Акции Microsoft торгуются так, как будто ChatGPT никогда не существовал: стоит ли сейчас покупать?
Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) тихо переживает один из самых резких относительных спадов в своей современной истории.
Технологический гигант из Редмонда сейчас является самой худшей акцией среди "Великолепной семёрки" в 2026 году, снизившись на 17% с начала года.
Однако более тревожным, чем само снижение, является масштаб отставания компании от более широкого рынка.
С начала августа 2025 года Microsoft отстаёт от SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) более чем на 30%. Это самый худший период относительной динамики с 2000 года — пика пузыря доткомов.
Худший период Microsoft с 2000 года: рынок исключает искусственный интеллект из истории?
Компания уже семь месяцев подряд уступает S&P 500, включая 6% отрицательной разницы в феврале 2026 года.
Семимесячная серия проигрышей бенчмарку НИКОГДА не случалась за 40-летнюю историю публичной торговли Microsoft.
Ещё более поразительно: относительная сила Microsoft по сравнению с более широким рынком упала до самого низкого уровня с ноября 2022 года.
Это был месяц, когда OpenAI запустила ChatGPT, положив начало буму искусственного интеллекта.
Послание на графике ниже кажется однозначным. Сейчас Microsoft торгуется так, будто революции искусственного интеллекта никогда и не было.
Почему Microsoft продают?
По словам опытного стратега с Уолл-стрит Эда Ярдени, инвесторы сосредоточили внимание на агрессивных капитальных расходах Microsoft.
В прошлом квартале капитальные расходы выросли на 65,9% в годовом выражении и достигли $37,5 млрд. Примерно две трети этих расходов были направлены на краткосрочные активы, такие как графические процессоры и центральные процессоры для облачных сервисов Azure.
Доходы Azure выросли на 39% за год. Это превзошло ожидания Уолл-стрит, но темпы роста замедлились по сравнению с 40% в предыдущем квартале.
Внимание также привлекла динамика внедрения Copilot.
Microsoft продала 15 миллионов лицензий Microsoft 365 Copilot. Аналитики ожидали более сильного запуска, учитывая, что более 450 миллионов платных пользователей используют бизнес-продукты Microsoft 365.
Сравнение с конкурентами бросается в глаза. У Gemini от Google 560 миллионов ежемесячных пользователей. У ChatGPT — 900 миллионов еженедельных активных пользователей.
Рост конкуренции
«И, конечно, растущая конкуренция. Множество конкурентов создают программное обеспечение с искусственным интеллектом, чтобы соперничать с офисными продуктами Microsoft 365», — отметил Ярдени.
Google Workspace от Alphabet Inc. — давний конкурент Microsoft Office — внедряет Gemini во все продукты: Docs, Sheets и Slides.
По сообщениям, OpenAI разрабатывает совместные инструменты для работы с документами, браузер и продукты на базе искусственного интеллекта — шаги, которые подрывают доминирование Microsoft в сфере продуктивности.
Это особенно показательно, учитывая, что Microsoft владеет 49% акций коммерческой структуры OpenAI.
Генеральный директор Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) Илон Маск также объявил о планах по запуску шуточного сервиса искусственного интеллекта под названием "Macrohard", что говорит о продолжающемся притоке новых игроков в сферу продуктивности.
Мелкие компании также нацеливаются на нишевые задачи. Grammarly приобрела Superhuman, почтовое приложение с искусственным интеллектом, в 2025 году. Gamma, основанная в 2020 году, привлекла $68 млн при оценке $2,1 млрд в ноябре, чтобы бросить вызов PowerPoint и Google Slides.
Приложения, такие как Shortcut AI, обещают автоматизировать финансовое моделирование и конкурентный анализ, ранее выполнявшиеся начинающими аналитиками.
Оценка выглядит дешевле
Несмотря на распродажу, аналитики прогнозируют рост прибыли на акцию на 17,1% и долгосрочный рост прибыли на 16,2% в течение следующих трёх-пяти лет.
Будущие выручка, операционная прибыль на акцию и маржа прибыли находятся на рекордных уровнях. Тем не менее, форвардный коэффициент "цена/прибыль" Microsoft снизился более чем на 10 пунктов до 22,0.
Этот мультипликатор теперь значительно ниже уровней, наблюдавшихся во время пика энтузиазма по искусственному интеллекту в 2023 и 2024 годах.
Время покупать?
Дебаты теперь сосредоточены на реализации. Если Microsoft сможет превратить $37,5 млрд квартальных капитальных расходов в устойчивый доход от облака и искусственного интеллекта, текущая оценка может показаться привлекательной.
Если же рост Azure и Copilot продолжит замедляться, а конкуренты будут снижать ценовую власть, историческое отставание акций может сохраниться.
Пока графики показывают компанию, переживающую самый сложный период с эры доткомов.
Будет ли это редкой возможностью или началом более длительной коррекции — главный вопрос для инвесторов.
Фото: Shutterstock
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Расходы на капитальные вложения Samsung и SK Hynix в первом полугодии выросли на 35%! Nvidia не вошла в пятёрку крупнейших клиентов Samsung
В первой половине 2026 года совокупные инвестиции Samsung Electronics и SK Hynix в полупроводниковое оборудование составили 43,2 триллиона вон, что на 35,1% больше по сравнению с прошлы м годом, а коэффициент использования мощностей достиг 100%, чтобы удовлетворить высокий спрос на AI-хранилище. В структуре клиентов доля Nvidia в доходах SK Hynix снизилась до 13,35%, и она не вошла в пятерку крупнейших клиентов Samsung, что отражает переход спроса на AI-хранилище от зависимости от Nvidia к более диверсифицированной структуре. Центр конкуренции смещается на продукты нового поколения и более широкий спектр клиентов чипов для искусственного интеллекта.
Ожидания повышения ставки ФРС ослабевают, доллар снижается третий день подряд до минимума с мая, индекс валют развивающихся рынков вырос до исторического максимума
Поскольку трейдеры снизили ожидания ужесточения монетарной политики со стороны ФРС, падение доллара продолжается, а валюты развивающихся рынков достигают исторических максимумов.
Судоходство в Ормузском проливе почти остановилось! Ближневосточные энергетические компании ищут выход, поставщики СПГ прибегают к редкой перевалке судно-ко-судну
Несмотря на продолжающееся противостояние между США и Ираном вокруг стратегически важного Ормузского пролива, поставщики продолжают прилагать усилия для того, чтобы топливо из внутренней части Персидского залива поступало на мировые рынки.
Насколько агрессивна оценка IPO Anthropic? Уолл-стрит делает ставку: к 2028 году доходы взлетят до 200 миллиардов долларов.
Anthropic готовится к выходу на биржу, и Уолл-стрит использует ожидаемую выручку компании в 2028 году (около 200 миллиардов долларов) в качестве основного якоря для оценки, а не текущие показатели. Годовой рост выручки компании стремителен, однако огромные инвестиции в искусственный интеллект означают, что прибыль пока остаётся далёкой перспективой. Рынок ориентируется на оценку таких быстрорастущих компаний, как Palantir и SpaceX, делая ставку на то, что Anthropic сможет в будущем реализовать эффект масштаба и превратить рост в прибыль. Однако вопрос о том, сможет ли эта логика высокой оценки сохраниться, остаётся открытым и требует рыночной проверки.
Цены на крипто
Далее
