Каршкари кардинально изменил свою позицию: от ожидания снижения ставок до «возможности одного повышения»! Острые разногласия внутри ФРС?

В прошлую пятницу президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что за последние три месяца он значительно изменил своё мнение относительно траектории процентных ставок.

Он отметил, что в марте этого года по-прежнему ожидал, что ФРС, возможно, понизит ставку на 25 базисных пунктов; однако сейчас он уже “отметил” в своём прогнозе возможность одного повышения ставки в этом году.

Заявление Кашкари отражает очевидный сдвиг внутри ФРС. В марте ни один из 19 членов ФРС не ожидал повышения ставки в этом году; сегодня же из 18 высокопоставленных чиновников ФРС уже 9 прогнозируют, что ставка будет увеличена хотя бы один раз, среди них 6 ожидают более одного повышения. Новый председатель ФРС Кевин Уорш не дал чёткого прогноза.

Рынки также скорректировали свои ожидания: в настоящее время трейдеры считают, что вероятность повышения ставки ФРС возросла до 67% по сравнению с 25% в начале июня.

Что касается коммуникационной политики, Уорш ранее критиковал чиновников ФРС за “чрезмерную публичность”, тем не менее Кашкари активно высказывал свои взгляды во время обсуждения на Aspen Ideas Festival.

Он заявил, что не уверен, сохранится ли шаткое перемирие, связанное с Ираном, и отметил, что хотя после объявления соглашения цены на нефть заметно снизились, геополитические риски по сути не исчезли.

Кашкари сказал: “У меня нет доверия к тому, что Иран будет выполнять какие-либо соглашения.” Он добавил: “Есть признаки того, что они уже нарушили в некоторых аспектах условия, поэтому я бы не сказал, что ситуация на Ближнем Востоке стала полностью безопасной.”

Сообщается, что Иран потребовал, чтобы по крайней мере три нефтяных танкера, прошедших через Ормузский пролив, вернулись обратно, в то время как президент США Трамп обвинил Иран в нарушении условий перемирия и организации атаки беспилотниками.

Что касается инфляции, Кашкари отметил, что даже если исключить факторы, связанные с Ираном и ценами на нефть, инфляция всё равно “слишком высока”.

Он сказал: “Базовая инфляция остаётся на прежнем уровне или даже немного растёт — это вызывает беспокойство. Понадобится ли повышение ставки? Конечно, возможно, именно поэтому я отметил одно повышение на диаграмме точек, но ситуация требует дальнейшего анализа данных.”

Он далее отметил, что часть инфляционного давления связана с инвестиционным бумом в искусственный интеллект и особенно с ростом стоимости строительства центров обработки данных.

“Все цены, связанные с этими направлениями, резко растут”, — заявил он.

Традиционные экономические модели считают основным двигателем инфляции рост зарплат, однако, по словам Кашкари, в этом году зарплаты на рынке труда растут умеренно и не стали главным источником инфляции, что заставляет ФРС переосмысливать инфляционный механизм.

Он сказал: “Мы пересматриваем причины инфляции, и для политики это действительно сложный аналитический момент.”

В долгосрочной перспективе он считает, что инвестиции в AI повышают так называемую “нейтральную ставку” — то есть теоретический уровень процентной ставки при полной занятости и стабильной инфляции.

Он подчеркнул, что массовый приток капитала в сферы вроде дата-центров искусственного интеллекта меняет структуру доходности капитала, что приводит к общему росту процентных ставок.

“Экономика приспосабливается к перераспределению капитала через более высокую ставку — это один из механизмов”, — пояснил он.

Кашкари также отметил, что текущая ставка по ипотеке на уровне 6–6,5% частично обусловлена тем, что капитал идет в высокодоходные области, такие как дата-центры, а не в жилую недвижимость.

Он подытожил: в долгосрочной перспективе AI может сдерживать инфляцию за счёт роста производительности, однако реализация этого “идеального сценария AI” может занять больше времени, чем ожидает рынок.