Rebote acentuado! As "ações de tecnologia momentum" dos EUA registram o maior ganho diário da história, mas será que a queda chegou ao fim?

As ações de tecnologia de momentum dos EUA tiveram um forte rebote na terça-feira (21 de julho). O fator de momentum TMT do Morgan Stanley subiu mais de 12% em um único dia, registrando o maior ganho diário já registrado, superando qualquer desempenho diário durante a bolha da internet em 2000. O índice Goldman Sachs High Beta Momentum Long (GSCBHMOM) teve alta de aproximadamente 8,5% em um único dia, melhor desempenho diário desde abril de 2025; o índice de momentum long/short high beta (GSPRHIMO) subiu ainda mais, 9,5%, o mais forte desde 2021 e próximo ao recorde histórico desde 2003.

O índice Nasdaq Composite subiu cerca de 1,3% no dia, liderando os três principais índices. O setor de semicondutores foi o maior impulsionador – o índice Philadelphia Semiconductors teve alta diária de 4,6%, o ETF VanEck Semiconductor subiu cerca de 4,5%. Micron Technology avançou mais de 10%, Intel cerca de 8,6%, SanDisk 14%, Cerebras Systems cerca de 18%, Cipher Mining mais de 11%.

Esse rebote ocorreu após três sessões consecutivas de queda, e também depois de uma queda acumulada de 33% nas ações de momentum.

Por que houve esse rebote? Short squeeze nos vendidos

Para entender esse rebote, é preciso primeiro perceber o quão profunda foi a queda anterior.

Segundo dados do Goldman Sachs, as ações de momentum high beta caíram 33% em apenas poucos pregões, uma das quedas mais violentas desde o colapso da bolha da internet. O índice de momentum de alta beta do Goldman Sachs chegou a romper abaixo da média móvel de 200 dias, atingindo o nível mais baixo desde janeiro deste ano, com sobrevenda mais severa desde agosto passado.

Quanto mais profunda a queda, maior a elasticidade do rebote — essa é a lógica básica do mercado.

Este rebote foi, em grande parte, um "short squeeze". Muitos investidores vendidos em ações de momentum, especialmente traders de perfil especulativo da Coreia do Sul e do Japão, sofreram perdas pesadas nas últimas duas semanas — o mercado coreano chegou a vivenciar eventos de chamadas de margem (margin call) em grande escala, afetando principalmente investidores individuais locais. Quando esses vendidos são forçados a zerar suas posições, o movimento de compra reforça uma espiral de alta autoalimentada.

Segundo análise da Zacks Investment Research, a Micron Technology havia anteriormente rompido abaixo da linha do pescoço do padrão "ombro-cabeça-ombro" no gráfico diário, sinalizando fraqueza técnica. Mas as ações saltaram mais de 10% na terça-feira, superando novamente a linha do pescoço. "Falsos rompimentos frequentemente causam movimentos explosivos na direção contrária, pois os vendidos atrasados ficam presos."

A amplitude do mercado segue fraca, qualidade do rebote é questionável

Os números do rebote impressionam, mas a estrutura interna não é saudável.

O estrategista Jonathan Krinsky, da BTIG, analisou que o volume total negociado na terça-feira foi baixo, com SPY, QQQ e o volume à vista do S&P 500 ficando 20% a 30% abaixo da média dos últimos 20 dias. Ao mesmo tempo, o S&P 500 subiu quase 1% no dia, mas o número de ações em queda superou as em alta — este é o ano com o maior número de divergências entre preço e amplitude de mercado desde o início do ano, e essa condição voltou a ocorrer na terça-feira.

Dados de traders do Goldman Sachs mostram que o volume negociado nas bolsas foi cerca de 17% inferior à média dos últimos 20 dias, a liquidez registrada nos books dos market makers foi de apenas US$ 6,83 milhões, e a atividade de mercado, numa escala de 0 a 10, foi de apenas 3.

Em outras palavras, essa alta parece mais uma explosão concentrada em poucas ações pesadamente posicionadas, e não uma recuperação ampla.

O estrategista macro da Bloomberg, Michael Ball, analisou: "Ainda é cedo para anunciar o fim da correção". A demanda por opções de venda em ETFs de semicondutores e ações de IA continua alta; as exposições de Gamma negativa em Nasdaq, ETFs de semicondutores e ações relacionadas sugerem que market makers irão impulsionar o movimento tanto na alta quanto na baixa, o que amplia as oscilações para ambos os lados.

BTIG alerta: rebote chegou a resistência chave, recomenda redução de exposição nas altas

Nem todos estão otimistas com este rebote.

Jonathan Krinsky, da BTIG, alertou claramente, recomendando "fazer redução nas altas (fade)". Ele já previa que ações de momentum encontrariam forte resistência entre 730 e 750 pontos, e o movimento de terça levou o GSCBHMOM até a parte inferior dessa faixa de resistência.

Krinsky afirmou: "A volatilidade extrema, somada à divergência histórica entre ações individuais, é sinal de que o mercado está passando por uma correção ampla." Ele espera que stocks de momentum high beta fiquem paradas após atingirem o núcleo da zona de resistência entre quarta e quinta-feira.

Segundo dados históricos, desde 1999, o índice de momentum high beta long-only subiu mais de 7% num dia acima da média móvel de 200 dias em apenas 10 ocasiões. Três delas ocorreram neste ano, três no início de 2021, e três no início de 2000. Krinsky destacou que "isso ilustra a raridade do movimento e evidencia características estatísticas que ecoam o período de 1999-2000".

Goldman Sachs e UBS: venda de momentum perto do fim, recomendam aumento gradual de posições

Ao contrário da cautela da BTIG, Goldman Sachs e UBS acreditam que essa onda de vendas de momentum está no final, e recomendam aos investidores aproveitarem a oportunidade.

Julia Mensch, do Goldman Sachs, destacou em relatório que o banco já havia sinalizado que a venda de momentum estava "em estágio final" na semana passada. Ela escreveu: "Com as exposições já muito reduzidas (dado que os dados da corretora prime do Goldman mostram que a exposição de momentum está no percentil 64 dos últimos 12 meses e no percentil 93 dos últimos cinco anos), e sem novos catalisadores fundamentais por trás da venda, acreditamos que o momentum tem espaço para retomar a tendência de longo prazo, e que este movimento pode ser uma boa oportunidade para aumentar exposição ao momentum ou comprar ações de IA em correção."

Michael Romano, chefe de vendas de derivados de ações para hedge funds do UBS, compartilhou visão semelhante em relatório a clientes, pontuando que a melhora dos fundamentos de IA é sinal de compra, mas recomenda construir posição de forma gradual, e não toda de uma vez.

Romano escreveu: "A redução de risco em momentum é, e continua sendo, um julgamento convincente. Construir posição em tranches é uma decisão prudente." Ele acredita que a pressão de venda de momentum baterá no fundo até o final de julho (se já não bateu), e afirma: "Assim que o mercado inverter, espero que a liquidez impulsione um movimento de alta exagerado."

No entanto, o Goldman Sachs mantém certa cautela — considerando a volatilidade recente elevada e a temporada de resultados que se aproxima, o banco sugere que investidores obtenham exposição por meio de “estruturas de perda limitada” (limited-loss structures), em vez de posições compradas diretas.

Temporada de resultados é a próxima variável chave

A sustentabilidade desse rebote depende fortemente dos balanços desta semana.

Segundo reportagem da Reuters, 113 empresas no índice S&P 500 (cerca de 18% da capitalização do índice) divulgarão resultados nesta semana. Dentre elas, o resultado do Alphabet (GOOGL) é visto como o "dado mais importante da semana" e os investidores ficarão atentos à previsão de capex para o ano de 2026 — expectativa geral é de alta, o que dará sinais cruciais para a trajetória dos gastos em IA.

O estrategista-chefe de análise técnica da LPL Financial, Adam Turnquist, afirmou: “O foco atual não é apenas o montante de capex, a próxima atenção recai sobre o retorno dos investimentos e a qualidade das despesas, aspecto que consideramos central para o segundo semestre.”

Ele também destacou: “Esperamos maior volatilidade no setor de semicondutores, pois o cenário de sobrecompra precisa ser acomodado, pressões de realização de lucro irão surgir, e posições concentradas precisam ser limpas. Do ponto de vista dos fundamentos, não vemos mudanças substanciais.”

Segundo a Reuters, até o momento, 66 empresas do S&P 500 apresentaram resultados, das quais cerca de 88% superaram as expectativas dos analistas. 3M (MMM) subiu mais de 9% num dia, General Motors (GM) cerca de 5%, ambas impulsionadas por resultados acima do esperado.

Renda fixa e macro: mais um risco oculto

Enquanto as ações celebram, o mercado de títulos envia sinais de alerta.

No mesmo dia, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram em toda a curva: yield do 2 anos +5 pontos-base, do 30 anos +2 pontos-base, com as taxas de longo prazo atingindo os maiores níveis em dois meses, apagando o ganho dos títulos diante do dado de inflação abaixo do esperado da semana passada.

O preço do petróleo é um dos fatores. O Brent fechou novamente acima de US$ 90/barril, pela primeira vez desde 11 de junho. As tensões no Oriente Médio continuam a crescer — os houthis do Iêmen anunciaram o bloqueio do sul do Mar Vermelho, dois petroleiros com petróleo saudita deram meia-volta nessa região. Segundo o MarineTraffic da Kpler, mesmo antes do bloqueio, nos últimos 15 dias, o volume de cargas pelo estreito de Bab el-Mandeb caiu 34%.

O estrategista de taxas da RBC Capital Markets, Izaac Brook, afirmou: “O movimento de hoje no mercado foi resultado principalmente da alta persistente do preço da energia. A volatilidade nos juros foi amplificada porque os yields romperam níveis técnicos importantes — 4,20% para o título de 2 anos e 4,60% para o de 10 anos — além do ambiente típico de baixa liquidez no verão.”

Cameron Crise, da Bloomberg, alertou que o yield dos títulos de longo prazo está perto de transformar 5% de resistência para suporte, e o próximo alvo óbvio é 5,5% — “O que atingirá duramente o mercado de ações, especialmente se o crescimento econômico superar as expectativas, levando os yields para cima e impactando negativamente as ações”.

Kevin Boova, chefe de crédito IG do Goldman Sachs, também alertou que o spread de crédito para empresas de tecnologia de mega capitalização atingiu recordes, e "o setor de nuvem/IA/data centers de mega capitalização parece novamente um pouco vulnerável".