Анализ позиций CFTC: коллективные лонги по нефти, золоту и меди, но короткие облигации под давлением медведей по сравнению с длинными

Huitong News, 15 августа—— По данным CFTC по состоянию на неделю, закончившуюся 11 августа, отмечается значительная дивергенция спекулятивных позиций по различным сегментам: чистые длинные позиции по нефти и золоту увеличились, по природному газу короткие позиции сократились, серебро подверглось частичному выходу капитала, тогда как медь — дополнительным покупкам; структура по срочности казначейских облигаций США искажена: по коротким и сверхдолгосрочным фьючерсам усилились шорты, по 5- и 10-летним выпадающее сокращение коротких. В целом данные отражают усиление разногласий на рынке относительно траектории ставок и предпочтений по активам, что увеличивает краткосрочные риски волатильности.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) в пятницу (14 августа) опубликовала данные по позициям в секторах фьючерсного рынка за неделю, закончившуюся 11 августа, охватив ключевые классы активов — энергоносители, драгоценные металлы и казначейские облигации США. В целом спекулятивные капиталы продемонстрировали выраженную дивергенцию между секторами: в энергетике уверенность в длинных позициях по нефти частично восстановилась, по природному газу сокращение шорт продолжается; внутри сегмента драгоценных металлов золото и медь получили преимущество, тогда как серебро подверглось умеренным распродажам; рынок казначейских облигаций США показал резкую перестройку коротких позиций с разнонаправленными тенденциями на коротком и длинном конце кривой.

1. Энергетический рынок: легкое усиление лонгов по нефти, сокращение шортов по газу продолжается

В секторе энергетических фьючерсов действия спекулянтов раскрывают тонкую оценку баланса спроса и предложения.

В частности, чистая длинная позиция по WTI crude oil за отчетную неделю увеличилась на 4034 контракта, доведя общий объем лонгов до 105860 контрактов. Хотя увеличение не столь значительно, оно указывает на то, что часть спекулятивного капитала после прошедшей волатильности вновь пробует наращивать длинные позиции по нефти, возможно, учитывая факторы устойчивости летнего спроса либо перебои на стороне предложения.

В то же время по четырем основным контрактам на природный газ, торгующимся на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) и Intercontinental Exchange (ICE), чистая короткая позиция заметно сократилась — на 18 848 контрактов, снизившись до 70 241 контракта. Продолжающееся сокращение шортов по газу, возможно, отражает изменение ожиданий относительно пополнения запасов к зиме или регулирования добычи, сила "медведей" ослабевает.

2. Драгоценные металлы и промышленные металлы: золото и медь прибавили, серебро проигнорировано

В категории драгоценных металлов интерес спекулянтов к золоту остается устойчивым. Чистая длинная позиция по фьючерсам на золото COMEX за неделю выросла на 9 470 контрактов, достигнув 141 868 контрактов, что свидетельствует о привлекательности золота как актива-убежища на фоне глобальной геополитической неопределенности и колебаний реальных ставок.

Однако динамика по серебру диаметрально противоположная: чистая длинная позиция сокращена на 755 контрактов до 10 312, указывая на селективную перераспределенность капитала внутри сектора драгоценных металлов и предпочтение лидирующих инструментов — золота.

Кроме того, чистая длинная позиция по промышленному металлу — меди — увеличилась на 3085 контрактов, составив 80 880 контрактов. Подобное усиление может быть связано с растущим спросом в результате глобального перехода на "зеленую" энергетику и модернизации электросетей; спекулянты становятся оптимистичнее относительно будущей динамики меди.

3. Казначейские фьючерсы США: резкая дивергенция между коротким и длинным концом, в шортах кроется стратегический смысл

Позиционные сдвиги на рынке казначейских фьючерсов США отличаются наибольшей сложностью: наблюдается заметная дивергенция между инструментами разных сроков, отражающая ужесточение дискуссии о траектории процентных ставок.

По коротким казначейским облигациям: чистая короткая позиция по 2-летнему фьючерсу CBOT увеличилась за неделю на 16 815 контрактов, достигнув 1 021 043 контрактов, что свидетельствует о дальнейшем усилении "медведей" на коротком конце вследствие опасений относительно потенциально ужесточенной политики ФРС в ближайшей перспективе.

В противовес этому 5-летние фьючерсы показали резкое сокращение чистой короткой позиции — на 84 963 контракта, до 1 240 756 — став самой заметной точкой для шортового покрытия за период. По 10-летним облигациям также отмечено снижение шортов на 64 190 контрактов, до 915 053 контрактов, что указывает на упорядоченное сокращение "медведей" среди среднесрочных инструментов.

Однако по сверхдолгосрочным казначейским фьючерсам ситуация противоположная: чистая короткая позиция выросла на 11 798 контрактов, до 326 783, что говорит о продолжающейся настороженности части спекулянтов относительно рисков дальнейшего роста ставок на длинном конце — продолжается ставка на риск продолжительности.

В дополнение, по фьючерсам на облигации США с более широкой структурой сроков суммарная чистая короткая позиция также немного выросла — на 3 335 контрактов, достигнув 179 607, что еще более подтверждает устойчивость "медвежьей" силы на длинном и композитном сегментах кривой.

Итог

В целом, CFTC-отчет за неделю до 11 августа рисует картину все более изощренного противостояния лонгов и шортов на рынке.

На энергетическом рынке, синхронное сокращение длинных по нефти и коротких по газу указывает на перестройку аппетита к риску внутри товарных сегментов; на рынке драгметаллов увеличение чистых лонгов по золоту и меди подчеркивает двойственное признание за этими инструментами — как средствами сберегательной стоимости, так и промышленной необходимости, тогда как выбросы по серебру свидетельствуют о проявлении эффекта замещения; рынок госбумаг США иллюстрирует сложную картину: "короткие шорты и длинные шорты, но средний срок — дивергенция", когда по 2-летним и сверхдлинным фьючерсам растут шорты, по 5-летним и 10-летним резко сокращаются. Такая рассогласованность по временной структуре может указывать на разногласия в ожиданиях относительно будущих шагов ФРС, либо свидетельствует о перестройке позиционирования по дюрации перед публикацией ключевых макроэкономических данных.