A “manobra” de recompra de títulos do Tesouro dos EUA foi de curta duração, com uma nova onda de venda de títulos de longo prazo; o rendimento de 30 anos retorna ao pico pré-intervenção de 5,27%.

De acordo com o Jinse Finance APP, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo voltaram recentemente a disparar para níveis anteriores ao anúncio inesperado do secretário do Tesouro, Scott Besant, no mês passado sobre a ampliação do programa de recompra. Na época, Besant tentou conter o aumento dos rendimentos por meio dessa operação, o que foi eficaz por um breve período, mas a onda de vendas que se espalhou pelos mercados globais rapidamente fez com que o custo do endividamento do governo voltasse a subir. Até esta terça-feira (1 de setembro), o rendimento dos títulos do Tesouro americano a 30 anos atingiu 5,27%, exatamente o mesmo patamar anterior ao anúncio de ampliação feito por Besant em 19 de agosto. Já o rendimento dos títulos a 10 anos, referência para vários tipos de taxas de empréstimo, subiu mais de 10 pontos-base em relação à época e está próximo dos 4,8%.

O movimento do mercado envia um sinal claro: diante das grandes preocupações dos investidores com o aumento da dívida federal e a inflação persistentemente elevada, um mero ajustamento pontual e fora dos planos de recompra está longe de ser suficiente.

Mark Cabana, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no Bank of America, afirmou: "O mercado de taxas de juro nunca consegue manter qualquer queda significativa, pois os investidores exigem maior prêmio de risco para alongar a duração."

O rendimento do título do Tesouro a 10 anos já subiu para 4,80%, o nível mais alto desde janeiro de 2025 (véspera possivelmente do regresso de Trump à Casa Branca). O rendimento a 2 anos, mais sensível às expectativas de política monetária do Federal Reserve no curto prazo, subiu 6 pontos-base na terça-feira, para 4,40%. Atualmente, os traders precificam uma probabilidade de cerca de 70% de o Fed realizar o primeiro aumento de juros desde 2023 na reunião deste mês. Já o rendimento a 30 anos permanece ligeiramente abaixo do recorde de 19 anos registrado antes da intervenção do Tesouro.

Essa pressão está a afetar também os títulos de longo prazo de todo o mundo, originada igualmente pelo choque inflacionário impulsionado pelos preços do petróleo e pelas preocupações com os gastos governamentais. O rendimento dos títulos alemães a 30 anos atingiu o nível mais alto desde 2011, enquanto o do Reino Unido subiu ao patamar não visto desde 1998. Na Austrália, o rendimento a 30 anos alcançou um novo máximo desde que há registos, em 2016, e o índice global de rendimentos de dívida soberana da Bloomberg subiu para o nível mais alto em quase vinte anos.

"Recompras não substituem o trabalho estrutural necessário para baixar os rendimentos de forma sustentável. Os mercados desenvolvidos estão a entrar num ciclo de taxas reais mais elevadas, sustentado por um crescimento nominal mais forte, taxas neutras crescentes, investimentos em larga escala relacionados à inteligência artificial e aumento de produtividade, além do maior volume de emissão do setor privado competindo com o Tesouro dos EUA. Isto cria um forte vento contrário para a política de recompra", afirmou um estrategista macroeconómico.

Mas isso não significa que os esforços do Tesouro não tenham surtido efeito. O programa ampliado de recompra só será oficialmente lançado em 9 de setembro e o montante final das compras ainda é incerto. O comunicado do Tesouro apenas mencionou que irá "pelo menos duplicar" o volume da operação, sem especificar valores concretos.

Vários indicadores de mercado também apontam que, sem essa intervenção, o custo de endividamento de longo prazo dos EUA poderia estar ainda maior. Por exemplo, desde o anúncio, os títulos do Tesouro americano tiveram desempenho melhor que swaps de taxa de juros de mesmo prazo, e o aumento dos rendimentos de longo prazo foi menor do que os de curto prazo no mesmo período.

O próprio Besant não demonstrou preocupação com os movimentos recentes. Anteriormente, ele classificou essa medida como uma tentativa de orientar o mercado, que se desvinculava dos fundamentos e operava de forma desordenada, de volta ao normal. Em entrevista à CNBC esta semana, afirmou: "Para mim está tudo certo, o mercado é o mercado."

No entanto, a recuperação dos rendimentos evidencia precisamente o desafio enfrentado por Besant — ele afirmou que o Tesouro possui uma "extensa caixa de ferramentas" para conter as taxas. Reduzir os rendimentos e, assim, baixar as taxas de hipotecas e de outros empréstimos tem sido um objetivo da administração Trump desde o início do ano passado. Mas investidores apontam que os grandes gastos do governo, cortes de impostos, tarifas e o conflito com o Irão têm, na prática, o efeito contrário.

Dan Morehead, fundador e sócio-gerente da Pantera Capital Management, afirmou à Bloomberg Television: "Blefes só funcionam quando ninguém sabe que você está blefando. Na minha opinião, desta vez saiu pela culatra."