"É uma loucura!" Investidores individuais sul-coreanos "migram de Seul para Wall Street": compram SK Hynix ADR e apostam em ETF alavancado três vezes

A forte volatilidade do mercado acionário doméstico da Coreia do Sul está levando uma grande quantidade de investidores individuais para o mercado dos EUA — mas o tema predominante continua sendo a inteligência artificial.

De acordo com dados da Korea Securities Depository, investidores sul-coreanos compraram líquidos cerca de US$ 4,5 bilhões em ações dos EUA em julho, um aumento acentuado em relação a junho, chegando próximo ao pico de US$ 5 bilhões observado em janeiro deste ano. Ao mesmo tempo, dados da bolsa sul-coreana mostram que, durante a maior parte da semana passada, investidores individuais continuaram a vender ações domésticas de forma líquida, mesmo com o índice de referência entrando em território de alta técnica, enquanto investidores estrangeiros se tornaram compradores líquidos.

Na onda de saída de capital, a operação que mais chama a atenção é: investidores sul-coreanos desembolsaram cerca de US$ 840 milhões para comprar ADRs (American Depositary Receipts) da SK Hynix nos EUA, mesmo tendo a opção de comprar as ações dessa mesma empresa diretamente no mercado doméstico. Ao mesmo tempo, o ETF alavancado Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (SOXL) foi o produto de ações dos EUA mais procurado por investidores sul-coreanos em julho, com produtos alavancados ocupando quatro posições entre os dez ativos com maior compra líquida no mês.

Analistas alertam que essa estratégia dos investidores sul-coreanos de "mudar de praça, mas não de aposta" não só não diversifica riscos de forma eficiente, como o prêmio dos ADRs e a predominância de produtos alavancados são sinais típicos de excesso de especulação, podendo gerar ainda mais volatilidade em mercados específicos.

Compra de ADRs: prêmio de 10% e ainda assim procura frenética, especialista chama de "loucura total"

Entre os US$ 4,5 bilhões líquidos comprados em ações norte-americanas por sul-coreanos em julho, cerca de US$ 840 milhões foram direcionados aos ADRs da SK Hynix nos EUA, tornando-se o segundo maior ativo comprado por esse grupo nos EUA.

Este comportamento deixou os observadores do mercado perplexos. O vice-presidente sênior da Acadian Asset Management, Owen Lamont, destacou que os ADRs da SK Hynix vêm sendo negociados recentemente com um prêmio de cerca de 10% em relação às ações no mercado doméstico sul-coreano, além de apresentarem maior volatilidade. Lamont afirmou:

"Isso é completamente insano, não há razão para investidores sul-coreanos comprarem ADRs de ações nacionais."

Lamont ressaltou que esse descolamento de preço não é comum e costuma ser um alerta de especulação exagerada. "Isso é um sintoma de bolha", disse ele, comparando esse fenômeno com distorções semelhantes ocorridas durante a bolha da internet com ADRs de empresas indianas.

Aposta alavancada: ETF triplo liderando, produtos de alto risco em destaque

Enquanto migram para as bolsas americanas, a predileção dos investidores sul-coreanos por produtos altamente alavancados também se destaca.

Segundo dados da Korea Securities Depository, quatro dos dez principais ativos de ações dos EUA com maiores compras líquidas em julho foram produtos alavancados. O principal foi o Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF — que busca replicar três vezes o desempenho diário do índice de semicondutores. ProShares UltraPro QQQ e ProShares Ultra QQQ ficaram, respectivamente, na quarta e sexta posições.

No acumulado deste mês, o ProShares Ultra QQQ ETF também figura entre as dez ações dos EUA mais populares entre investidores sul-coreanos, ocupando o sétimo lugar.

Apesar do fluxo de recursos de Seul para Wall Street, diversos analistas apontam que a lógica central dos investidores individuais sul-coreanos não mudou.

Phillip Wool, chefe de pesquisa da Rayliant Global Advisors, comentou:

"Ironicamente, se você analisar friamente os dados e observar o que eles estão comprando, perceberá que a maioria ainda está ligada ao tema de hardware de IA — justamente o setor responsável pelas recentes quedas no mercado doméstico."

Jung In Yun, fundador da Fibonacci Asset Management, acredita que parte dos investidores que sofreram perdas em ações de semicondutores ou ETFs alavancados na Coreia está migrando para ações de IA dos EUA, vistas como de melhor qualidade e com maior liquidez.

"Eles não estão necessariamente reduzindo sua exposição ao tema de IA, só estão mudando a geografia para expressar a mesma visão."

Risco local de distorção maior que impacto sistêmico

A entrada de capital sul-coreano pode causar impacto significativo no mercado dos EUA? As opiniões entre analistas divergem, mas, de modo geral, consideram o risco sistêmico limitado.

Wool avalia que o risco não é elevado. Ele aponta que, enquanto investidores individuais podem exercer influência desproporcional no mercado sul-coreano, o mercado dos EUA é dominado por instituições profissionais, e mesmo grandes fluxos sul-coreanos são insignificantes perante o volume total negociado.

Já Lamont está mais atento ao risco de distorções localizadas. Ele lembra que, no final de 2024, investidores sul-coreanos se concentraram em ações norte-americanas do conceito "quântico", alertando que a disseminação de ETFs alavancados na Coreia, Hong Kong e EUA "pode estar agravando a volatilidade e ampliando os movimentos do mercado".

A saída recente de investidores individuais coreanos tem raízes profundas no mercado doméstico.

Anteriormente, um forte movimento de alta atraiu muitos investidores para ações de semicondutores e produtos alavancados, seguido de uma rápida correção do mercado. Dados da Korea Financial Investment Association mostram que o saldo de financiamento da bolsa sul-coreana era de cerca de 37 trilhões de won (aproximadamente US$ 26 bilhões) no final de junho, despencando para 27 trilhões de won no início deste mês, atingindo o menor patamar do ano.

Lamont ressalta que, embora o volume de compras de ações dos EUA em julho seja "robusto", não é sem precedentes. "O interessante é que eles intensificaram as compras nos EUA justamente quando o mercado na Coreia sofria quedas acentuadas."