Глубокой ночью, после 3-х часов непрерывного роста, восторженные возгласы внезапно стихли

Источник: Информационный круг Уолл-стрит

Прошлой ночью рынок решил сначала поверить данным; в ближайшие дни ему предстоит ответить на другой вопрос: поверит ли он снова в цены на нефть.

Финансовые рынки вновь наполнила эйфория:

- Все американские фондовые индексы выросли: индекс Dow Jones поднялся на 0,02%, S&P 500 — на 0,38%, Nasdaq — на 0,9%;

- Цены на золото отскочили, в какой-то момент достигнув 4100 долларов, но закрылись на уровне 4050 долларов;

- Индекс доллара США резко упал в течение сессии, но к закрытию отыграл почти половину потерь;

- Цены на нефть продолжили расти, американская нефть подошла вплотную к 80 долларам за баррель;

- Доходность американских 10-летних облигаций снизилась до 4,58%, упав ниже уровня 4,60%.

Во-первых, рынок вновь продемонстрировал классическую модель «падение доллара — рост всего», и совершенно ясно, что совершаются сделки на теме «ожидания снижения ставок», вероятность повышения ставки в июле упала до 16%. Доллар опустился ниже отметки 101, доходность 10-летних облигаций США — ниже 4,60%, и тревога была понижена до предупреждения — поскольку еще рано говорить о подтверждении разворота тренда.

Во-вторых, данные по CPI за июнь в США уже опубликованы — они оказались ниже всех ожиданий, даже базовая инфляция неожиданно была ниже прогноза — это одни из самых благоприятных инфляционных данных за последние месяцы, но рынок не отреагировал таким же восторгом. Рост американских акций был несоизмерим с этими данными: индекс Dow Jones едва вырос, Nasdaq — менее чем на 1%.

Еще один важный момент — золото после резкого роста отступило: оно поднималось до 4100 долларов, но к закрытию вернулось к 4050 долларам — после публикации данных по CPI цена на золото росла три часа подряд, а затем пошла на снижение. Рынок не проявляет чрезмерного оптимизма: с одной стороны, ухудшение ситуации на Ближнем Востоке лишает июньские данные части репрезентативности; с другой — глава ФРС Уолш в своей вчерашней речи не дал «голубиных» сигналов, и вероятность повышения ставки в сентябре остается почти 60%.

Многие СМИ склонны неправильно трактовать ситуацию, утверждая: «CPI остывает, Федеральная резервная система спокойна».

На самом деле это не так. Сегодня Уолш вновь подчеркнул: Inflation is a choice (инфляция — это не стихийное бедствие, а результат выбора политики).

В-третьих, самым важным изменением вторника стало не движение конкретного актива, а возвращение рынка к «ценим по данным», когда именно данные вновь становятся «первой объясняющей переменной» на рынке.

В ближайшие дни следует внимательно отслеживать три показателя:

Сможет ли цена на нефть устойчиво преодолеть уровень в 80 долларов и продолжит ли энергетический риск передаваться в инфляцию;

Вернется ли доходность 10-летних облигаций США выше 4,6% — чтобы проверить, изменила ли рынок облигаций свою оценку;

Закончит ли индекс доллара коррекцию и начнет ли снова расти.

Если все три показателя будут двигаться синхронно вверх, оптимизм после публикации CPI может оказаться лишь короткой передышкой; если движение будет разнонаправленным, у рынка появится шанс продолжить движение по сценарию «инфляция ослабевает — склонность к риску растет».

Вчерашняя ночь была не финалом, а новым выбором направления.