Pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA caem inesperadamente para 206 mil, aumentando a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas inalteradas em setembro

De acordo com o APP da Consultoria Financeira Zhihu, dados divulgados pelo Departamento de Trabalho dos EUA nesta quinta-feira mostram que, na semana encerrada em 15 de agosto, os novos pedidos de seguro-desemprego nos EUA caíram em 6 mil para 206 mil, abaixo da expectativa dos economistas de 210 mil. Ao mesmo tempo, os dados da semana anterior foram revisados para cima, passando para 212 mil. Esses números confirmam ainda mais que o mercado de trabalho dos EUA manteve considerável resiliência mesmo após uma inesperada fraqueza nos dados de emprego de julho.

Desde o início deste ano, o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego tem oscilado na faixa baixa de 189 mil a 230 mil. Em meados de julho, esse indicador chegou a 187 mil, marcando o menor registro desde 1969. Apesar da leve recuperação posterior, o patamar geral permanece historicamente baixo.

A média móvel de quatro semanas subiu de 199.750 para 204.000. O aumento deste indicador sugere que, embora os dados semanais ainda sejam sólidos, a tendência geral mais recente está subindo gradualmente a partir dos extremos mínimos.

O número de pessoas que continuam recebendo seguro-desemprego (que mede os que permanecem recebendo o benefício) aumentou para 1,799 milhão, acima dos 1,781 milhão da leitura anterior e da expectativa de mercado de 1,79 milhão. A taxa de desemprego segurado permaneceu inalterada em 1,2%.

Em termos de distribuição regional, os dados não ajustados sazonalmente mostram que Michigan, Nova Iorque, Texas e Carolina do Sul tiveram os maiores aumentos em pedidos iniciais. Entre eles, Nova Iorque atribuiu o crescimento a demissões nos setores de serviços profissionais e tecnológicos, construção e saúde. Ohio, Iowa, Kentucky, Louisiana e Dakota do Norte registraram os maiores declínios nos pedidos.

Padrão de “não contratar nem demitir” persiste: aparência estável do mercado de trabalho e preocupações estruturais

A característica mais marcante do mercado de trabalho dos EUA atualmente é o impasse do tipo “não contratar nem demitir”. Por um lado, o volume de demissões ainda é reduzido — as empresas continuam relutantes em cortar empregos existentes, comportamento fortemente relacionado à memória da escassez de mão de obra após a pandemia. Por outro lado, a disposição para contratar também permanece baixa: de janeiro a julho deste ano, os empregadores criaram, em média, apenas 61 mil novos postos de trabalho por mês. Embora isso represente melhora em relação à média de 9,7 mil no ano passado, ainda está muito aquém dos 166 mil mensais registrados entre 2023 e 2024.

Os dados de emprego não agrícola de julho caíram inesperadamente em 23 mil, e as grandes revisões negativas de maio e junho levaram o mercado a questionar a saúde do mercado de trabalho. No entanto, alguns economistas apontam que há uma desaceleração sazonal típica no mercado durante o verão, o que pode ser influenciado pela dificuldade de ajuste conforme o calendário escolar.

A taxa de desemprego dos EUA permanece em um patamar relativamente baixo de 4,1%. Tal estabilidade, entretanto, tem um contexto estrutural específico — está ligada tanto à resiliência da economia em meio a preços elevados de energia, quanto à redução da força de trabalho resultante do endurecimento das políticas de imigração e da aposentadoria contínua da geração baby boomer. Mais de 1,3 milhão de pessoas deixaram a força de trabalho no último ano.

O leve aumento dos pedidos contínuos de seguro-desemprego reflete uma desaceleração na absorção de mão de obra pelas empresas, mas ainda não caracteriza um enfraquecimento sistêmico. A competição entre novos candidatos e grupos que buscam recolocação segue intensa, enquanto o efeito retardado de altas taxas de juros e a imprevisibilidade das políticas comerciais continuam restringindo a disposição das empresas para ampliar o quadro de funcionários.

Impacto sobre a decisão do Fed em setembro: espaço ampliado para manter política inalterada

A estabilidade do mercado de trabalho, somada aos recentes sinais de moderação na pressão inflacionária, está dando ao Federal Reserve mais espaço para manter as taxas de juros inalteradas na reunião de setembro. No mês passado, o Fed manteve a taxa básica entre 3,50% e 3,75%, com três membros do comitê discordando e defendendo um aumento de 25 pontos-base.

Na reunião do FOMC de julho, o Federal Reserve manteve a taxa pela quinta vez consecutiva entre 3,5% e 3,75%, mas houve três votos contrários incomuns — todos presidentes regionais do Fed defenderam aumento. A persistente estabilidade do mercado de trabalho oferece novos argumentos para os moderados que defendem “aguardar mais dados antes de decidir”.

Entretanto, o aumento dos pedidos contínuos de seguro-desemprego e o avanço da média móvel de quatro semanas lembram o mercado que a variação marginal do mercado de trabalho é no sentido de relaxamento e não de aperto. Esse relaxamento lento pode ser exatamente o que o Fed espera ver durante o processo de retorno da inflação à meta de 2% — evitando alarmes de recessão, mas ajudando a aliviar a pressão do ciclo salários-preços.

Dados econômicos fracos nos EUA já reduziram a probabilidade de alta de juros pelo Fed em setembro para cerca de 33%. Embora o emprego não agrícola de julho tenha surpreendido negativamente, os pedidos de seguro-desemprego não se deterioraram no mesmo ritmo, criando uma certa divergência entre os dois indicadores.

Próximos indicadores de observação importantes

Apesar dos dados atuais apoiarem a manutenção da política pelo Fed, o mercado deve ficar atento ao relatório de emprego de agosto, que será divulgado no início do próximo mês, para verificar se o mercado de trabalho apresenta mudança de tendência. Se o mercado de trabalho mantiver a resiliência atual e a inflação continuar moderada, a probabilidade de o Fed manter as taxas de juros inalteradas em setembro será ainda mais consolidada; caso surjam sinais sistêmicos de enfraquecimento no mercado de trabalho, a política do Fed passará gradualmente de focar apenas nas expectativas de inflação para buscar um equilíbrio dinâmico entre os riscos de inflação e emprego.