В Ормузском проливе вновь вспыхнули военные действия: почему серебро не смогло воспользоваться спросом на безопасные активы?

　　

Во вторник (7 июля) в азиатскую сессию,

цена опускалась на 2,8% до 60,28 долларов

Новость о том, что Иран выпустил по крайней мере две ракеты по коммерческим судам, проходящим через Ормузский пролив, поддержала цены на нефть, однако серебро оказалось под давлением из-за цепочки: рост цен на энергоносители → ожидания инфляции → опасения повышения ставки — подобная модель неоднократно наблюдалась в периоды конфликтов на Ближнем Востоке.

Рынок сосредотачивается на публикации в среду протокола заседания FOMC за июнь, где инвесторы ищут новые намеки на перспективы денежно-кредитной политики ФРС США.

Почему цена серебра падает на фоне роста нефтяных цен? — Аномальная корреляция в периоды войны

Слабость цен на серебро во вторник на первый взгляд кажется нелогичной: эскалация вокруг Ормузского пролива традиционно считается событием-убежищем, которое должно поддерживать ценные металлы. Однако падение серебра как раз отражает “аномальную торговую логику”, которая уже многократно реализовывалась во время конфликтов на Ближнем Востоке.

Иран выпустил по крайней мере две ракеты по коммерческим судам, проходящим через Ормузский пролив, что вызвало опасения по поводу перебоев в глобальном канале поставок энергоресурсов (почти одной пятой мировой энергетики) и поддержало рост цен на нефть. Но серебро не получило выгоды от роста спроса на безопасные активы, а, напротив, оказалось под давлением по следующей цепочке: рост цен на энергоносители → ускорение инфляционных ожиданий → усиление опасений повышения ставок мировыми центробанками → давление на активы, не приносящие процентного дохода.

На протяжении последних месяцев периода ирано-американской напряженности рынок не раз сталкивался с этой логикой — серебро на фоне энергетических шоков не становилось защитным активом, а наоборот — испытывало ещё большее давление из-за переоценки ставок в сторону ужесточения. Чем острее ситуация на Ближнем Востоке и выше цены на нефть, тем больше опасения повышения ставок центробанков, а значит выше стоимость владения драгоценными металлами без купона.

Конфликт в Ормузском проливе: “бычий” фактор для нефти, но “медвежий” для серебра

Эскалация вокруг Ормузского пролива создает для серебра двойное давление:

Во-первых, из-за возобновления инфляционных ожиданий. Риски перебоев с поставками энергоносителей разгоняют цену на нефть, а нефть — важнейшая составляющая общего индекса инфляции. В условиях, когда ФРС США по-прежнему рассматривает инфляцию выше 2% как ключевую угрозу, любой рост цен на энергоносители может трактоваться как дополнительный аргумент в пользу повышения ставки.

Вторая волна давления вызвана ожиданиями изменения реальных процентных ставок. Серебро не приносит процентного дохода, и стоимость его хранения напрямую зависит от реальной ставки. Если рынок ждет, что центробанки будут ужесточать политику в ответ на энергетически обусловленную инфляцию, ожидания роста реальной ставки будут создавать давление на серебро.

Это и есть институциональная причина “слабой динамики” серебра в периоды конфликтов — индустриальный характер (чувствительность к росту экономики) и финансовый аспект (чувствительность к ставкам) в сценах энергетического шока формируют двойное давление: серебро не может полноценно получить пользу от статуса безопасного актива, как золото, и не может получать премию, как промышленные металлы на фоне перебоев поставок.

FOMC-протокол — следующий ключевой катализатор

Теперь рынок ждет публикации протокола июньского заседания FOMC в среду. В июне ФРС США оставила диапазон ставок на уровне 3,50%-3,75% и заявила, что на данном этапе не будет давать предварительных ориентиров по будущей траектории политики.

Инвесторы будут искать в протоколе следующую ключевую информацию:

Обсуждение участников влияния волатильности цен на энергоносители на траекторию инфляции

Логика “паузирования форвардного гайденса” — связана ли она с неопределённостью или намекает на внутренний разворот в политике

Оценка терпимости к ослаблению рынка труда

Если протокол покажет, что чиновники стали более осторожны в вопросе повышения ставок, серебро может получить краткосрочную передышку; если же снова будет подтверждена жесткая установка на “неприкосновенность цели 2%” в сочетании с ростом цен на энергоносители из-за Ормуза, серебро может испытать дальнейшее давление.

Техническая картина: ключевая борьба вокруг 61 доллара

Теханализ указывает на ярко выраженную “медвежью” структуру:

Сопротивление сверху: 20-дневная скользящая средняя на уровне 62,97 доллара за унцию — ближайший технический барьер. Пока серебро торгуется ниже этого уровня, сохраняется краткосрочный медвежий настрой. Только устойчивое преодоление этого рубежа способно ослабить текущее давление и открыть пространство для реабилитации.

Поддержка снизу: уровень 60,00 долларов — основной психологический рубеж. Если он не устоит, серебро может протестировать июльский минимум 55,59 доллара. Индикатор RSI держится около 43, что говорит о том, что давление продавцов сохраняется, но пока не достигло экстремальных значений — следовательно, краткосрочно сохраняется риск снижения.

В части торговли, отскоки неизменно сталкиваются с сопротивлением на краткосрочных скользящих, что подтверждает контроль со стороны “медведей”. При такой структуре рынка формирование дна требует времени и многоразовой проверки прочности поддержек.

　　

Прогноз: три ключевых фактора определяют дальнейшее направление серебра

Серебро оказалось на распутье — в борьбе между “быками” и “медведями”, и следующие три фактора определят его краткосрочную динамику:

Первое — развитие ситуации вокруг Ормузского пролива. В случае дальнейшей эскалации и продолжительного роста цен на нефть серебро столкнется с еще более сильным давлением инфляционных ожиданий и рисков повышения ставки; но если напряженность неожиданно спадет, исчезновение энергетической премии может дать серебру пространство для отскока, поскольку вместе с этим ослабнут опасения повышения ставок.

Второе — сигналы по траектории ставок из протокола FOMC. Любые признаки повышения “порога” для ужесточения или большей уверенности чиновников в замедлении инфляции способны привести к закрытию коротких позиций по серебру.

Третье — направление ключевых пробоев в технической структуре. Если цена серебра устойчиво преодолеет вниз 60,00 долларов, откроется пространство для падения к 55,59 доллара; если же удастся закрепиться над этим уровнем и пробить 20-дневную скользящую, это подтвердит формирование краткосрочного дна.

　　

Ответственный редактор: Чжу Хэнань