O mecanismo de comunicação de políticas do Federal Reserve passa por profunda transformação, preocupações surgem com o abandono das "orientações futuras"

Fonte: Transmissão Global de Mercados

Com a posse oficial do novo presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos, Kevin Warsh, a política de "orientação prospectiva" (Forward Guidance) do Federal Reserve, mantida por mais de uma década, passa por uma virada significativa. Em sua primeira aparição pública, Warsh afirmou de forma clara que irá reduzir drasticamente as previsões sobre o rumo das taxas de juros, adotando um modo de comunicação mais cauteloso e conciso. Essa mudança visa romper a dependência excessiva do mercado financeiro em relação aos sinais de política do Federal Reserve, mas também gerou ampla preocupação entre os participantes do mercado quanto à volatilidade acentuada dos títulos do Tesouro americano e riscos financeiros sistêmicos.

Por muito tempo, o Federal Reserve usou a "orientação prospectiva" para sinalizar ao mercado suas intenções políticas a fim de reduzir custos de empréstimos e estabilizar expectativas do mercado. Contudo, Warsh e alguns apoiadores acreditam que o excesso de previsibilidade na política transformou o mercado financeiro em um “espelho” que apenas reflete as declarações do Federal Reserve, obscurecendo os verdadeiros sinais dos dados econômicos e alimentando a especulação e o acúmulo de riscos no mercado. Warsh ressaltou que o banco central não deve ser refém das próprias palavras, e que a reforma no mecanismo de comunicação tem como objetivo assegurar maior precisão nas decisões de política monetária.

Apesar disso, vários ex-dirigentes do Federal Reserve e analistas de mercado alertaram quanto ao timing dessa mudança. Atualmente, o endividamento de governos e empresas ao redor do mundo continua crescendo, a estrutura do mercado de títulos do Tesouro americano já passou por mudanças profundas e a dependência de fundos hedge altamente alavancados e focados em arbitragem de taxas de juros se tornou muito maior. Dados mostram que os grandes fundos hedge detêm mais de 2,5 trilhões de dólares em títulos do Tesouro americano. Analistas apontam que, em um ambiente de alavancagem elevada, caso a redução de orientações políticas pelo Federal Reserve provoque oscilações inesperadas nas taxas de juros, pode haver chamados de margem e vendas desordenadas, ameaçando assim a estabilidade financeira global.

Diante de divergências internas e externas, Warsh já criou um grupo de trabalho especial para reavaliar o processo de comunicação e deliberação de políticas do Federal Reserve, e os resultados dessas análises deverão ser apresentados ao Comitê Federal de Mercado Aberto antes do final deste ano. Embora alguns oficiais do Banco Central Europeu e do Banco da Inglaterra tenham demonstrado compreensão sobre a redução do excesso de orientação prospectiva, investidores de mercado continuam pedindo que o Federal Reserve mantenha o nível necessário de transparência, a fim de evitar que a incerteza política pressione ainda mais os custos de financiamento macroeconômico.