Após alerta antecipado sobre resultados, ações da IBM despencam: um tiro pela culatra?

A IBM tentou conquistar confiança com honestidade, mas acabou vivenciando o maior colapso diário de suas ações na história.

Em 15 de julho, a IBM divulgou antecipadamente um alerta de resultados para o segundo trimestre. O CEO Arvind Krishna escreveu em carta aberta aos investidores: "Erramos neste trimestre." Essa carta foi enviada poucas horas antes da abertura do mercado.

Naquele dia, as ações da IBM despencaram 25% em um único dia, registrando a maior queda diária nos 115 anos de existência da empresa, reduzindo seu valor de mercado para menos de 200 bilhões de dólares.

Esse colapso imediato levantou uma questão aguda em Wall Street: o aviso prévio proativo conquista confiança ou acelera o pânico?

A decisão do conselho: falar ou não falar

Segundo o The Wall Street Journal, citando fontes, após tomar conhecimento dos resultados fracos do segundo trimestre, o conselho da IBM se deparou com um dilema: emitir um alerta antecipado ou esperar até o anúncio formal dos resultados na semana seguinte para comunicar os investidores.

Os membros do conselho pressionaram o CEO Krishna e, por fim, decidiram "enfrentar o sofrimento", divulgando antecipadamente na esperança de ganhar a confiança do mercado através da transparência.

O vice-presidente da IBM, Gary Cohn, explicou depois na CNBC a lógica dessa decisão: "Arvind optou por dizer: 'Quero ser transparente com o público, não quero pegá-los de surpresa.'"

No entanto, a reação do mercado claramente superou as expectativas.

Por que os resultados pioraram de repente?

O problema da IBM, na essência, é um "efeito crowding out" trazido pela onda de IA.

Os orçamentos de TI corporativos são limitados. Quando grandes quantias são destinadas à construção de infraestrutura de IA — capacidade computacional, armazenamento, rede — compras tradicionais de hardware e atualizações de sistemas de software acabam sendo postergadas. A base de clientes da IBM inclui grandes instituições financeiras e varejistas, e esses clientes começaram a enxergar os produtos da IBM como despesas que podem ser adiadas.

Daniel Morgan, gerente de portfólio e analista da Synovus Trust, explicou diretamente essa lógica: "Você pode ouvir alguém dizer: 'Vamos pausar por alguns trimestres... agora não precisamos atualizar o mainframe.' Isso está prejudicando a empresa."

Ao mesmo tempo, o modelo de negócios da IBM é fundamentalmente diferente de Nvidia, Google, Oracle e outros beneficiados da infraestrutura de IA. Esses alugam capacidade computacional, vendem chips, oferecem hardware de rede e lucram diretamente com o boom de investimentos em IA. A IBM vende hardware e sistemas de software para as empresas implantarem por conta própria, ficando na parte pressionada dessa onda de IA.

Fontes afirmam que a alta administração da IBM também discute uma questão mais profunda: a dependência excessiva de poucos grandes clientes, cujos ciclos de compras já são historicamente instáveis, facilitando o adiamento em tempos de orçamento apertado. Considera-se a necessidade de ampliar a base de clientes de médio porte, algo que exigirá tempo para mostrar resultados.

Redução de valor de mercado e rumores de divisão

As consequências desse colapso não se limitam ao preço das ações.

O valor de mercado da IBM já caiu para menos de 200 bilhões de dólares. Para comparação, Broadcom, que já foi "fornecedora menor" da IBM, tem valor de mercado de cerca de 1,8 trilhão de dólares, enquanto a AMD vale cerca de 800 bilhões de dólares.

De acordo com o The Wall Street Journal, pessoas próximas afirmam que a IBM e seus consultores já perceberam que as más notícias podem tornar a empresa um alvo para investidores ativistas ou favorecer pressões por uma divisão.

Wall Street já discute o tema.

Don Bilson, chefe de pesquisa de eventos da Gordon Haskett, escreveu em relatório aos clientes que Krishna "precisa resolver rapidamente esse problema, pois o que um CEO de 63 anos menos pode suportar é ser rotulado de 'execução inconsistente, resultando em queda histórica'. "

Membros do conselho também entendem que o mercado não tem muita paciência. Segundo fontes, o conselho acredita que Wall Street dificilmente tolerará mais dois ou três trimestres de resultados abaixo do esperado. Uma nova reunião do conselho está prevista para o final de julho.

Alguns dizem: punição foi excessiva

Nem todos acham que a reação do mercado foi razoável.

O ex-funcionário da IBM e CEO da DataRobot, Debanjan Saha, publicou no LinkedIn apoiando a honestidade de Krishna e ao mesmo tempo questionando se o mercado reagiu de forma exagerada.

"A punição não corresponde ao crime," escreveu Saha. "Essa venda não se deve aos resultados de um trimestre. É o mercado reavaliando uma questão: uma empresa de 115 anos de história poderá liderar a era dos agentes de IA ou terá apenas que sobreviver a ela?"

Ele ainda listou batalhas antitruste históricas da IBM, guerras dos PCs e o surgimento da internet: "Toda vez que escreveram o obituário foi cedo demais, agora não é diferente."

O vice-presidente da IBM, Cohn, disse na CNBC que as mudanças nos orçamentos tecnológicos das empresas podem ser temporárias. Ele observou que os altos gastos com computação dos últimos meses bagunçaram orçamentos de TI e já há questionamentos sobre retorno do investimento, com algumas companhias considerando retornar investimentos para infraestrutura corporativa madura.

Os próximos passos de Krishna

Krishna ingressou na IBM como engenheiro de software em 1990 e se tornou CEO em 2020. Ele liderou a aquisição da empresa de software livre Red Hat por 34 bilhões de dólares, tornando-se posteriormente um importante motor de crescimento da IBM. No último ano, o faturamento de software da IBM foi de cerca de 30 bilhões de dólares, quase metade da receita total de 67,5 bilhões de dólares.

Krishna também impulsionou a estratégia de nuvem híbrida, computação quântica, desmembrou a área de outsourcing de TI Kyndryl e adquiriu a empresa de softwares em nuvem HashiCorp.

Em maio deste ano, o governo Trump concedeu 1 bilhão de dólares em subsídios para computação quântica à IBM, e a empresa anunciou imediatamente um investimento próprio de cerca de 1 bilhão de dólares para construir instalações de fabricação de chips quânticos, levando suas ações a subir momentaneamente.

No entanto, todo esse histórico foi rapidamente reprecificado pelo mercado diante de um alerta de resultados trimestrais.

Krishna prometeu fornecer mais detalhes na teleconferência da próxima quarta-feira. Ele escreveu em carta aberta: "Estamos confiantes na força do nosso portfólio de negócios e na transformação estratégica da empresa."

Se o mercado vai aceitar ou não, a resposta será revelada no dia do balanço trimestral na próxima semana.