Прибыль Samsung выросла в 19 раз, но спровоцировала остановку торгов: азиатские акции чипмейкеров переживают волну продаж по факту!

Источник: Данные Jinshi

Во вторник азиатские технологические акции резко снизились: инвесторы воспользовались отчетом Samsung Electronics Co. о доходах, чтобы зафиксировать прибыль после впечатляющего роста акций чип-компаний в этом году, и перевели средства в ранее непопулярные, более низкооценённые и менее подверженные шокам от получения прибыли сектора.

Квартальная прибыль крупнейшего в мире производителя памяти взлетела в 19 раз благодаря высокому спросу на AI, но превзошла ожидания аналитиков всего на 6%. Котировки Samsung Electronics на рынке Сеула в моменте падали на 7,9%, что потянуло вниз и бумаги ее конкурентов — корейской SK Hynix Inc. и японской Kioxia Holdings Corp. Индекс MSCI технологических акций снижался до 2,7%, тогда как акции из финансового и потребительского секторов показали рост.

Основной корейский фондовый индекс Kospi во время торгов падал более чем на 6%. Корейская биржа ввела механизм срабатывания «аварийного прерывания» для индекса Kospi, так как фьючерсы Kospi 200 снизились более чем на 5%, и алгоритмическая торговля была приостановлена на 5 минут.

Фьючерсы на американские фондовые индексы в азиатскую сессию также немного снизились. Контракты на Nasdaq 100, ориентированный на технологические акции, потеряли 0,7%, что говорит о том, что отскок на Уолл-стрит в понедельник может оказаться краткосрочным.

Такая динамика стала ещё одним свидетельством растущего скептицизма инвесторов по отношению к ажиотажу вокруг AI после стремительного ралли. Заголовки новостей о расширении мощностей, задержках внедрения технологий и росте долговой нагрузки, которые еще недавно никого не волновали, теперь стали поводом для распродажи технологических акций.

Главный рыночный аналитик KCM Trade Тим Уотерер (Tim Waterer) отметил: «Сегодняшняя динамика — классическая логика 'продажи по факту': инвесторы уже заложили чрезвычайно высокие ожидания в цены. Когда оценки взлетают и ротация набирает обороты, даже сильные результаты оказываются недостаточными для удовлетворения рынка».

Акции компаний по производству памяти — одни из самых популярных инструментов для торговли в этом году, Kioxia показала рост до 600%, занимая первую строчку среди азиатских Bloomberg отслеживаемых чипмейкеров. Несмотря на резкий рост спроса, рынок остается в ожидании: за этим бумом последует традиционный обвал или AI действительно приведет к более длительному «суперциклу»?

Партнер-управляющий хедж-фонда Petra Capital Management Альберт Ён (Albert Yong) отметил, что сильные показатели Samsung «укрепили веру рынка в сохранение высокого спроса на AI, устойчивость цен на память и позитивный среднесрочный и долгосрочный прогноз по отрасли». В то же время он добавил: «Инвесторы возможно уже заранее заложили сильные результаты, и теперь их внимание сдвигается к оценке более длительных трендов в цикле памяти».

Данные, опубликованные Samsung Electronics, показывают, что предварительная операционная прибыль компании за три месяца до июня составила 89,4 трлн вон (около 58 млрд долларов США), что на 6% выше ожиданий рынка. Доходы увеличились более чем в два раза и достигли 171 трлн вон.

Уровень прибыли даже превзошел операционную прибыль Nvidia за предыдущий квартал, которая составляла 53,536 млрд долларов США, благодаря чему Samsung Electronics стала лидером по операционной прибыли в мире за период. Компания объявила, что 30 июля опубликует полный финансовый отчет, где раскроет чистую прибыль и результаты по отдельным сегментам бизнеса.

Хотя результаты Samsung впечатлили, аналитики отмечают, что несмотря на успехи бизнеса по производству памяти, внутри компании сохраняются структурные проблемы. Убытки в бизнесах контрактного производства и логических чипов (LSI), как ожидается, увеличатся в этом квартале, в частности, из-за включения расходов на бонусы в общую стоимость сегмента полупроводников.

Это изменение структуры расходов связано с соглашением о вознаграждении, достигнутым в мае этого года. Samsung договорился с сотрудниками чипового подразделения привязать бонусы к операционной прибыли: при достижении определенных условий прибыли 10,5% от годовой операционной прибыли полупроводников будет выделено на специальные бонусы. Аналитики считают, что если бы эти расходы не учитывались, операционная прибыль квартала была бы еще выше.

Портфельный менеджер Causeway Capital Management Брайан Чо отметил: «Мы будем искать сигналы, свидетельствующие о том, что это отражает устойчивый рывок в генерации свободного денежного потока компании». Он добавил, что параллельно следит за политикой менеджмента по возвращению средств акционерам.

Согласно данным исследовательской компании Counterpoint, средний уровень операционной прибыли крупнейших производителей чипов во II квартале ожидается на уровне 75–80%. Как отмечают в отчете Counterpoint, столь высокая рентабельность может вызвать опасения по поводу «чрезмерной прибыли» среди производителей памяти, что может повлечь регулирование в случае сохранения подобных уровней.

Директор Counterpoint Том Кан (Tom Kang) говорит: «Я считаю, что рынок недооценивает, насколько выдающимися являются эти показатели». Он отметил, что рост цен на память ко II кварталу ускорился в сравнении с началом квартала. «Этот бум, без сомнения, продолжится в следующих нескольких кварталах».

Главный стратег Nomura Asset Management Хидеюки Исигуро (Hideyuki Ishiguro) отмечает, что давление на акции чипмейкеров связано отчасти с опасениями по поводу баланса спроса и предложения памяти, а также фиксацией прибыли по инструментам с кредитным плечом (ETF). По его мнению, в краткосрочной перспективе динамику цен определяют скорее спрос, предложение и эмоции рынка, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе чип-компании будут выигрывать от роста прибыли и расширения свободного денежного потока благодаря развитию искусственного интеллекта.

По мере того как инвесторы переоценивают следующий этап торговли искусственным интеллектом, они все активнее переключают капиталы из технологических акций в другие отрасли.

Главный рыночный аналитик KCM Trade Тим Уотерер заявил: «Рынок корректирует конкурентную среду по оценке. После месяцев доминирования в секторе полупроводников, инвесторы теперь распределяют ставки по другим секторам, обладающим большей ценностью, что ослабляет прежний оптимизм по поводу акций высокобета-технологий». По его словам, такая ротация может продолжаться, пока высокие оценки чип-индустрии не сблизятся с остальным рынком.