Nova onda de aperto! Societe Generale alerta que o Federal Reserve pode aumentar as taxas de juros três vezes antes de março do próximo ano

O aplicativo financeiro Zhihui Finance observou que o Société Générale prevê que o Federal Reserve começará a aumentar as taxas de juros em setembro, pois a inflação persistente e a melhoria contínua do mercado de trabalho estão levando os formuladores de políticas a adotarem uma postura mais restritiva.

De acordo com o relatório mais recente publicado por Jan Groen, economista-chefe para os EUA do Société Générale, o banco agora prevê que o Federal Reserve aumentará as taxas em 25 pontos base em cada uma das reuniões de setembro e dezembro, seguido por um novo aumento em março de 2027. No entanto, o relatório ressalta que há uma relativa incerteza em relação ao último aumento.

Para os investidores, essa perspectiva ajustada desafia a expectativa do mercado por um ciclo de política monetária mais branda e pode pressionar para cima os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar. O aumento das taxas de juros também ameaçará a avaliação das ações de crescimento e de outros ativos sensíveis aos juros, enquanto pode estimular os lucros dos bancos e aumentar a atratividade de caixa e títulos de curto prazo.

A previsão do Société Générale fará com que o teto e o piso da faixa meta da Federal Funds Rate subam para uma média de 4,125% até o final de 2026, chegando a 4,375% no início de 2027. Segundo o relatório, os preços de mercado até 28 de agosto apontavam para um pico mais baixo, em torno de 4,2%.

Essa mudança ocorre após o discurso do presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, no seminário anual de bancos centrais realizado em Jackson Hole, Wyoming. Walsh não forneceu orientações claras sobre o caminho futuro das taxas de juros, mas dedicou considerável atenção ao nível elevado mantido durante o ano passado.

Groen afirmou que as declarações de Walsh indicam que, se a inflação não ceder, o presidente do Federal Reserve permanecerá aberto a um aperto adicional das políticas.

De acordo com a análise do indicador de média recortada do Société Générale, a taxa de inflação subjacente anualizada tem rodado próxima de 3%. Os serviços centrais excluindo moradia, que compõem quase 60% do índice de preços de gastos de consumo pessoal (PCE) subjacente, também mostraram persistente impulso inflacionário desde a pandemia.

O relatório observa que essas pressões antecedem os aumentos de tarifas de 2025 e o choque dos preços do petróleo provocado pela guerra entre Irã e Estados Unidos. Esses dois choques do lado da oferta então elevaram ainda mais a inflação, que já estava em alta, e aumentaram as preocupações de que perturbações repetidas possam acabar desancorando as expectativas dos consumidores em relação aos preços futuros.

Enquanto isso, sinais de estabilização e recuperação do mercado de trabalho desde o final de 2025 deram ao Federal Reserve maior margem para focar no combate à inflação.

Ainda assim, há divisões internas entre os dirigentes do Federal Reserve. Um grupo espera que a inflação central desacelere na segunda metade deste ano e, portanto, defende a manutenção das taxas; já uma ala mais “hawkish” acredita que a inflação estruturalmente permanece acima da meta de 2% do Federal Reserve, exigindo uma política monetária ainda mais restritiva.

O Société Générale afirma que os dirigentes favoráveis à manutenção ainda devem continuar em maioria entre os membros votantes do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). No entanto, alguns deles já sinalizaram que, se a inflação mensal do PCE subjacente não cair abaixo de 0,2%, podem apoiar um novo aumento de juros.

O Société Générale prevê que a inflação núcleo do PCE em agosto ficará em torno de 0,25%, semelhante ao ritmo de julho. Isso faria a inflação no segundo semestre do ano ficar bem acima do avanço mensal de cerca de 0,17% consistente com a meta anual do Federal Reserve.

O banco prevê que o Federal Reserve agirá com cautela, distribuindo três aumentos de juros ao longo de seis meses. Essa abordagem permitirá aos formuladores de políticas avaliar o impacto sobre a atividade econômica e poderá tornar o aumento de setembro mais aceitável para os dirigentes que preferem manter as taxas inalteradas.

O relatório acrescenta que a presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, e o presidente do Federal Reserve de St. Louis, Alberto Musalem, também favorecem aumentos graduais e moderados, o que, na prática, anularia os três cortes de juros “preventivos” feitos em 2025.

Entre as previsões do Société Générale, o aumento previsto para março de 2027 ainda é a parte mais incerta. A desaceleração da inflação pode ser mais rápida do que o esperado, ou os aumentos iniciais podem enfraquecer suficientemente a economia para convencer o Federal Reserve a encerrar as altas após dezembro.