UBS идет против тренда и рекомендует покупать золото: время для инвестиций пришло, 12-месячная целевая цена — 5200 долларов

На прошлой неделе международноеспот-золото впервые с ноября прошлого года опустилось ниже отметки 4000 долларов за унцию. Усиление доллара США и рост ожиданий повышения ставок на рынке вместе увеличивают альтернативные издержки владения золотом, что оказывает заметное давление на цену золота. После этого снижения цена на золото откатилась от исторического максимума, установленного в январе этого года, более чем на 26%.

Аналитики UBS отмечают, что с точки зрения динамики рынка и различных технических индикаторов, в краткосрочной перспективе цена на золото с большой долей вероятности будет колебаться в диапазоне 3850–4000 долларов за унцию. Реальная доходность американских гособлигаций продолжает расти, доллар США остается сильным, что и дальше будет снижать привлекательность размещения в драгоценные металлы и сдерживать силу отскока цен на золото.

Тем не менее, UBS сохраняет оптимистичный взгляд на среднесрочные и долгосрочные перспективы золота. Банк прогнозирует, что в течение следующих 12 месяцев цена золота может вырасти до 5200 долларов за унцию, при этом считает текущую цену низкой и подходящим окном для поэтапного увеличения доли золота для инвесторов с недостаточным размещением.

Базовый индекс PCE в США в мае увеличился в годовом выражении на 3,4%, уже более 5 лет (около 60 месяцев) превышая целевой уровень инфляции в 2% от Федеральной резервной системы, что усилило ожидания повышения ставки в этом году.

Несмотря на это, UBS отмечает, что председатель ФРС Кевин Уош (Kevin Warsh) больше ориентируется на такие показатели, как усечённая средняя инфляция и рыночные инфляционные ожидания, динамика которых ближе к 2% целевой инфляции. Однократный эффект повышения цен за счет тарифов постепенно сходит на нет, и в дальнейшем общий уровень инфляции продолжит снижаться.

Базовый сценарий политики UBS таков: весь 2026 год ФРС сохранит ставки без изменений, а в 2027 году начнет цикл понижения ставок. Как только рынок начнет снижать ожидания повышения ставок со стороны ФРС, цена на золото получит важную поддержку. В следующем году постепенное сворачивание бюджетных стимулов и замедление экономического роста также создадут благоприятную макроэкономическую среду для золота.

Кроме того, UBS считает, что у доллара США есть только краткосрочная поддержка, на текущем рынке лонги по доллару уже достигли крайних уровней, и дальнейшее значительное укрепление доллара маловероятно.

С долгосрочной точки зрения структурные трудности США, такие как высокий бюджетный дефицит и дефицит текущего счета, трудноразрешимы. В сочетании с тем, что доля долларовых активов в портфелях инвесторов по всему миру уже находится на высоком уровне, факторы, поддерживающие доллар, будут постепенно ослабевать. Исторические данные также показывают, что ослабление доллара зачастую служит мощным драйвером роста цен на золото.

UBS также отмечает, что постоянные покупки золота центральными банками стран мира являются основным стабильным фактором поддержки цены золота. Согласно предварительным данным за май, многие страны увеличили покупки: Польша приобрела 18 тонн золота, Китай – 10 тонн. Банк прогнозирует, что за год общий объем покупок золота мировыми центробанками составит от 750 до 1000 тонн.

Одновременно UBS подчеркивает, что хотя спрос со стороны центробанков не способен сам по себе стать причиной резкого роста цен на золото, он создает для золотого рынка прочную ценовую базу и значительно ограничивает потенциал глубокого снижения цен.

UBS подчеркивает, что средне- и долгосрочная инвестиционная логика в отношении золота остается устойчивой. В условиях серьезной коррекции акций, эскалации геополитических конфликтов, неожиданного всплеска инфляции или ослабления доверия рынка к фиатным валютам золото эффективно работает как защитный диверсификационный инструмент.

Долгосрочная корреляция золота с традиционными активами, такими как акции и облигации, остается низкой, поэтому его размещение способно повысить устойчивость всего инвестиционного портфеля к волатильности. Для инвесторов, предпочитающих физические активы, UBS рекомендует держать в золоте долю на уровне средних однозначных цифр.