Конфликт в Ормузском проливе и внутренние разногласия в ФРС: коррекция цен на золото

　　Во вторник (7 июля) в азиатско-европейскую сессию,

　　Рынок изначально возлагал надежды на прекращение огня на Ближнем Востоке и на смену курса ФРС, чтобы золото не страдало из-за опасений по поводу повышения ставок на фоне инфляции. Однако макроэкономические катализаторы – ракета у побережья Оманского залива и выступление Воллера – во вторник вызвали сильный резонанс: свежие новости из Ормузского пролива и речь члена ФРС Воллера в Риме не только не стали драйверами для роста золота, но образовали цепочку ударов "от опасений по поводу инфляции к шторму на рынке облигаций", что стало двойным давлением на цену золота.

　　Эскалация конфликта в проливе: вместо бегства в защитные активы сработала тревога по поводу инфляции и повышения ставок

　　Ночью во вторник газовоз подвергся атаке у побережья Омана, открывая новую главу в судоходстве Ближнего Востока.

　　Тегеран с применением высокой военной силы добивается силового возвращения контроля над проливом.

　　После введения Ираном запрета на судоходство и точечных ударов по альтернативным маршрутам количество грузовых судов, ранее использовавших новый безопасный маршрут вдоль Омана, резко рухнуло, и глобальные судоходные компании были вынуждены вернуться к правилам, установленным Ираном.

　　Тем не менее, эскалация конфликта не привела к росту интереса к золоту как защитному активу, наоборот, она вызвала сильное ощущение инфляционного удушья на рынках. Перебои на ключевых энергетических маршрутах вновь вызвали скачок премий в цепочках поставок нефти и газа.

　　Борьба за форвард-гайд — рост доходности казначейских облигаций США

　　На фоне всех необходимых условий для повышения ставок разоблачение Воллером «борьбы линий» внутри ФРС стало смертельной ловушкой для золота.

　　В настоящее время новый председатель Кевин Уолш жестко проводит радикальные реформы, стремясь за счет ослабления или даже отказа от «форвардного гида» максимально упростить заявления ФРС по политике.

　　Особенно важно, что Воллер отметил хорошие показатели рынка труда, при этом не упомянув недавние данные по Nonfarm, которые оказались хуже ожиданий. Если и в будущем Nonfarm покажет слабые результаты, это может изменить его мнение о стойкости американского рынка труда.

　　Итоговое пересечение: два «лезвия» для золота, двойное истощение

　　В этой макроигре артиллерийский огонь в Ормузском проливе и внутренние разногласия в ФРС, в конце концов, через канал "доходности казначейских облигаций США" наносят золоту точечный и строгий удар:

　　Золото, как не приносящий доход пассив, больше всего страдает от комбинации «высокой инфляции, вынуждающей ЦБ повышать ставку», и «молниеносного взлета доходности казначейских облигаций США».

　　Первое давление: инцидент с атакой на судно в Ормузском проливе и резкое падение судоходной активности в Омане по сути подталкивают ФРС к «ястребиной» линии; страхи инфляции не означают бегство в качество, они, наоборот, укрепляют ожидания еще одного повышения ставки ФРС в июле или сентябре.

　　Второе давление: риск отказа от форвард-гайда, вскрытый речью Воллера, — это главная мина для долгового рынка. Если доходность US Treasuries резко возрастет из-за потери ориентиров, глобальный капитал массово устремится в безрисковые гособлигации, а затраты на удержание золота вырастут до устрашающих уровней.

　　Более того, если падение рынка облигаций вызовет волны margin call, институционалы часто сначала выбрасывают золото как максимально ликвидный актив для мобилизации средств и «тушения пожаров».

　　Резюме и технический анализ:

　　В этой схватке ближневосточные ракеты стали детонатором инфляции, а неустойчивые ожидания в коммуникациях ФРС — катализатором роста доходности US Treasuries.

　　Когда эти две силы объединяются, бурный рост доходности гособлигаций становится «финальным лезвием», убивающим быков по золоту. Тем не менее, проход через Ормузский пролив пока сохраняется

　　Рынок продолжает следить за протоколом заседания ФРС в этот четверг и данными по CPI на следующей неделе.

Редактор: Чжу Хэ Нань