Receita de 150 bilhões se torna "divisor de águas" para negócios de IA! Morgan Stanley mantém classificação “Overweight” para Broadcom (AVGO.US), alerta que sucesso ou fracasso depende das expectativas

O aplicativo financeiro Zhihui Finance observou que a Broadcom (AVGO.US) divulgará seu relatório financeiro do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 após o fechamento do mercado dos EUA em 2 de setembro (manhã de 3 de setembro pelo horário de Pequim). É quase certo que seus números serão muito expressivos. O Morgan Stanley já deixou claro que a verdadeira dúvida é se “expressivos” será suficiente.

Esse é o contexto antes de entrarmos no terceiro trimestre. A questão crucial não é se a Broadcom alcançará bons resultados, mas se conseguirá superar o patamar elevado que alguns investidores estabeleceram em privado – aumentar a previsão de receita de IA para o ano fiscal de 2027 para mais de 150 bilhões de dólares. Em comparação, a previsão do Morgan Stanley é de 120 bilhões de dólares.

O risco de volatilidade no curto prazo está exatamente escondido nesta diferença entre esses dois números. Lembre-se de que a experiência do segundo trimestre serve como um alerta: quando o mercado espera demais, mesmo resultados muito fortes podem não satisfazer.

O Morgan Stanley manteve a classificação “overweight” para a Broadcom. No entanto, o título desse relatório de análise é digno de nota: “O principal risco antes do relatório financeiro está nas expectativas do mercado, não nos fundamentos”.

O relatório mostra que o Morgan Stanley fez previsões muito detalhadas para o trimestre encerrado em julho, basicamente alinhadas com o consenso de Wall Street:

A previsão de receita é de 29,4 bilhões de dólares, crescimento anual de 84,3% e aumento trimestral de 32,5%.

A previsão de receita específica de IA é de 16 bilhões de dólares (crescimento trimestral de 48%), incluindo 10,8 bilhões de dólares do negócio de ASIC personalizado e 5,2 bilhões de dólares de receita do negócio de redes de IA.

A margem bruta é prevista em 74,0%, levemente acima do consenso de Wall Street, de 73,5%.

O lucro por ação previsto é de 3,24 dólares, um pouco acima do consenso de 3,22 dólares.

Sob qualquer padrão histórico, este é um trimestre marcante. Mas o Morgan Stanley acredita que os investidores precisam olhar atentamente para os dados a seguir.

No segundo trimestre do ano fiscal de 2026, a Broadcom já registrou 10,8 bilhões de dólares em receita com chips de IA, alta anual de 143%. E, conforme o relatório financeiro do Q2 da Broadcom, o CEO Hock Tan forneceu a orientação para o Q3 na época: a receita de IA “irá crescer mais de 200% ano a ano, para alcançar 16 bilhões de dólares”.

Portanto, os 16 bilhões de dólares em receita de IA no terceiro trimestre não são novidade, são apenas a base de desempenho já definida pela administração.

O relatório aponta que, para a orientação do quarto trimestre encerrado em outubro, o Morgan Stanley prevê uma receita de 34,8 bilhões de dólares (crescimento anual de 93,4%), com a receita de IA acelerando ainda mais, crescendo 32% no trimestre, para 21,2 bilhões de dólares.

Este número é o que pode realmente trazer surpresas positivas.

A controvérsia de 2027 que realmente define o valuation da Broadcom

Há um foco de discussão ainda mais importante, que não tem nada a ver com o desempenho deste trimestre.

A Broadcom já definiu a orientação da receita de IA para o ano fiscal de 2027 “bem acima” de 100 bilhões de dólares. No último trimestre, a administração demonstrou confiança crescente e sinalizou que essa tendência de crescimento continuaria “avançando até 2028”.

O relatório mostra que o Morgan Stanley prevê cerca de 120 bilhões de dólares em receita de IA para o ano fiscal de 2027. No entanto, as expectativas de alguns investidores já se elevaram para 150 bilhões de dólares ou mais.

A diferença entre 120 bilhões e 150 bilhões de dólares não é apenas uma questão de métodos de previsão, mas de lógica de avaliação. Se for 120 bilhões, a Broadcom parece razoavelmente avaliada ao preço atual; mas se for 150 bilhões, a ação parece muito barata.

Se a orientação apresentada em 2 de setembro implicar uma expectativa de 120 bilhões, então, não importa quão bom seja o desempenho deste trimestre, os investidores esperando por 150 bilhões ficarão desapontados.

Mesmo o Morgan Stanley menciona essa relação dinâmica em seu relatório: “O negócio de base subjacente pode continuar a apresentar desempenho extremamente forte, mas pode não superar as expectativas mais agressivas.”

Esta é uma advertência formulada de maneira educada, alertando os investidores sobre o risco de baixa nesse cenário.

Disputa entre fornecedores de TPU

Outra questão pendente que merece ser respondida: o Google está diversificando seus fornecedores de chips personalizados para além da Broadcom?

Vários relatórios recentes apontaram que a MediaTek participou do projeto de Tensor Processing Unit (TPU), a AMD participou do TPU v10, e a Marvell Technology firmou acordo de opção de compra de ações com o Google. Isso tudo é visto como sinal de que esse gigante de computação em nuvem está expandindo seu ecossistema.

De acordo com o relatório, a posição do Morgan Stanley permanece inalterada. A diversificação de fornecedores realmente existe, mas as vantagens iniciais e já estabelecidas da Broadcom são extremamente sólidas. A instituição espera que, mesmo que o Google traga outros fornecedores alternativos, a Broadcom ainda manterá cerca de 80% de sua fatia de mercado de TPU no longo prazo.

O enquadramento fornecido pelos analistas é: “Se há algo a se notar, é justamente o fato de várias empresas de semicondutores estarem se posicionando em torno das TPUs, destacando ainda mais a grande escala dessa oportunidade de mercado.”

Este é um ponto de vista de mudança muito importante. Quando várias grandes empresas de chips competem pelo mesmo projeto de chip personalizado para um cliente, isso não significa que o mercado está encolhendo; pelo contrário, mostra que esse mercado é grande a ponto de todos quererem uma fatia.

O relatório mostra que, no ranking de ações de computação de IA do Morgan Stanley, Broadcom (AVGO.US) ocupa o segundo lugar, atrás apenas de sua principal escolha, Nvidia (NVDA.US).

O significado do relatório do terceiro trimestre vai além do contexto setorial da Broadcom

Há ainda um pano de fundo importante. Segundo dados da FactSet até 28 de agosto de 2026, o setor de semicondutores acaba de anunciar um crescimento de 142% no lucro do segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior. Na verdade, esse segmento foi o maior contribuinte para o crescimento geral dos lucros do setor de TI.

Se excluirmos os semicondutores do cálculo do setor de TI, a taxa de crescimento do lucro agregado cairia de 75,3% para 38,3%. O domínio do ciclo da indústria de chips fica evidente.

E a Broadcom está no centro desse ciclo. Segundo dados até o fechamento de agosto, a ação da Broadcom valorizou 7,40% no ano, enquanto o S&P 500 subiu 12,28% no mesmo período.

No último ano, o retorno sobre o investimento dessa ação foi de 25,44%, e nos últimos três anos atingiu 316,02%. O desempenho ficou atrás do índice este ano, reflexo da onda de vendas após a divulgação do resultado acima do esperado do segundo trimestre. Isso ilustra perfeitamente o “risco de expectativa” que o Morgan Stanley voltou a alertar antes do relatório do terceiro trimestre.

O negócio é extremamente forte, e o patamar também é muito elevado. Ambas as coisas podem ser verdadeiras ao mesmo tempo. E, em 2 de setembro, os investidores saberão qual lado prevalecerá.