Powell pode adotar uma abordagem evasiva na reunião anual dos bancos centrais globais, mas o verdadeiro foco está nas divergências internas do Federal Reserve.

A reunião anual de Jackson Hole está prestes a começar, e o mercado aguarda ansiosamente os sinais que o presidente do Federal Reserve, Walsh, poderá dar sobre setembro. No entanto, devido ao seu estilo de comunicação tradicionalmente obscuro e às divergências crescentes dentro do comitê sobre novos aumentos de juros, este discurso pode não ser o "calmante" que o mercado espera.

Fonte: Golden Ten Data

Com a aproximação da reunião anual dos bancos centrais em Jackson Hole, as expectativas em Wall Street aumentaram novamente. O mercado aguarda o discurso do presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, previsto para 28 de agosto, na tentativa de captar qualquer indício sobre a decisão de política de juros a ser tomada em 16 de setembro. Entretanto, o analista Eamonn Sheridan ressalta que esse otimismo pode superestimar a disposição de Walsh em fornecer orientações, subestimando as crescentes divisões internas do Federal Reserve.

Desde que assumiu o cargo em maio deste ano, Walsh tem demonstrado um estilo de comunicação completamente diferente do seu antecessor. Ele não só reduziu drasticamente a extensão dos comunicados pós-reunião, enfraquecendo as "orientações futuras" que são comuns há mais de dez anos, como também tem sido extremamente reservado nas coletivas de imprensa. Walsh afirmou claramente que as decisões do Federal Reserve devem ser independentes dos preços de mercado e não guiadas pelas expectativas dos investidores. Essa estratégia de "falar menos e agir mais" sugere que o discurso atual, cujo tema é "inovação financeira no setor de pagamentos", será provavelmente uma narrativa macroeconómica teórica, em vez de uma indicação explícita sobre a política de curto prazo.

Sheridan considera que apostar que Walsh "abrirá uma exceção" em Jackson Hole e dará sinais ao mercado é, na prática, apostar que ele irá contra todos os princípios que guiou desde que tomou posse. Na coletiva de imprensa de 29 de julho, Walsh já alertara antecipadamente que seu discurso teria foco em questões de visão estratégica. Portanto, se Walsh mantiver a sua postura evasiva em Wyoming, isso não será surpresa, mas sim uma continuação do seu estilo habitual.

Mais importantes do que as poucas palavras ditas no púlpito podem ser as disputas internas de poder no Federal Reserve, que sinalizam de forma mais autêntica e reveladora. Na primeira reunião presidida por Walsh, em junho, cerca de metade dos membros já indicavam na “dot plot” a necessidade de aumento dos juros em 2026; e, na reunião de julho, três presidentes de bancos regionais votaram contra, apoiando uma alta imediata. Um volume tão elevado de divergências internas logo no início de um novo presidente é extremamente raro na história do Federal Reserve. Essa divisão interna profunda revela uma incerteza sobre o rumo da política, muito mais que qualquer discurso elaborado.

Faltando menos de 20 dias para a reunião de setembro, o sentimento do mercado revela-se especialmente indeciso. Segundo dados de mercados preditivos citados pelo analista Jose Antonio Lanz, há um consenso crescente de que o Federal Reserve irá manter as taxas de juros. Até o momento, a probabilidade de que as taxas se mantenham inalteradas em setembro é de 74%, enquanto a chance de um aumento de 25 pontos-base é de cerca de 25%. Dois mercados preditivos regulados pela CFTC também apresentaram resultados semelhantes, com probabilidades de 73,5% e aproximadamente 71%.

Esse consenso cauteloso reflete a complexidade atual da economia. Apesar de o mercado ainda recear uma nova alta de juros, dadas as nuances dos dados de emprego não agrícolas e as pressões inflacionárias, mesmo com a previsão-base sendo uma manutenção do intervalo de 3,50%–3,75%, operadores continuam atentos a possíveis "surpresas hawkish". Uma pesquisa da Reuters mostrou que quase 70% dos economistas esperam que o Federal Reserve permaneça parado durante o restante de 2026.

Para os investidores, ao invés de tentar ler demais possíveis ambiguidades no discurso de Walsh em Jackson Hole, é mais produtivo prestar atenção às divisões expostas dentro do Federal Reserve. Com Walsh empenhado em manter a independência da política monetária e recusando-se a ser guiado pelo mercado, acompanhar a tendência de voto dos membros do comitê pode revelar mais sobre a trajetória futura das taxas de juros do que a análise de um discurso anual do banco central.