As cinco maiores instituições de Wall Street raramente entram em acordo: ouro não tem chance no curto prazo!

Após o novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, sinalizar uma postura mais hawkish na reunião de política monetária da semana passada, diversas instituições de Wall Street ajustaram rapidamente suas análises sobre o mercado de ouro, e as expectativas gerais tornaram-se claramente mais cautelosas.

O Bank of America foi o primeiro a revisar suas expectativas para baixo. O estrategista de commodities Michael Widmer, do banco, destacou em relatório divulgado na última sexta-feira que, após a reunião da semana passada, a probabilidade de aumento nas taxas de juros pelo Federal Reserve neste ano subiu significativamente, o que restringe diretamente o potencial de alta do preço do ouro no curto prazo.

Ele afirmou que, a meta de US$ 6.000 por onça agora é difícil de alcançar, devido ao cenário atual de inflação ainda “perturbador”, o que pode forçar a política monetária a um aperto adicional.

Widmer também enfatizou que o enfraquecimento do ouro está intimamente relacionado ao aumento das chances de alta de juros até o fim do ano, e explicou ainda que a mudança de expectativas — de um corte de juros para conter a inflação para restrição monetária — já reduziu pela metade o potencial de alta do ouro, mantendo os demais fatores constantes.

Com as mudanças nas expectativas de taxas de juros, várias instituições também revisaram perspectivas de forma semelhante.

O UBS, por meio da estrategista Joni Teves, afirmou na segunda-feira que a alta dos rendimentos somada à persistência das expectativas de elevação dos juros tem imposto pressão evidente sobre o ouro. “O risco de queda para nossa análise aumentou significativamente”, escreveu ela, destacando que pode haver atraso na concretização das previsões de preço e tornando mais incerto o tempo de duração da atual fase de consolidação.

O Deutsche Bank atribuiu a fraqueza dos preços do ouro a dois fatores principais: primeiro, a reprecificação do caminho da política do Federal Reserve, e em segundo lugar, a resiliência dos dados macroeconômicos dos EUA.

O estrategista de metais preciosos do Deutsche Bank, Michael Hsueh, afirmou que, em seu cenário base, caso o Federal Reserve aumente as taxas de juros três a quatro vezes, o preço do ouro pode recuar para US$ 3.800 por onça.

Hsueh também destacou que, desde meados de maio, a correlação entre o desempenho do ouro e as perspectivas das taxas de juros do Federal Reserve aumentou de maneira significativa, enquanto a influência dos preços de energia, que dominaram após o início da guerra no Irã, diminuiu visivelmente.

O Morgan Stanley também observou que, apesar do alívio nas tensões no Oriente Médio dar algum suporte ao ouro, o impacto da postura mais hawkish do Federal Reserve é ainda mais relevante. A estrategista de commodities do banco, Amy Gower, acredita que essa mudança é especialmente refletida nos fluxos de capital dos ETFs, pois esses recursos são altamente sensíveis às expectativas sobre taxas de juros, aos retornos reais e ao desempenho do dólar.

Ela afirma que, o objetivo anterior do Morgan Stanley de US$ 5.200 por onça tornou-se de difícil cumprimento, especialmente porque a previsão depende do retorno dos fluxos para ETFs e do recuo nos preços do petróleo ter efeito secundário nas expectativas de juros.

“A decisão do Federal Reserve de manter sua postura hawkish eleva o custo de oportunidade de manter ouro, e este impacto deve se refletir principalmente através dos fluxos de capital dos ETFs”, explicou Gower.

O Goldman Sachs também ajustou sua análise na última quinta-feira. Com base nos sinais emitidos durante a primeira reunião de política presidida por Warsh, o banco revisou a meta de preço do ouro para o final deste ano de US$ 5.400 para US$ 4.900 por onça, projetando ainda que o Federal Reserve não deverá iniciar cortes de juros antes do segundo semestre de 2027.

Apesar da abordagem mais cautelosa no curto prazo, o Goldman Sachs mantém sua visão de longo prazo para o ouro. As pesquisadoras de commodities Lina Thomas e Daan Struyven afirmam: “Nossa perspectiva estrutural para o preço do ouro no médio e longo prazo permanece construtiva, mas taticamente estamos cautelosos no curto prazo, com riscos de baixa imediatos e potencial de alta no médio prazo”.

O ouro costuma ser visto como um ativo de proteção diante da incerteza e dos riscos inflacionários, mas, por não gerar rendimentos, seu preço é especialmente sensível às variações nas taxas reais de juros. No cenário atual de elevação das expectativas de juros, essa característica tornou-se o principal fator limitante para o desempenho do ouro.