. Mag7 резко превосходили Nasdaq — это второй по эффективности день Mag7 относительно индекса Nasdaq за последние пять лет.

Соотношение Mag7 к Nasdaq снова превысило 50-дневную скользящую среднюю.

Акции Apple выросли на 4,01%, катализатором стала рыночная информация о том, что компания внедрит более дешёвую китайскую AI-модель в iPhone для рынка КНР с целью снижения расходов и расхождения с регуляторными рисками. Это укрепило веру рынка в стратегию Apple в сфере AI.

Данные Goldman Sachs по сделкам показывают: хедж-фонды массово продавали акции технологического и коммуникационного секторов (98-й перцентиль за год), в то время как институциональные инвесторы, наоборот, покупали эти же сектора, продавая акции сектора потребительских товаров и здравоохранения — явный разнобой позиций.

Акции производителей чипов памяти под давлением: Micron и SanDisk обвалились более чем на 8%

Ротация капитала из полупроводников в Mag7 объясняется перегретыми ожиданиями и исчерпанием оценок. За год индекс Philadelphia Semiconductor вырос на 83%, институционалы приступили к фиксации прибыли.

Goldman Sachs отмечает, что инвесторы переключаются с полупроводников на крупные технологические компании, чтобы сохранить экспозицию к искусственному интеллекту при меньшей волатильности и лучшей ликвидности.

Усиливающееся давление на распродажи связано с дискуссией о «реверсе денежного потока». Рынок сомневается, способны ли производители полупроводников сохранить высокий уровень капитальных вложений и трансформировать его в свободный денежный поток. Известно, что CoreWeave ищет возможность хеджирования риска падения цен на чипы памяти с помощью деривативов, что дополнительно снизило уверенность в секторе.

Micron рухнул на 8,02%, SanDisk просел на 8,12%, а Western Digital потерял более 7%. Сектор памяти продемонстрировал худший результат дня при редком оттоке капитала.

Коррекция в стратегиях, ориентированных на инерционный рост (“моментум”), продолжается. За месяц снижение составило уже 24%, если тренд сохранится — будет зафиксирован худший месячный результат с апреля 2009 года.

Портфель моментум упал более чем на 30% с пика, при этом “победители” сектора потеряли 5% — основной негативный драйвер.

По данным Prime Brokerage Goldman Sachs, общий и чистый леверидж снизился, оказавшись на 75-м и 39-м перцентиле соответственно за три года. Секторальная структура технологического портфеля «более здорова», квартальная чистка моментума завершена.

Сезон отчётности превзошёл ожидания: акции BlackRock +6,6%, геополитическая премия поддерживает рост нефти и золота

Сезон корпоративных отчётов в самом разгаре, финансовый сектор удивил сильными результатами.

Акции BlackRock выросли на 6,63%, активы под управлением достигли рекордных 15,34 трлн долларов. Доход на акцию Morgan Stanley во II кв. составил 3,46$, что выше прогнозов, сильная выручка от FICC, рост акций на 0,37%.

ASML прибавил 2,23%, результаты II квартала превзошли прогнозы и был повышен годовой прогноз, подтвердив устойчивый спрос на капитальные вложения в полупроводниковой индустрии. В то время как сектор памяти падает, производители оборудования продолжают выигрывать от расширения AI-мощностей.

Space Exploration Company SPCX впервые опустилась ниже цены IPO в 135 долларов, проблемы с долгами сохраняются. Расхождение между «выписывателями чеков» и «получателями чеков» сокращается, рынок осознаёт, что проблемы вторых ударят и по первым.

Нефть: WTI в ходе торгов опускалась ниже 80$. По данным DoE, добыча нефти в США достигла рекорда, экспорт снизился, темпы высвобождения SPR замедлились, что снижает опасения по поводу предложения.

Однако в 15:00 по восточному времени США нанесли новый удар по Ирану, Трамп объявил о продолжении атак на следующей неделе, в результате чего нефть получила дополнительную геополитическую премию и отыграла часть падения.

По мнению аналитика Goldman Sachs Юлии Григсби, последняя блокада Ормузского пролива ежедневно создаёт дефицит 13,4 млн баррелей нефти в мире — для баланса требуется существенное падение спроса и сокращение запасов. Бензин и топочный мазут в Европе обновили максимумы с начала конфликта, за ними увязались европейские цены на газ — риск инфляции для Европы заметно выше, чем для США.

Золото немного подорожало, при этом на фоне слабого доллара рост оказался ниже ожиданий — движение остаётся волатильным.

Bitcoin в ходе сессии прыгнул до 65 500 долларов, во второй половине дня скорректировался, но остался на уровнях, близких к пикам, зафиксированным до прихода Уолша.

В среду S&P закрылся ростом менее 0,4%, индекс полупроводников упал примерно на 2,1%, индекс банков Филадельфии обновил абсолютный максимум, прибавив более 1,5%. Apple +4,01%. ASML +2,23%, сильная отчётность за II кв. и повышенный прогноз. Micron упал на 8,02%, SanDisk — на 8,12%, Western Digital потерял более 7%.

Ключевые индексы США:

• Индекс S&P 500 поднялся на 28,81 пункта (+0,38%), до 7572,40.

• Промышленный индекс Dow Jones вырос на 150,37 пункта (+0,29%), до 52 658,64.

• Nasdaq вырос на 162,219 пункта (+0,62%), до 26269,227. Nasdaq 100 упал на 83,692 пункта (-0,28%), до 29502,569.

• Russell 2000 вырос на 0,39%, до 2976,259.

• Индекс страха VIX упал на 5,03%, до 15,67.

Секторные ETF США:

• ETF на секторы США динамика разная: мировой ETF авиалиний +1,30%, банковский и ETF региональных банков США – до +1,18%, энергетический на -0,79%, мировой техно-индекс ETF -0,82%, техно-ETF -1,08%, ETF полупроводников -1,59%.

(15 июля, динамика ETF по основным отраслям США)

«Великолепная семёрка» техногигантов:

• Индекс Van de Magnificent 7 вырос на 2,47%.

• Apple +4,01%, Google A +3,17%, Meta +3,07%, Amazon +3,02%, Microsoft +2,78%, Nvidia +0,33%, Tesla -0,43%.

Производители чипов:

• Филадельфийский полупроводниковый индекс упал на 2,08%, до 12398,89.

• Taiwan Semiconductor ADR -0,17%, AMD -3,46%.

Китайские ADR:

• Индекс Nasdaq Golden Dragon China +2,92%, до 6284,05, приблизившись к уровню закрытия 15 июня (6351,42) и 50-дневной скользящей средней (6420,08).

• Среди популярных ADR: MINISO +9,2%, Meituan +6,2%, Zai Lab +5,8%, Tencent +5%, Alibaba +4,8%, Atour +4,5%, GDS +4%, Canadian Solar, Huazhu, Kingsoft Cloud — более 3%.

Другие компании:

• Circle +3,88%.

Рынок Германии просел примерно на 0,6%, индекс Нидерландов прибавил более 0,7% и обновил исторический максимум; в то же время ASML просел на 0,4%. Индекс крупных компаний еврозоны снизился более чем на 0,2%, Infineon потерял около 6,3%, Richemont из Швейцарии вырос на 6,7%.

Панъевропейские индексы:

• Индекс STOXX 600 вырос на 0,10%, до 642,71, Richemont, Storebrand, SEB обновили максимумы.

• STOXX 50 еврозоны просел на 0,23%, до 6265,58.

Национальные индексы:

• Индекс DAX 30 Германии минус 0,59%, закрытие на 24999,53.

• CAC 40 Франции +0,19%, до 8382,43.

• FTSE 100 Великобритании -0,13%, до 10515,92, FTSE 250 +0,24%, FTSE 350 -0,09%.

  (15 июля, динамика ключевых индексов Европы и США)

Сектора и эмитенты:

• Среди голубых фишек еврозоны Infineon -6,28%, BASF, Bayer, Eni -2,99%-2,07%, WEC +3,13%, Volkswagen +3,51%, Prosus +5,12%, Adyen +5,38%.

• Среди всех компонентов STOXX 600: Zealand Pharma +6,71%, Richemont (Швейцария) +6,68%, CVC Capital Partners +6,19%, Bridgepoint +5,94%.