Напоминание о торговле золотом: цена на золото снова превысила 4000 долларов! Индекс инфляции PCE "зашкаливает", но оказался главным спасителем — пора ли быкам покупать на падении?

　　

В четверг (25 июня) продемонстрировало волатильный разворот и отыграло важный психологический уровень в 4000 долларов. Это восстановление было не случайным — оно стало результатом цепной реакции на последние данные по инфляции в США: казалось бы, высокая инфляция по индексу PCE по факту соответствия ожиданиям снизила крайние опасения рынка по поводу агрессивного повышения ставок ФРС, ослабила доллар, понизила доходность облигаций и придала золотым котировкам мощный импульс для роста. Эта сцена не только переформатировала краткосрочные настроения на рынке золота, но и раскрыла перед инвесторами более глубокую макроэкономическую логику. В пятницу (26 июня) на азиатской сессии,

　　"Мягкая посадка" инфляционных данных: прямой катализатор восстановления цен на золото

　　

　　Директор по торговле драгоценными металлами в High Ridge Futures Дэвид Мегер отметил, что данные по PCE в целом совпали с ожиданиями, что стало ключевой причиной относительно стабильной динамики и последующего отскока цены золота в течение дня. До выхода данных золото под влиянием ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики ФРС пробило уровень 4000 долларов и опускалось в район 3963 долларов — впервые с ноября 2025 года. Но после публикации инфляционных данных

снизился на 0,12% до 101,45, а доходность гособлигаций также пошла вниз, что значительно сократило альтернативные издержки владения золотом. Золото, номинированное в долларах, стало более привлекательным для иностранных покупателей, что поддержало быстрый рост цены.

　　Следует отметить, что несмотря на достижение новых максимумов по инфляции, месячные темпы роста оказались чуть ниже некоторых ожиданий, особенно из-за того, что эффект передачи цен на энергоносители пока полностью не проявился, что несколько успокоило рынок. Согласно инструменту FedWatch CME Group, вероятность повышения ставки в декабре снизилась с 85% до 80% после публикации данных, а вероятность повышения в сентябре также сократилась. Это тонкое изменение уже дало "быкам" по золоту повод для восстановления уверенности.

　　Ближневосточные геополитические риски и волатильность цен на энергоносители: "обоюдоострый меч" для золота

　　Волатильность цен на золото невозможно представить без устойчивого влияния ближневосточной ситуации. В конце февраля военные действия США и Израиля против Ирана уже приводили к напряженности в Ормузском проливе, росту цен на нефть и, соответственно, усиливали инфляционное давление во всем мире. В PCE за май цена на бензин и другие энергетические товары выросла на 6,5%, став ключевым катализатором инфляции. Однако благодаря подписанию промежуточного мирного соглашения между США и Ираном цены на нефть вернулись к уровню до конфликта, а транспортные объемы близки к норме, что создало потенциал для достижения пика инфляции.

　　Тем не менее, под спокойной поверхностью сохраняются риски. В четверг грузовое судно под флагом Сингапура предположительно подверглось атаке у берегов Омана, что привело к приостановке передачи Ормузского пролива под контроль ООН и вызвало краткосрочный скачок цен на нефть примерно на 2%. Корпус стражей исламской революции Ирана вновь подтвердил контроль над проливом, что усилило обеспокоенность стабильностью поставок энергии. Такая геополитическая неопределенность инстинктивно способствует привлекательности золота как защитного актива. Даже если краткосрочное снижение цен на энергоносители уменьшит часть инфляционного давления, любой экстренный инцидент может снова подогреть рыночный спрос на "тихую гавань", обеспечив золоту дополнительную поддержку.

　　Сильное потребление и корпоративные инвестиции: длительная борьба с инфляцией на фоне устойчивости экономики

　　Что удивительно, высокий уровень инфляции не оказал значимого сдерживающего воздействия на экономическую активность США. В мае потребительские расходы выросли на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, что выше ожиданий, а скорректированный на инфляцию показатель обеспечил реальный прирост на 0,3%. Этому способствовали более высокие суммы возврата налогов, эффект роста стоимости акций и использование домохозяйствами своих сбережений. Уровень сбережений остаётся на минимуме за четыре года, показывая запас устойчивости потребителей.

　　Параллельно и бизнес-сектор демонстрирует прочность: заказы на основные капитальные товары, за вычетом авиации и обороны, выросли на 1,6% по месяцу, а инвестиции в оборудование в первом квартале показали двузначный рост. Министерство торговли США также пересмотрело прирост ВВП в первом квартале до 2,1%. Все эти данные указывают, что экономика США не ушла в рецессию из-за инфляционного давления, а напротив, поддерживает экспансионистский тренд на фоне инвестиционного бума в AI и расширения сектора услуг.

　　Главный экономист Bank of Montreal по США Скотт Андерсон анализирует, что инфляция в секторе услуг, особенно в области транспорта и медицины, характеризуется устойчивым ростом, который сложно быстро сдержать даже на фоне снижения цен на энергоносители. Базовая инфляция останется высокой в течение длительного времени, что затруднит для ФРС быстрое смягчение политики. Председатель ФРС Чикаго Гулсби также отмечает, что фундаментальное инфляционное давление вызывает опасения.

　　Политическая игра ФРС: баланс между "ястребиными" сигналами и ожиданиями рынка

　　На прошлой неделе ФРС озвучила "ястребиные" сигналы, что привело к заметному росту ожиданий повышения ставки, укреплению доллара и доходности, а также оказало давление на цены золота. Однако после публикации новых данных по PCE такие ожидания несколько ослабли. Согласно фьючерсам на федеральные фонды, вероятность повышения в сентябре колеблется в диапазоне 60%-80%, а политика нового главы ФРС добавляет неопределенности — отказ от части форвардных ориентиров увеличивает риски повышения ставок.

　　Стратег по фиксированному доходу из Филадельфии Гай ЛеБас считает, что сегодняшние данные не вызывают серьезного беспокойства, но отсроченное влияние цен на энергоносители еще предстоит оценить. Аналитики TD Securities отмечают, что ФРС, сохраняя вариант повышения ставок, удерживает инфляционные ожидания в рамках, не допуская развития худшего сценария. В такой "data-dependent" политической обстановке цена на золото будет оставаться крайне чувствительной к любому заявлению американского регулятора и новым макроэкономическим данным.

　　Перспективы золота: стратегические возможности на фоне пересечения множества факторов

　　В целом, восстановление золота выше 4000 долларов связано как с мгновенной реакцией на "мягкую посадку" инфляции, так и с переоценкой макрокомплексности рыночной среды. В краткосрочной перспективе любые всплески геополитических рисков, волатильности цен на нефть и неясность курсовой политики ФРС будут по-прежнему поддерживать спрос на золото как защитный актив. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, пока инфляция окончательно не опустится до целевого диапазона ФРС (2%), потенциал повышения реальных ставок останется ограниченным, а золото — традиционный инструмент защиты от инфляции и обесценивания валюты — по-прежнему сохраняет стратегическую ценность в портфелях.

　　Конечно, рынок не является однозначно "бычьим". Сильные макроэкономические данные и потенциальные раунды повышения ставок еще могут временно ограничить рост цен на золото. Но, как показывает исторический опыт, в условиях сосуществования высокой инфляции и политической неопределенности золото обычно демонстрирует завидную устойчивость и локальные всплески. Для инвесторов сейчас — важное окно для наблюдения консолидации цен на уровне 4000 долларов и поиска возможностей для дальнейшего роста. На следующей неделе выйдет отчет по занятости вне сельского хозяйства за июнь в США — рекомендовано заранее следить за динамикой рыночных ожиданий. В ходе сегодняшней сессии следует также продолжать следить за выступлениями чиновников ФРС и развитием новостей по геополитике на Ближнем Востоке.

　　

Ответственный редактор: Го Цзянь