Huazhu: выдерживая давление, полностью проявляет лидерские качества!

По пекинскому времени, 17 августа 2026 года, перед открытием американского рынка, Huazhu опубликовала финансовый отчет за второй квартал 2026 года. В целом, показатели Huazhu за второй квартал были очень хорошими: выручка превзошла ожидания, прогнозы по всем направлениям были повышены, а также официально объявлена новая трехлетняя программа возврата акционерам в размере 2,5 млрд долларов. Однако есть и недостатки: RevPAR по тем же магазинам впервые за три квартала стал отрицательным для зрелых отелей, а зарубежный бизнес также изменил тренд с роста на спад.

1. Рост RevPAR внутри страны замедлился, за рубежом – отрицательная динамика. С точки зрения ключевого операционного показателя – дохода на доступный номер (RevPAR), во втором квартале RevPAR в Китае составил 238 юаней за ночь, что на 1,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя это четвертый квартал подряд, когда фиксируется положительный рост, но темпы роста замедлились по сравнению с 2,9% в первом квартале.

Детализируя показатели: ADR вырос в годовом выражении на 2,6% и достиг 298 юаней за ночь, что остается основным драйвером, главным образом благодаря увеличению доли новых версий продуктов Hanting и All Seasons, что позволило получить структурную премию. OCC составил 79,8%, снизившись на 1,2 п.п. по сравнению с прошлым годом, что сопоставимо со снижением в первом квартале.

Что касается зарубежных рынков, во втором квартале RevPAR снизился на 3,8% и составил 98 долларов за ночь, при этом OCC снизился на целых 3,5 п.п. до 70,5%, что было основным фактором замедления. По мнению Dolphin, с одной стороны, ситуация на Ближнем Востоке негативно повлияла на местный бизнес, а с другой стороны, новые рынки Юго-Восточной Азии (Вьетнам, Лаос, Камбоджа) находятся на раннем этапе развития с низким уровнем цен, что тянет общий показатель вниз.

2. Темпы открытия новых отелей немного снизились по сравнению с прошлым кварталом, однако резерв увеличивается. Во втором квартале чистый прирост составил 324 отеля (501 открыт, 177 закрыт), бренды среднего и высокого класса (Intercity, Orange Crystal, Mercure, Daguan) по-прежнему являются ядром структурного обновления, а эконом-сегмент в основном фокусируется на реконструкции.

Кроме того, на фоне общего охлаждения предложения и очень осторожных инвестиций со стороны франчайзи, к концу второго квартала количество отелей в резерве достигло 3054, что заметно ускорилось по сравнению с первым кварталом, свидетельствуя о том, что бизнес-модель Huazhu продолжает удерживать лидирующие позиции в отрасли по притоку инвестиций.

3. Существенное ускорение темпов роста выручки по сравнению с прошлым кварталом, франчайзинговый бизнес – основной драйвер. Во втором квартале общая выручка Huazhu составила 7,1 миллиарда юаней, годовой рост – 10,8%, что свидетельствует об ускорении. Франчайзинговый бизнес, благодаря устойчивому росту числа номеров, увеличился на 25,2% до 3,6 млрд юаней в годовом выражении, достигнув максимального показателя за последние четыре квартала и оставаясь основным драйвером роста. Выручка от собственных отелей составила примерно 3,2 млрд юаней, снизившись на 4,9% в годовом выражении, в основном из-за постепенного закрытия старых арендованных объектов и падения выручки от зарубежных арендованных отелей.

4. Сдержанные расходы, дальнейшее повышение прибыльности. За счет дальнейшего увеличения доли франчайзингового бизнеса (50,3% за полугодие, +4,9 п.п. г/г), валовая маржа увеличилась на 1,8 п.п., достигнув 43,4%. Компания эффективно контролировала расходы при продвижении новых брендов среднего и высокого класса и расширении на зарубежных рынках, коэффициенты коммерческих и административных расходов остались примерно на прежнем уровне, в итоге операционная маржинальность увеличилась на 3,3 п.п., достигнув 31,1%, скорректированная EBITDA составила 2,73 млрд юаней, что на 20% больше по сравнению с прошлым годом.

5. Существенное повышение прогнозов по всем направлениям, одновременный анонс новой программы возврата акционерам. Прогноз по росту общей выручки за 2026 год был повышен c "рост группы 2%-6%, рост франчайзинговой выручки 12%-16%" до "рост группы 4%-8%, рост франчайзинговой выручки 16%-20%".

6. Основные финансовые показатели

Общее мнение Dolphin:

Как сверхожидаемые результаты этого квартала, так и удивившие прогнозы, на самом деле обусловлены тем, что Huazhu смогла компенсировать спад отраслевого Revpar за счет постоянного расширения франчайзинговой сети легкой структуры. Это также означает, что если динамика на этапах открытия новых точек сохранится, а желание франчайзи заключать договоры не претерпит системных ухудшений, Huazhu сможет и дальше брать на себя нишу освобождающихся индивидуальных отелей в слабые периоды рынка, укрепляя свою долю, а в фазе подъема отрасли будет обладать большей гибкостью результатов по сравнению с конкурентами.

Кроме того, в разрезе предложения гостиничного рынка, по результатам исследований, в настоящее время 71% новых отелей имеют ≤150 комнат (основная масса — 80-120 комнат), что говорит об общем переходе отрасли к "легковесному формату открытий", снижая инвестиционный порог для одного объекта, и это полностью соответствует курсу Huazhu на выпуск таких легких продуктов, как "Hanting Express", а значит конкуренция на низших рынках смещается с "у кого быстрее темпы открытия" к "чья модель легче и окупаемость быстрее".

Однако следует отметить, что здесь "легковесность" означает не просто урезание опций, а опирается на мощные производственные цепочки (снижение стоимости постройки одной комнаты) и системы управления доходами (аналогично тому, как Coca-Cola с помощью AI реализует дифференцированное ценообразование для разных каналов и аудиторий), чтобы обеспечить "меньше инвестиций, отличный опыт, стабильный доход".

Со стороны спроса, второй квартал включал два праздника (Праздник труда и Праздник драконьих лодок), и по данным Министерства культуры и туризма расходы на внутренний туризм выросли на 2,9%, а потребление на душу населения снизилось на 0,6%, что говорит о том, что во втором квартале четко проявлялся тренд "высокой частоты, низкой средней сделки".

С учетом результатов исследований, в начале летних каникул (с конца июня по конец июля) RevPAR в отелях по стране снизился на 2,8% по сравнению с прошлым годом, а ADR на 3,7%, что свидетельствует о том, что на фоне высокого предложения и достаточно сдержанного потребления давление на цены стало заметно в высокий сезон, в некоторых регионах и брендах наблюдается тенденция понижения цен ради увеличения загрузки номеров.

Детальные графики ниже:

- КОНЕЦ -

// РепостОткрыто для белого списка

Статья далась нелегко, нажми “Поделиться”, поддержи меня энергией~