Каплан из Goldman Sachs: ФРС может провести серию повышений ставок осенью

Существенное усиление ястребиной позиции Федеральной резервной системы США и суровые предупреждения бывших высокопоставленных чиновников полностью разбивают наивные ожидания рынков относительно смягчения политики, вызывая резкое переоценивание деривативов на процентные ставки и спотового рынка.

Заместитель председателя Goldman Sachs, бывший президент Федерального резервного банка Далласа Роб Каплан, недавно однозначно предупредил,если инфляционные данные не замедлятся, Федеральная резервная система США может возобновить повышение ставок уже осенью, и с высокой вероятностью это будет не одноразовое действие, а серия из 2-3 последовательных ужесточений.

Ястребиные заявления в сочетании с жесткими сигналами главы ФРС Уоша по борьбе с инфляцией и значительно повышёнными официальными инфляционными прогнозами напрямую привели к «кардинальному развороту» в ценообразовании на рынке свопов. Ожидания первого повышения ставки трейдеры сдвинули с далёкого марта 2027 года на октябрь текущего года.

Стремительная корректировка ожиданий по политике быстро передалась на кросс-активные рынки. Наиболее чувствительные к процентным ставкам краткосрочные гособлигации США подверглись агрессивным продажам, доходность двухлетних казначейских обязательств США зафиксировала максимальный однодневный рост с марта, что непосредственно вызвало паническое падение цен на драгоценные металлы в азиатскую сессию в четверг — цена на золото упала ниже уровня в 4300 долларов.

Осенняя угроза «цепного повышения ставок» проявляется

В интервью Роб Каплан отметил, что если инфляция не снизится с текущего момента до сентября, разумно будет прибегнуть к повышению ставки в сентябре или осенью. Он подчеркнул, что если инфляция сохранится на высоком уровне, это указывает на то, что текущая денежно-кредитная политика всё ещё слишком мягкая.

Особенно важно, что Каплан предостерег рынки от риска «цепного повышения ставок». Он указал, что корректировки политики ФРС крайне редко являются разовыми событиями, изменения ставки обычно происходят сериями из 2-3 шагов.«Если в сентябре будут действия, нужно быть готовыми, что за этим последует ещё одно-два повышения». Каплан, занимавший пост президента ФРБ Далласа с 2015 по 2021 год и работавший при Janet Yellen и Jerome Powell, основывает свои предостережения на историческом опыте.

Официальный ястребиный тон и пересмотр инфляционных ожиданий

Предупреждение Каплана совпало с официальными ястребиными сигналами Федеральной резервной системы. На июньском заседании ФОМС ФРС сохранила ставку на уровне 3,50%–3,75%, но заявление под руководством нового председателя Уоша явным образом стало более ястребиным. Из заявления официально убрали прежние ориентиры по дальнейшей траектории ставок, отказались от акцента на «тщательном отслеживании рисков как на рынке труда, так и по инфляции», подчеркнув в качестве первостепенной цели «стабильность цен».

Диаграмма точек процентных ставок показывает, что половина членов комиссии ожидает по меньшей мере одного повышения ставки в этом году. Одновременно ФРС значительно пересмотрела свои экономические прогнозы: медианный прогноз по PCE-инфляции на этот год увеличен с 2,7% до 3,6%, базовая PCE-инфляция — с 2,7% до 3,3%; а прогноз роста экономики на этот год снижен с 2,4% до 2,2%.

Кроме того, Уош нарушил традицию и не представил прогнозы по экономическим перспективам и уровню ставок. На пресс-конференции он сообщил, что в ФРС созданы пять специальных рабочих групп для проведения реформ — в частности, возможной смены индикаторов инфляции; кроме того, инструмент процентных ставок будет иметь более высокий приоритет по сравнению с инструментами баланса.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~