Quanto do lucro da TSMC será impactado ao construir uma fábrica nos EUA?

A pressão do "Made in USA" de Trump está se transformando em um verdadeiro custo de lucro para a TSMC. A maior fundição de chips do mundo atingiu um recorde de lucro trimestral, mas também quantificou pela primeira vez de forma clara o impacto negativo da expansão internacional sobre sua margem bruta, pressão essa que deve se intensificar nos próximos anos.

O lucro líquido da TSMC neste trimestre saltou 77,4% em relação ao ano anterior, estabelecendo novo recorde, mas por trás desse resultado impressionante, a expansão das fábricas no exterior já começou a prejudicar a rentabilidade total. O diretor financeiro da TSMC, Wendell Huang, afirmou na teleconferência de resultados que, embora a margem bruta tenha superado as previsões anteriores, foi compensada pelo efeito diluidor das fábricas internacionais, e alertou que, à medida que mais projetos internacionais entrarem em operação ao longo dos próximos "anos", a margem de lucro ficará ainda mais pressionada.

Ao mesmo tempo, segundo o jornal Nikkei, a TSMC planeja aumentar os preços tanto de chips de processo avançado quanto de processo maduro em até 10% até 2027, o que poderá transferir parte da pressão de custos para os clientes.

Desde o retorno de Trump à Casa Branca em 2025, a TSMC já anunciou compromissos de investimentos nos EUA que totalizam 200 bilhões de dólares, incluindo o plano de 100 bilhões de dólares para instalações avançadas de fabricação e embalagem de semicondutores divulgado na semana passada. Um porta-voz da Casa Branca disse à CNBC que: "Os investimentos de trilhões de dólares da TSMC e de outras empresas de semicondutores são resultado direto das políticas comerciais e econômicas de Trump."

Pressão política impulsiona expansão, custo torna-se cada vez mais claro

Depois de Trump voltar ao poder, ele continuou usando tarifas para pressionar empresas que não produzem em solo americano, e o grande investimento da TSMC nos EUA foi acelerado nesse contexto.

O secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, declarou: "A liderança do presidente Trump está impulsionando as empresas a investir na manufatura americana. O aporte adicional de 100 bilhões de dólares da TSMC criará dezenas de milhares de empregos nos EUA e trará a manufatura avançada de semicondutores de volta para os Estados Unidos."

No entanto, construir fábricas nos EUA aumentou significativamente os custos. O analista sênior de ações da Morningstar, Phelix Lee, disse à CNBC: "No geral, estimamos que o custo de produção de chips da TSMC nos EUA é de 20% a 50% maior do que em Taiwan,", dependendo do momento dos subsídios, reconhecimento de créditos fiscais e outras variações de custos." Ele também prevê que os clientes arcarão com mais despesas extras devido ao aumento dos custos de produção.

Redução das margens já quantificada, mas ainda sob controle

A TSMC deu pela primeira vez uma previsão específica do impacto da expansão internacional sobre a margem bruta: Huang afirmou que, com o avanço dos projetos internacionais, a redução inicial da margem bruta será de 2% a 3%, podendo chegar a 3% a 4% posteriormente.

O chefe de pesquisa tecnológica da D.A. Davidson, Gil Luria, acredita que essa redução ainda é administrável no atual nível de lucratividade da TSMC. A margem bruta da TSMC no segundo trimestre foi de 67,7%, contra 66,2% no primeiro trimestre. "A margem total de lucro da TSMC é altíssima; essa diferença é algo que a empresa pode absorver", disse Luria.

Entre outros fabricantes de chips asiáticos, empresas como SK Hynix também estão desenvolvendo instalações nos EUA, mas o compromisso de investimento da TSMC é muito maior que o dos concorrentes, resultando na maior exposição aos custos.

Posição dominante serve de amortecedor, repasse de custos aos clientes é provável

Apesar da pressão sobre as margens, a posição dominante da TSMC no mercado de processos avançados garante importante poder de barganha.

O vice-presidente e analista da Gartner, Gaurav Gupta, disse à CNBC: "O ponto positivo para a TSMC é que ela praticamente não enfrenta concorrentes significativos." Por isso, "a maior parte dos aumentos de custos terá de ser arcada por seus clientes — que ou buscam diversificar sua cadeia de fornecimento ou estão sujeitos à política do governo americano de adquirir chips fabricados no país."

Phelix Lee, da Morningstar, também prevê que a pressão do "Made in USA" continuará após o término do mandato de Trump, mas "ainda não está claro como serão distribuídos os incentivos e punições". Ele observa que o impacto da pandemia de COVID-19 nas cadeias de suprimentos globais já levou os clientes a buscarem diversificação geográfica. "Os clientes estão se preparando para riscos de interrupções geopolíticas, logísticas e em outras áreas da cadeia de suprimentos."

A TSMC, por sua vez, afirmou que continua observando "uma forte tendência de demanda plurianual" por parte dos clientes, sendo a expansão nos EUA impulsionada por essa forte demanda. Nos últimos 12 meses, estimulada pelo boom da inteligência artificial, o valor de mercado da TSMC subiu mais de 100%.