Золото во втором квартале упало на 14%, худший результат за 12 лет! 4130 под давлением, 3900-3920 ожидают разворота

Сегодня, в четверг (9 июля) в азиатскую сессию, спот-золото продолжило снижаться, цены на London Gold в последний раз были зафиксированы в районе 4067 долларов за унцию, за день потеряв около 0,2%—0,5%, в утренние часы опускаясь до 4054 долларов. Драйверами стали: протокол заседания ФРС за июнь оказался "ястребиным", ожидания еще одного повышения ставки в этом году возросли, доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,5%, индекс доллара вновь поднялся выше 101, а издержки по хранению золота без дохода выросли; конфликты между США и Ираном подняли цены на нефть, что, в свою очередь, усилило ожидания по устойчивой инфляции — функция "убежища" уступила место "высоким ставкам", и цены на золото оказались под временным давлением.

【Фундаментальный анализ】

Последние квартальные прогнозы показали, что во втором квартале этого года золото испытало самое серьезное за последние двенадцать лет квартальное снижение, кумулятивное падение составило 14,1% — не только полностью нивелировав весь рост первого квартала, но и впервые с ноября 2025 года опустившись ниже важного психологического уровня в 4000 долларов за унцию. Несмотря на то что к концу квартала цены с трудом удержались в районе 4008 долларов, это оказалось худшим квартальным результатом с второго квартала 2013 года. Однако аналитические структуры подчеркивают, что это всего лишь здоровая коррекция на долгосрочном бычьем рынке и не нарушает общий восходящий тренд на золото — за последние двенадцать месяцев цена золота все же выросла на 21,3%.

Глубокая коррекция во втором квартале была обусловлена одновременным влиянием нескольких негативных факторов. Основная логика заключалась в следующей цепочке: "резкий рост цен на нефть — устойчивая инфляция — ожидание повышения ставки": конфликт между США и Ираном поднял энергетические издержки, в результате чего инфляция PCE в США в мае выросла до 4,1%, а базовый показатель PCE достиг 3,4%. Одновременно ФРС при новом председателе четко перешла к "ястребиной" политике, и рыночные ожидания резко сменились с понижения ставки в начале года на высокую вероятность повышения ставки к концу года. Кроме того, укрепление доллара увеличило стоимость покупки золота для инвесторов вне США, а оптимизм рынка по поводу переговоров по геополитике снизил спрос на активы-убежища, что вместе еще больше усилило давление на снижение цены золота.

Несмотря на риски волатильности в краткосрочной перспективе, институциональные инвесторы сохраняют оптимизм по поводу динамики во втором полугодии и в средне- и долгосрочной перспективе. Ключевая поддержка связано с тем, что структурный тренд на закупку золота центральными банками мира не изменился. Данные показывают, что рекордная доля опрошенных центробанков планирует увеличить запасы золота в течение следующего года, и почти 90% учреждений предполагают дальнейший рост официальных мировых резервов. Этот спрос по своим характеристикам мало зависит от цены, эффективно хеджирует геополитические риски, защищает от инфляционных колебаний и оптимизирует структуру валютных резервов, формируя прочную базу для цен на золото.

В перспективах дальнейшего движения, устойчивое восстановление золота зависит от двух ключевых факторов: во-первых, сможет ли инфляция реально снизиться вместе со спадом цен на нефть, и во-вторых, сохранит ли доллар свою силу на длительный период. При сочетании "высокая инфляция + сильный доллар" издержки владения бездоходными активами по-прежнему высоки. Тем не менее, учитывая низкую корреляцию золота с другими активами и отсутствие кредитных рисков, его роль как хеджа в глобальных портфелях остается стабильной. Ожидается, что по мере того как негативные факторы будут постепенно поглощаться рынком, а центробанки продолжат покупки, цены на золото во втором полугодии могут вновь захватить восходящий тренд, и вероятно, что по итогам года золото останется в плюсе.

【Последний технический анализ золота】

Общая тенденция по золоту на данный момент остается слабой; ключевым фактором все ещё являются отношения между США и Ираном — если ситуация смягчится, быки по золоту, возможно, смогут активизироваться, а иначе росту может вновь предстоять долго ждать.

На часовом графике по золоту средние скользящие пересекаются вниз ("мёртвая петля"), поэтому краткосрочно восстановление вряд ли случится без какого-либо новостного катализатора. Сейчас наша стратегия — терпеливо ждать подходящего момента, а золото, вероятно, еще немного пофлетит у основания. Если цены не смогут моментально пробить 4130 вверх, то период коррекции продолжится, а в ближайшее время внимание стоит уделить уровню сопротивления в районе 4130.

В краткосроке золото может еще просесть, но стоит быть осторожными: сейчас идет процесс формирования "дна", поэтому нужно быть готовы к отражению вверх на фоне перепроданности — и зачастую, когда ситуация кажется безнадежной, в новостной ленте появляются поддерживающие новости. Внизу мы по-прежнему акцентируем внимание на поддержке в зоне 3900-3920.