Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuam subindo, ouro sob pressão e retorna à faixa de consolidação

Huitong Notícias em 2 de setembro—— A intensificação da situação no Oriente Médio elevou os preços do petróleo e reacendeu preocupações inflacionárias, aumentando as expectativas de um aperto adicional da política pelo Federal Reserve. Como resultado, o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA fortaleceram-se em conjunto, pressionando o ouro à vista, que recuou para a região de US$ 4.300, atingindo o menor nível em quase quatro semanas. No curto prazo, o foco do mercado volta-se para os dados de emprego não-agrícola dos EUA. A capacidade do ouro de sustentar-se acima de US$ 4.276 será fundamental para determinar se a tendência de queda continuará na próxima fase.

O ouro à vista continuou fraco no período asiático desta quarta-feira, tocando o nível mais baixo em quase quatro semanas, seguido de uma leve recuperação, permanecendo atualmente acima de US$ 4.300, mas ainda com queda diária superior a 0,5%. Sob múltiplas pressões — fortalecimento do dólar, aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e expectativas de uma política do Federal Reserve mais hawkish — o momento de alta do ouro enfraqueceu de forma evidente recentemente, e a preferência de risco do mercado começou a migrar das compras de proteção anteriores para o reprecificação dos juros e rendimentos reais.

O ajuste atual do ouro foi inicialmente impulsionado pela alta dos preços de energia. A situação tensa no Oriente Médio manteve o preço do petróleo cru em máxima desde 24 de julho, e o risco do fornecimento de energia voltou a ser precificado pelo mercado. A alta nos preços do petróleo implica uma possível pressão ascendente para a inflação futura. Caso o custo da energia seja repassado aos preços de bens via transporte, produção e consumo, o espaço para cortes de juros pelos principais bancos centrais será ainda mais limitado.

Para o ouro, essa mudança traz um duplo impacto claro. Por um lado, o aumento dos riscos geopolíticos tende a estimular o fluxo de capital de proteção para o ouro; por outro, se o risco geopolítico resultar predominantemente em alta do petróleo e elevação das expectativas inflacionárias, as previsões de juros mais altos e rendimentos reais elevados podem neutralizar a vantagem do ouro como proteção. Recentemente, o mercado está mais atento a esse segundo ponto, o que explica por que, mesmo com eventos de risco em andamento, o preço do ouro segue em queda.

O fortalecimento do dólar ampliou ainda mais a pressão sobre o ouro. Como o ouro é precificado em dólar, a valorização da moeda torna o ativo mais caro para investidores estrangeiros, refletindo também a expectativa de manutenção de taxas elevadas nos EUA. As falas hawkish do presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, na conferência de Jackson Hole ainda repercutem, aumentando consideravelmente as expectativas de um novo aperto em setembro.

Acesse ainda as mudanças nos preços dos juros que vêm chamando a atenção. De acordo com as estimativas do mercado, a expectativa de aumento de juros em setembro pelo Federal Reserve está significativamente maior do que nos períodos anteriores. Se os próximos dados de emprego dos EUA continuarem sólidos, enquanto os preços de energia elevem as expectativas inflacionárias, a possibilidade de uma política ainda mais hawkish aumentará, dando suporte ao dólar e aos títulos do Tesouro, trazendo mais pressão ao ouro.

No mesmo sentido, o mercado de títulos públicos de longo prazo dos EUA tornou-se um importante fator de repressão ao ouro. A preocupação com o risco fiscal americano, somada à liquidação global de títulos, levou o rendimento dos Treasuries de 10 anos ao maior nível desde janeiro de 2025. O aumento desses rendimentos eleva o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento, como o ouro, levando parte dos recursos a migrar para ativos de renda fixa em dólar.

Segundo a equipe de estratégia do Société Générale, a liquidação recente do mercado de títulos dos EUA pode continuar elevando os rendimentos de longo prazo e há risco de que os Treasuries de 10 anos se aproximem de 5%. Se esse cenário se consolidar como consenso de mercado, a pressão sobre o ouro aumentará ainda mais. Especialmente com a elevação simultânea dos juros reais, o ouro necessitará de um fluxo de capital de proteção muito mais forte para compensar o impacto negativo dos juros.

No entanto, o preço do ouro não perdeu completamente suporte de fundamentos. A situação no Oriente Médio permanece altamente incerta, e fatores como a segurança no transporte de energia e riscos na cadeia de suprimentos global podem motivar fluxo de proteção de volta ao mercado de metais preciosos. Caso o conflito se intensifique além do esperado, o ouro pode voltar a atrair compras de proteção e ensaiar um repique técnico após quedas bruscas.

Adicionalmente, o risco fiscal dos EUA tem efeito duplo sobre o ouro. Embora preocupe o mercado e mantenha os rendimentos elevados, o que a curto prazo é negativo para o ouro, caso o mercado passe a recear a sustentabilidade da dívida no longo prazo e reduza sua confiança em ativos em dólar, o ouro pode voltar a ganhar destaque como reserva de valor. Assim, o ouro vive um momento de disputa entre o “aperto dos juros” e a “demanda de proteção fiscal e geopolítica”.

O catalisador mais importante segue sendo o relatório de emprego não-agrícola dos EUA. Os dados vão impactar não apenas a avaliação da resiliência econômica, como também o rumo da política futura do Fed. Caso o dado supere as expectativas, aumentam as chances de alta de juros, pressionando mais o ouro; se mostrar enfraquecimento, o mercado pode apostar em flexibilização da política, dando espaço para o ouro se recuperar.

O sentimento predominante é de cautela. A busca por proteção que impulsionou a alta anterior ainda existe, mas agora o mercado está mais atento às mudanças nas taxas e nos rendimentos. Assim, cada repique do ouro pode ser contido por realizações de lucro e posições vendidas. Só com a queda simultânea do dólar e dos rendimentos dos Treasuries, ou com escalada adicional de riscos geopolíticos que abalem a estabilidade financeira global, é que o ouro pode retomar força.

No gráfico diário, o ouro à vista perdeu força recentemente, recuando para perto de US$ 4.300 e aproximando-se do suporte de médio e longo prazo. Os indicadores técnicos mostram o MACD abaixo da linha zero e negativo, com RSI ao redor de 44, indicando queda do momentum dos compradores, mas sem estar em condição de sobrevenda extrema, o que abre espaço para ajuste adicional. O suporte técnico-chave é a média móvel exponencial de 200 dias em US$ 4.280. Se o ouro sustentar essa faixa, a tendência de alta de médio prazo pode ser mantida; se perder o suporte, os próximos alvos passam a ser US$ 4.230 (61,8% de retração de Fibonacci), US$ 4.120 (78,6% de retração de Fibonacci), e a região dos US$ 3.952 (mínimo anterior). Na alta, US$ 4.350 é a primeira resistência, seguido de US$ 4.400 e, mais acima, US$ 4.520.

No ciclo de 4 horas, o ouro segue em estrutura de queda, mesmo tendo apresentado alguma recuperação técnica após quedas sucessivas, sem sinal claro de reversão de tendência. US$ 4.300 é patamar psicológico importante. Caso retome os US$ 4.350, pode testar US$ 4.400 a curto prazo; mas se a recuperação for limitada e o ouro perder os US$ 4.300 novamente, pode buscar os US$ 4.280. Se esse suporte for rompido, a força dos vendedores pode aumentar, levando o ouro para US$ 4.230 ou mesmo US$ 4.111. Os indicadores de curto prazo seguem enfraquecidos, portanto, antes da confirmação de suportes, cautela com vendas para evitar repiques técnicos rápidos.

Atualmente, o principal conflito para o ouro à vista deixou de ser somente a busca por proteção geopolítica, passando a ser uma disputa entre demanda de proteção e pressão dos juros. A escalada no Oriente Médio e a alta do petróleo sustentam o ouro, mas temores de inflação, maior expectativa pelo aumento dos juros pelo Fed e avanço dos rendimentos dos Treasuries impõem uma força de repressão ainda maior. No curto prazo, US$ 4.280 é o suporte chave para decidir se o ouro pode ampliar as quedas; rompendo, os próximos alvos são US$ 4.230 e US$ 4.111. Por outro lado, se os dados de emprego dos EUA vierem fracos e fizerem dólar e Treasuries recuarem, o ouro pode recuperar rapidamente. Recomenda-se acompanhamento atento dos dados de emprego não-agrícola, inflação dos EUA, rendimentos dos Treasuries e evolução da crise no Oriente Médio, para evitar oscilações bruscas nos preços diante de mudanças rápidas nas expectativas macroeconômicas.