Ястребиная позиция — лишь видимость: на фоне паузы в новой политике ФРС золото становится объектом ставок на покупку

　　

　　В четверг (2 июля) в азиатско-европейскую сессию золото продолжило отскок, на данный момент растет на 1% и торгуется около 4070. В предыдущих статьях отмечалось, что логика хеджирования и стратегического распределения в золоте начинает возвращаться. Сегодня, на фоне значительного падения мировых фондовых рынков, золото проявило отчетливо низкую корреляцию и выполнило функции хеджа и актива «тихой гавани». Конечно, другая важная причина роста золота связана с действиями ФРС.

　　Однако, под лупой трейдеров с Уолл-стрит, эта речь раскрыла совершенно другой подтекст.

　　Уорш не только снизил озабоченность по поводу краткосрочной инфляции, но и анонсировал целый годовой период «реформы макроэкономического управления».

　　По сути, это означает переход ФРС в длительный режим «наблюдения за ставкой без изменений». Для рынка золота это — возможность заблаговременно занять стратегические позиции.

　　«Новый каркас» не готов: с большой вероятностью ФРС не будет предпринимать действий в течение года

　　Ключ к пониманию текущей политики Уорша — так называемый «год ожидания».

　　После вступления в должность Уорш выразил недовольство устаревшими и искаженными официальными данными, на которые ФРС опиралась в прежние годы.

　　

　　Однако существенный момент здесь — временной лаг, ведь новые подразделения только что созданы, а базовые системы сбора данных даже не запущены полностью.

　　Проработка и публикация отчетов займет время. Уорш ясно дал понять: на становление нового каркаса и сбор необходимых данных уйдет «9-12 месяцев (примерно год)».

　　

　　В результате мы приходим к выводу, что раз «старый телескоп» (традиционные ориентиры и официальные госданные) Уорш отверг, а «новый навигатор» (новая система) не будет готов в течение года, наиболее безопасной стратегией для ФРС на ближайшие кварталы будет сохранение ставки без изменений.

　　Ранее ожидаемое рынком «повышение ставки в сентябре» с большой вероятностью не состоится; ФРС вступает в политику выжидания на год до поступления новых аналитических данных.

　　Отказ от forward guidance: высокая доходность по госбумагам США сдержит резкий рост цен на золото

　　При сценарии «ставка без изменений» в теории золото должно бурно расти (истощение негативных факторов), но другое принципиальное действие Уорша — полный отказ от forward guidance (заблаговременных ориентиров), — накладывает существенные ограничения.

　　Уорш отказался публиковать индивидуальные точечные прогнозы по ставке и не дал рынку никаких намеков на дальнейшие шаги.

　　

　　При невозможности предсказать действия ФРС, премия за риск по долгосрочным облигациям США возрастает, а доходность трежерис у длинного конца кривой будет удерживаться на высоком уровне либо даже расти.

　　Поскольку золото — бездоходный актив, устойчиво высокая доходность по американским гособлигациям станет потолком для цен на золото, подавляя краткосрочные импульсы единоличного роста.

　　Однако существенная деталь: когда Уорш особенно подчеркивал нетерпимость к инфляции, журналист сразу задал вопрос о возможном дальнейшем повышении ставки, но Уорш лишь улыбнулся и умолчал, не выдав намерений повысить ставку. Более того, по его словам, полученной от AI-компаний информации достаточно, чтобы сделать вывод: искусственный интеллект не вызовет инфляцию через избыточный спрос.

　　Глубокий кризис приближается: на золото можно ставить заранее, ожидая «неизбежного снижения ставки»

　　Хотя в краткосрочной перспективе цены на золото будут сдерживаться высокой доходностью гособлигаций, в более длительном горизонте, через год, вероятность того, что ФРС будет вынуждена возобновить цикл снижения ставки, заметно возрастает.

　　Под поверхностью базовых показателей американской экономики назревает неразрешимое структурное ухудшение:

　　

　　Деградация структуры американской рабочей силы и разлом «K-образной экономики»: возобновление занятости в США — иллюзия.

　　Глубокое расслоение между низкооплачиваемым сектором услуг и высокотехнологичной отраслью нарастает; высокая стоимость корпоративных заимствований постепенно вымывает ресурсы из реального сектора.

　　Рост инвестиций в AI вытесняет и подавляет другие отрасли: Уорш возлагает большие надежды на искусственный интеллект как на долгосрочный фактор снижения инфляции.

　　Но обратная сторона этой медали — краткосрочный всплеск капитальных вложений в инфраструктуру AI (полупроводники, вычисления, электроэнергия), что «высасывает» ликвидность из реальной экономики, серьезно ограничивая инвестиции и жизнеспособность традиционных отраслей, что в перспективе может привести к замедлению всей экономики.

　　Торговая стратегия по золоту: опережать события «в режиме ожидания аналитики»

　　На данный момент вероятность, что экономика США в ближайшие годы перейдет к замедлению и структурной рецессии, остается высокой.

　　Как только через год новые подразделения Уорша опубликуют необходимые макроэкономические отчеты и зафиксируют вытеснение AI-инвестиций, ухудшение на рынке труда, рецессионные риски — ФРС неизбежно сменит фокус с «жесткого подавления инфляции» на «поддержку экономического роста».

　　Таким образом, нынешний отскок золота связан не с тем, что ФРС готова уже сейчас снизить ставку, а с тем, что мировой капитал в течение «года политики ожидания» учитывает в ценах будущие неизбежные смягчения монетарной политики.

　　

Пробило 5-дневную скользящую и нисходящий тренд, а модель одиночного шипа на дне, образованная позавчера, подтверждает разворот. Сейчас ключевая поддержка находится на уровне 4030 — если золото не упадет ниже, есть шанс на дальнейший рост.

　　

Текущая цена — 4064 долларов США

Ответственный редактор: Чжу Хэнань