O ouro vai repetir a super alta de 1978?

Relatório da Huí Tong Web em 24 de julho—— Na sexta-feira (24 de julho), a cotação internacional do ouro à vista manteve-se próxima de US$ 4.055 por onça, com um leve aumento de 0,14% no dia. Entretanto, considerando a lógica de mercado de médio e longo prazo, as instituições mantêm uma visão otimista em relação à tendência futura do ouro, entendendo que a correção de preço no curto prazo é apenas um movimento de acúmulo de força dentro de um ciclo de alta, e não um sinal de fim do mercado em alta. Analistas do setor apresentaram previsões claras para os preços de médio e longo prazo: a expectativa é que o preço internacional do ouro possa atingir a marca de US$ 5.000 por onça até o final de 2026, e, caso a tendência continue, pode chegar a US$ 5.600 por onça até o final de 2027.

Na sexta-feira (24 de julho), a cotação internacional do ouro à vista manteve-se próxima de US$ 4.055 por onça, com um leve aumento de 0,14% no dia. Entretanto, considerando a lógica de mercado de médio e longo prazo, as instituições mantêm uma visão otimista em relação à tendência futura do ouro, entendendo que a correção de preço no curto prazo é apenas um movimento de acúmulo de força dentro de um ciclo de alta, e não um sinal de fim do mercado em alta. Analistas do setor apresentaram previsões claras para os preços de médio e longo prazo: a expectativa é que o preço internacional do ouro possa atingir a marca de US$ 5.000 por onça até o final de 2026, e, caso a tendência continue, pode chegar a US$ 5.600 por onça até o final de 2027.



Comparando em perspectiva de ciclos históricos, a dinâmica atual do mercado de ouro é altamente semelhante à de 1978. Naquele ano, o ouro passou por um longo período de consolidação lateral, absorvendo os capitais especulativos e acumulando impulso de alta, para então iniciar um dos maiores e mais rápidos mercados de alta da história financeira moderna. Os principais motores da valorização em 1978 estavam centrados em três fatores: alta inflação, aumento significativo dos riscos geopolíticos globais e a alta generalizada das commodities. Atualmente, o mercado está replicando esse cenário favorável, elevando o custo-benefício e a relação risco-retorno do ouro, e atraindo contínuos aportes de recursos de médio e longo prazo.

O mercado está comparando de forma aprofundada o ciclo do ouro em 2026 com o de 1978, com base na elevada semelhança estrutural entre os dois mercados de alta: tanto no mercado atual quanto no de 1978, após um longo período de alta, o ouro passou por fases de correção e consolidação, e após uma breve instabilidade, iniciou a fase final de alta mais explosiva, com o maior potencial de valorização e intensidade da tendência de toda a longa trajetória de valorização.

O mercado de alta do ouro entre 1978 e 1980 foi um dos casos mais emblemáticos da história das commodities globais. Naquela época, a economia global estava mergulhada em estagflação, com baixo crescimento econômico e aumento contínuo dos preços. Somaram-se ainda o abalo geopolítico causado pela Revolução Iraniana e o início da Segunda Crise do Petróleo, que, juntos, resultaram em fatores negativos à economia e positivos para ativos de proteção. Em apenas um ano e meio, o preço do ouro saltou de cerca de US$ 200 por onça em 1978 para o recorde histórico de US$ 850 por onça em janeiro de 1980, um aumento acumulado de mais de 320%, registrando o maior ganho em curto prazo das últimas décadas e tornando-se um dos mercados de alta mais notáveis da história financeira moderna das commodities.



O ano de 1979 foi o ponto de inflexão chave para a explosão total do mercado de ouro. Diversos fatores estruturais vantajosos se combinaram para desencadear um superciclo de alta global de commodities — abrangendo petróleo, metais preciosos, metais industriais e produtos agrícolas. O ouro, por seu perfil duplo de proteção e enfrentamento à inflação, liderou esse movimento. Os principais fatores foram:

1. A Segunda Crise do Petróleo impulsionou a inflação global. Com o colapso do sistema de produção e exportação de petróleo do Irã após a Revolução Iraniana, o fornecimento global caiu drasticamente, quase dobrando os preços. Como o petróleo é o principal custo industrial do mundo, esse aumento foi rapidamente repassado por toda a cadeia produtiva, levando a uma inflação global generalizada e rompendo o então estável sistema de preços. Isso fortaleceu significativamente o ouro como ativo de proteção contra a inflação.

2. O quadro inflacionário global tornou-se completamente descontrolado. Impactados pela crise do petróleo e pela emissão excessiva de moeda, os EUA e a maioria das economias avançadas da Europa viram suas taxas de inflação ultrapassar rapidamente dois dígitos, corroendo o valor dos ativos do mercado. O poder de compra das moedas fiduciárias caiu acentuadamente, ativos tradicionais como caixa, poupança e títulos passaram a desvalorizar continuamente, elevando a necessidade de ativos de proteção, como o ouro.

3. A contínua desvalorização do dólar forçou a migração para ativos de proteção. Estagnação econômica, alta inflação e déficits comerciais crescentes pressionaram o dólar de forma persistente, e a confiança no sistema de crédito da moeda foi amplamente questionada. Investidores abandonaram ativos cotados exclusivamente em dólar, aumentando fortemente posições em ouro, prata e outros ativos ultrasseguros sem risco de crédito soberano, impulsionando ainda mais a valorização do ouro.

4. A explosão de riscos geopolíticos elevou as compras de proteção. A Revolução Iraniana, a crise de reféns em Teerã e a guerra do Afeganistão marcaram uma série de conflitos geopolíticos consecutivos, causando grave instabilidade global. A incerteza no mercado aumentou abruptamente, ativos de risco se tornaram mais voláteis e de retorno baixo, e o sentimento de proteção intensificou-se, levando recursos para o ouro e outros ativos altamente seguros.

5. Sinergia no mercado global de commodities. O ciclo de alta não foi exclusivo do ouro, mas de todas as categorias de commodities. Petróleo, metais industriais, produtos agrícolas e outras commodities valorizaram simultaneamente, criando um ambiente de alta generalizada e incentivando ainda mais o mercado a apostar na duplicação dos preços do ouro.


Analisando os dados de mercado em tempo real, o ouro apresenta volatilidade acentuada e disputa intensa entre compradores e vendedores no curto prazo. Atualmente, a oscilação diária do ouro à vista está entre US$ 3.390 e US$ 3.405 por onça, sem uma tendência unidirecional clara — típico movimento de consolidação em níveis elevados, em sintonia com a volatilidade anterior ao início do mercado de alta de 1978. Recentes oscilações são, em grande parte, decorrentes do ajuste temporário do sentimento de risco do mercado e do arrefecimento da demanda por proteção geopolítica, levando a pequenas correções do ouro — sem, no entanto, abalar a lógica de fundamentos positivos de médio e longo prazo.

Considerando os eventos de mercado mais relevantes que estão para ocorrer, dados de inflação dos EUA em julho e discursos de autoridades do Federal Reserve devem ditar a oscilação de curto prazo do ouro, com o mercado aguardando sinais de inflação e política monetária. A atual taxa de juros base do Federal Reserve está estável em 4,5%, sem grandes movimentos de aumento ou corte, e a política monetária mantém certa flexibilidade, criando um ambiente propício ao avanço do ouro no médio e longo prazo. Ao mesmo tempo, o crescimento dos estoques no atacado dos EUA em junho ficou abaixo do esperado e a produtividade laboral no segundo trimestre teve forte recuperação, mostrando sinais de uma leve recuperação econômica e indícios de estagflação, similar ao cenário macro dos mercados de alta dos anos 70.




(Gráfico diário do ouro à vista Fonte: Easthuitong)



O ambiente macroeconômico atual tem diversas similaridades centrais com o final dos anos 70: risco geopolítico global em alta, aumento contínuo das dívidas soberanas dos países, déficits fiscais em expansão, bancos centrais aumentando significativamente as reservas de ouro e diminuição da confiança no papel-moeda tradicional. Os riscos de estagflação, o enfraquecimento da credibilidade monetária e o aumento da busca por proteção reverberam em conjunto, assim como antes do início do último mercado de alta em 1978.

No entanto, os investidores devem analisar racionalmente as comparações históricas e não copiar cegamente movimentos passados. Hoje, o sistema global de política monetária, o grau de globalização econômica, os mecanismos de negociação no mercado e a eficiência do fluxo de capitais são muito diferentes dos anos 70. O surto de hiperinflação daquela época contrasta com a inflação atualmente controlada e de variação mais moderada, e o controle monetário é muito mais flexível e maduro. Por isso, o ritmo, a volatilidade e a duração deste novo mercado de alta do ouro serão distintos dos históricos — sendo essencial que investidores se baseiem em dados de mercado atuais e eventos macroeconômicos para uma estratégia racional de médio e longo prazo.