Queda de 10% em uma semana, três semanas consecutivas de fortes baixas, recuo de 20% em relação ao topo! “O líder da alta do mercado de IA” passa por uma das maiores vendas de momentum da história

As ações de semicondutores dos EUA sofreram a pior queda semanal em mais de um ano, com o índice de semicondutores da Filadélfia acumulando uma retração de mais de 20% em relação ao seu pico em junho, entrando oficialmente em um mercado de baixa técnica. Esta liquidação foi caracterizada por Christian Mueller-Glissmann, chefe de pesquisa de alocação de ativos do Goldman Sachs, como "uma das maiores vendas de estratégia de momentum já registradas".

O índice de semicondutores da Filadélfia caiu quase 10% nesta semana, registrando sua maior queda semanal desde abril de 2025, quando tarifas impostas por Trump impactaram o mercado. Na sexta-feira, o índice caiu mais 1,6%, o índice composto Nasdaq recuou 1,4% e o S&P 500 caiu 1%. Esta rodada de liquidação já fez evaporar dezenas de bilhões de dólares em valor de mercado das ações de chips e armazenamento.

No centro desta turbulência está o fechamento massivo de posições “longas em semicondutores, curtas em grandes empresas de computação em nuvem” — uma das negociações emparelhadas mais populares do último ano — por fundos de hedge e fundos mútuos. Com a reversão da direção do mercado, a fragilidade inerente da estratégia de momentum ficou amplamente exposta, transformando as ações com maior valorização anterior nas principais vítimas da liquidação.

Estratégias de momentum desmoronam em massa, “peneira” se estende por três semanas

O principal motor desta queda não foi uma mudança nos fundamentos, mas sim o fechamento sistemático de operações de momentum.

Mueller-Glissmann afirmou que, este ano, uma transação popular entre fundos de hedge e fundos mútuos foi comprar ações de semicondutores ao mesmo tempo em que vendiam a descoberto grandes operadores de computação em nuvem. “A narrativa dos semicondutores é amplamente aceita... Para o dinheiro rápido e para os fundos mútuos, isso agora pode ser uma operação dolorosa.”

O índice que monitora o desempenho de estratégias de momentum, acompanhado pela Bloomberg, já acumula uma queda de 13% desde que a alta geral das ações de tecnologia atingiu o topo em junho, e está prestes a registrar um dos piores desempenhos mensais desde sua criação em 2007 — sendo que em junho deste ano, o índice havia acabado de alcançar o melhor resultado mensal de sua história.

As estratégias de momentum são amplamente adotadas por fundos de hedge, com a lógica de apostar na continuidade da alta das ações fortes. Porém, quando há reversão na direção do mercado, estas estratégias ficam suscetíveis a riscos de liquidações em massa.

Resultados robustos não sustentam confiança; expectativa de capex preocupa mercado

Vale ressaltar que a liquidação desta semana aconteceu mesmo após ASML e TSMC divulgarem resultados financeiros fortes, mostrando que o sentimento do mercado já supera a lógica dos fundamentos.

Michael Zigmont, co-chefe de operações da Visdom Investment Group, apontou que o mercado ficou “inquieto” com a indicação da TSMC de que o capex aumentará nos próximos anos, levando investidores a temerem excesso de investimentos no setor. “A lição é que, mesmo com bons resultados e perspectivas otimistas, os investidores ainda podem ficar insatisfeitos com a situação atual... Talvez estejam apenas procurando uma desculpa para vender certas ações.” Na sexta-feira, a TSMC desabou 7% em um único dia.

Max Kettner, estrategista-chefe multiativos do HSBC, alerta que se as expectativas de fortes lucros das empresas de chips não se concretizarem, o "pain trade" do momentum pode persistir. "As expectativas de crescimento de lucros das ações de semicondutores seguem extremamente agressivas, ao contrário do que ocorre com os 'Sete Magníficos'."

A liquidação se espalha globalmente; ações de tecnologia da Ásia são mais atingidas

Esta rodada de liquidações já ultrapassou fronteiras regionais, com as ações de tecnologia asiáticas sendo especialmente atingidas.

O índice Nikkei 225, de grande peso tecnológico no Japão, caiu 4% na sexta-feira, com a fabricante japonesa de chips Kioxia despencando mais de 16% em um dia, acumulando uma queda de 50% desde o pico em junho. Hao Hong, diretor de investimentos da Lotus Asset Management, atribuiu o declínio acentuado das tecnológicas asiáticas à liquidação por fundos quantitativos, caracterizando o cenário como “colapso do momentum”.

No mercado doméstico, startups de IA como Z.ai e MiniMax recuaram 28,5% e 15,6%, respectivamente, influenciadas pelo lançamento de um modelo de linguagem grande por um concorrente, Moonshadow, com desempenho próximo ao das principais labs americanas de IA, como Anthropic.

Na Europa, o índice Stoxx Europe 600 caiu 0,3%, e a maior fabricante mundial de equipamentos para chips, ASML, recuou quase 4%. A SpaceX, de Musk, caiu 5%, com as ações ficando abaixo do preço de IPO do mês passado.

No nível das empresas, as fabricantes de chips de memória foram as mais afetadas. Empresas como Micron e SanDisk foram destacadas como as maiores prejudicadas desta reversão nas estratégias de momentum — anteriormente, esses ativos de alta volatilidade haviam atraído grande volume de investimentos focados em tendências.