Рост на 188%! Экспорт AI из Южной Кореи достиг нового максимума, после ликвидации с использованием кредитного плеча рынок вернулся к торговле на основе фундаментальных показателей!

Согласно последним данным корейской таможни, за первые 20 дней июня экспорт вырос на 60,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а с учетом корректировки на рабочие дни — на 49,7%. В частности, экспорт полупроводников увеличился на 188,4% в годовом исчислении и теперь составляет почти 40% от общего объема экспорта, что обеспечивает трехзначный рост пятый месяц подряд и устанавливает новый исторический максимум; экспорт продуктов, связанных с компьютерами, вырос на 293,3% по сравнению с прошлым годом.

Подобный взрывной рост обусловлен не только низкой базой сравнения, а прежде всего высоким спросом на высокоскоростную память (HBM) и стандартную DRAM под влиянием развития AI. Существенный рост объемов и цен подтверждает продолжающийся мировой цикл роста в сегменте AI-оборудования: инвестиции быстро превращаются в реальные заказы на AI-серверы, высококлассные системы хранения данных и другие ключевые компоненты, что свидетельствует о мощном проявлении AI-суперцикла в реальной экономике.

Тем не менее, на стороне финансовых рынков южнокорейский фондовый рынок переживает процесс очищения от рисков, вызванный высокорисковой структурой с большим использованием заемных средств. 23 июня индекс KOSPI упал на 10%, показав крупнейшее дневное снижение с 4 марта и вновь вызвав срабатывание механизма автоматической приостановки торгов. Акции Samsung Electronics упали на 12,31%, SK Hynix — на 12,47%; оба полупроводниковых гиганта обеспечили 71% снижения индекса. В тот же день зарубежные фонды продали акций KOSPI на сумму более 2,5 млрд долларов. Финансируемые позиции частных инвесторов и связанные с отдельными акциями кредитные ETF-продукты понесли значительные потери; некоторые кредитные продукты, нацеленные на удвоение дневной доходности SK Hynix, за день рухнули более чем на 25%.

Высокий экспортный спрос — основа для продолжения бычьей динамики, рынок вернется к фундаментальной оценке

C одной стороны, продолжается сильный фундаментальный рост промышленности в рамках AI-суперцикла, с другой — резкое падение на фондовом рынке. Этот ярко выраженный разрыв между макроэкономическими показателями и рыночной динамикой ясно свидетельствует: недавнее падение вовсе не связано с ухудшением фундаментальных показателей, а представляет собой структурную чистку, вызванную исключительно перегретым рынком с массовым использованием заемного капитала.

Корейский рынок традиционно считается индикатором мирового цикла AI-оборудования. В течение прошедшего года инвестиции в AI-оборудование быстро росли, вызывая подъем цен на чипы памяти, повышение прогнозов по прибыли и переоценку компаний; благодаря этому южнокорейский рынок акций был одним из сильнейших в мире. Помимо этого, после того как правительство с января разрешило запуск кредитных ETF на отдельные акции, рынок за короткий срок сконцентрировал чрезмерно большой объем спекулятивных и заемных средств. Это привело к тому, что рыночная оценка значительно превысила фундаментальные показатели.