Anthropic pode superar SpaceX e se tornar o rei dos IPOs! Mas precisa transformar o crescimento da IA em margens de lucro no nível da Microsoft

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, a Anthropic pode superar a SpaceX (SPCX.US) como a maior oferta pública de ações da história, mas analistas da PitchBook alertam que esta gigante de IA pode precisar alcançar uma margem bruta próxima de 70% como a da Microsoft (MSFT.US) para suportar seus enormes compromissos de capacidade computacional.

Para quebrar o recorde de IPO da SpaceX, a avaliação da Anthropic na emissão deve superar US$ 1,8 trilhão, com uma captação que exceda os US$ 86 bilhões da SpaceX (incluindo o mecanismo de "green shoe"), e não apenas equiparar sua avaliação privada de US$ 965 bilhões.

Anthropic atinge marco inédito de lucro na indústria de IA

De acordo com Harrison Rolfes, analista sênior da PitchBook, o lucro operacional ajustado positivo da Anthropic é “sem precedentes entre empresas de IA”. A receita do segundo trimestre saltou para mais de US$ 11,5 bilhões, contra US$ 4,73 bilhões no primeiro trimestre e US$ 787 milhões no mesmo período do ano anterior.

Em julho, a taxa de receita anualizada da Anthropic ultrapassou US$ 65 bilhões, equivalente a US$ 5,4 bilhões mensais, sete vezes o valor do ano anterior. Rolfes destaca que este total representa cerca de um terço da receita esperada para 2028, o que sugere que a empresa pode estar progredindo conforme planejado, ainda que a taxa de execução não garanta vendas futuras. Os investidores ainda não têm acesso a dados auditados segundo as normas GAAP, fluxo de caixa, margem bruta e concentração de clientes – informações que devem constar no prospecto S-1 da Anthropic.

Aposta bilionária de US$ 80 bilhões em capacidade computacional da Anthropic

Enquanto isso, relatos indicam que a Anthropic comprometeu US$ 35 bilhões para a Lambda, investida pela Nvidia, relativos à capacidade de data center de 350 MW desenvolvida pela Hut 8 (HUT.US) no Texas; antes, firmou outro acordo de US$ 45 bilhões com a Nscale para um complexo de computação em West Virginia.

Frente a esses compromissos massivos, Rolfes estima que a margem bruta da Anthropic está em torno de 44%, bem abaixo dos cerca de 70% da Microsoft (MSFT.US) e ServiceNow (NOW.US). “Esse número parece realista, mas não é suficiente para competir com empresas SaaS. Tampouco atrai investidores do mercado aberto, sabendo que a Anthropic estendeu compromissos até 2030-32,” disse. “Para sustentar estes compromissos, seria preciso aumentar a margem bruta para algo em torno de 70%.”

Crescimento da Anthropic impulsionado pelo Claude Code

“Claude Code é o maior catalisador,” afirmou Rolfes, destacando que a ferramenta de codificação ultrapassou a taxa de receita anualizada de US$ 2,5 bilhões já em fevereiro. Os clientes corporativos respondem por 80% do faturamento da Anthropic, com mais de mil clientes gastando acima de US$ 1 milhão anuais, até abril. Segundo Rolfes, Claude está entrando em “workflows de API em produção", indo além de “experimentos isolados”.

No entanto, ainda não está claro quantas dessas receitas estão garantidas por contratos. “Parece repetível, mas não necessariamente contratual,” observa ele, acrescentando que investidores precisam de mais dados sobre taxas de retenção, duração dos contratos e volumes de uso comprometidos.

Rolfes prevê ainda que a Anthropic irá migrar gradualmente de um modelo de assinaturas para outro baseado em cobrança por tarefa concluída, facilitando a previsão de custos pelas empresas. “A Anthropic precisa encontrar uma forma de construir um modelo de receita duradouro, que seja facilmente rastreável,” comenta.

Anthropic aprofunda atuação em IA empresarial

Na semana passada, a Anthropic expandiu sua parceria com a Salesforce (CRM), lançando o Claudeforce—um plugin Claude que oferece 37 competências de venda pré-desenvolvidas. O CEO da Salesforce, Marc Benioff, descreveu o lançamento como “uma inovação sem precedentes no setor” e afirmou que isso representa “o modo de operar de todos os sistemas corporativos no futuro”.

A empresa também revogou, após “amplo feedback”, a controversa exigência de retenção de dados por 30 dias para clientes empresariais. A alternativa, “Enterprise Frontier Safeguards”, permitirá que empresas controlem como seus dados são avaliados, armazenados e monitorados, sem necessidade de auditoria manual por parte da Anthropic.

Como investidores individuais veem a Anthropic e a SpaceX? Na plataforma Stocktwits, o sentimento em relação à Anthropic é “otimista”, com volume alto de menções; para a SpaceX, o sentimento é “baixista”, com nível “extremamente baixo” de discussões.