A bolsa de valores do Japão se despede do "baile solo da IA"! Setenta por cento das empresas superam as expectativas de lucro, e a "limitação de poder computacional da IA + fluxo de caixa de alta qualidade" prepara um mercado altista generalizado

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, apesar da disparada dos preços do petróleo, as empresas japonesas apresentaram o maior crescimento de lucros acima das expectativas dos últimos cinco anos, fazendo com que investidores esperem que o forte crescimento dos lucros em diversos setores possa impulsionar o movimento no mercado acionário japonês para além do tema central de infraestrutura de poder computacional de inteligência artificial, ampliando-se para temas mais amplos. O mercado começa a apostar que o índice japonês pode entrar em um ciclo de alta generalizada. No entanto, não há dúvidas de que a onda sem precedentes de construção de infraestrutura de IA continua sendo a principal base para a flexibilidade de lucros, valorização dos ativos e atração de capital estrangeiro tanto para o setor de tecnologia japonês quanto para todo o mercado de ações do país.

Em comparação com as bolsas dos EUA e da Coreia do Sul, que também foram dominadas recentemente pela febre do poder computacional de IA, o mercado japonês se destaca por não possuir gigantes como Nvidia, AMD, Micron, Broadcom, Google, SK Hynix e Samsung, os principais líderes mundiais em chips de IA e DRAM. Entretanto, o Japão possui ativos essenciais e profundamente integrados à cadeia de produção de poder computacional de IA, como Kioxia, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, SoftBank, bem como gigantes de componentes MLCC como Murata e Taiyo Yuden. Por isso, o capital estrangeiro frequentemente considera o Japão como o "segundo campo de batalha" da infraestrutura de poder computacional de IA.

No entanto, os resultados do mais recente período de divulgação de balanços mostram que o crescimento dos lucros das empresas japonesas começou a se expandir de empresas ligadas ao tema de poder computacional de IA para o mercado em geral. O mercado acionário japonês deixou de ser impulsionado apenas por poucas empresas de IA com grande peso nos índices e passou a ser sustentado por uma maior distribuição de lucros entre as empresas e geração de fluxo de caixa de alta qualidade, levando a um ciclo de alta sistêmica.

Dados compilados por instituições financeiras mostram que, nos três meses encerrados em junho, cerca de 71% das empresas japonesas superaram as estimativas de lucro dos analistas; as 500 maiores empresas do país tiveram um lucro líquido combinado de mais de 21 trilhões de ienes (132 bilhões de dólares), superando o recorde de cerca de 18 trilhões de ienes registrado um ano antes.

A capacidade de geração de lucros das empresas também melhorou significativamente, com a margem de lucro das empresas do índice Topix devendo atingir o recorde histórico de 9,3% — o maior nível desde o início da série histórica há mais de trinta anos. Como mostra o gráfico acima, a trajetória dos lucros das empresas japonesas parece não ser prejudicada pela alta dos preços do petróleo.

Do tema de poder computacional de IA à explosão da demanda interna! Margens de lucro recordes e alta disseminação para 77% dos componentes do índice

Esses novos indicadores compilados sugerem que a alta do mercado acionário japonês pode estar entrando em uma nova fase. Embora os ganhos do mercado no último trimestre e desde 2025 tenham se concentrado em ações de tecnologia e beneficiárias da infraestrutura de poder computacional de inteligência artificial, o mais recente período de resultados mostra que, na medida em que as empresas japonesas conseguem repassar custos mais elevados ao consumidor, o crescimento dos lucros está se espalhando para mais setores.

"Não apenas as empresas exportadoras e de tecnologia relacionadas a semicondutores de IA superaram as expectativas", afirma Hiroki Takei, estrategista da Resona Holdings. "Também estamos vendo empresas focadas na demanda interna apresentando lucros melhores que o esperado. Em comparação com períodos anteriores, o interesse dos investidores agora se estende a setores mais amplos, e espero que essa situação continue."

O desempenho resiliente das empresas voltadas à demanda interna é especialmente animador para os investidores, pois indica que essas companhias estão adquirindo poder de precificação e, mesmo diante de preços elevados de energia, conseguem aumentar sua lucratividade. Dado que a fraca rentabilidade das empresas historicamente limitou a valorização das ações japonesas, e que o recente ciclo de alta cada vez mais dependia do tema de poder computacional de IA, a tendência de melhoria nas margens de lucro pode oferecer um suporte sólido para novas altas do mercado acionário.

Em termos de retorno em dólares, desde o anúncio das tarifas do "Dia da Libertação" pelo presidente dos EUA, Donald Trump, o índice Topix já subiu mais de 67% desde o ponto mais baixo em abril de 2025, quase acompanhando o avanço de 69% do índice MSCI Ásia Pacífico.

Como mostra o gráfico acima, a margem de lucro das empresas japonesas atingiu um recorde histórico de maneira surpreendente.

A tendência de disseminação dos lucros está clara tanto em setores voltados para exportação quanto para a demanda interna. Entre as empresas temáticas de poder computacional de IA, tanto Advantest, líder global em equipamentos semicondutores, quanto Tokyo Electron, apresentaram resultados bem acima das expectativas do mercado, levando suas ações a forte valorização. Entre as voltadas ao mercado interno, empresas como a varejista de móveis Nitori Holdings Co., a empresa de internet LY e a empresa de software Otsuka Corp também tiveram desempenho significativamente superior às expectativas do mercado.

Setorialmente, a queda nos lucros ficou sobretudo restrita aos setores mais afetados pelos conflitos no Oriente Médio, como aviação e serviços públicos, enquanto a maioria dos setores viu seus lucros crescerem na comparação anual.

Yasuhiko Hirakawa, chefe de ações na Rakuten Investment Management, atribui parte do bom desempenho ao aumento de preços. "A sensação é que o efeito dos reajustes de preços começou a aparecer", afirmou. "Eu esperava que as empresas demorassem mais para repassar o aumento do custo do petróleo, levando a uma piora nas margens primeiro, mas o que ocorreu foi o oposto."

Esses resultados vêm justamente enquanto uma estimativa preliminar da economia japonesa mostra que, devido ao enfraquecimento do consumo doméstico e dos investimentos, o crescimento do país desacelerou inesperadamente no trimestre.

O forte desempenho de lucros também levou analistas a elevarem suas projeções. Desde o final de junho, a estimativa de lucro por ação do índice Topix para este ano aumentou 6,9%, bem acima dos 4,9% do índice S&P500. Embora o Japão ainda esteja atrás de Coreia do Sul e Taiwan na febre de lucros impulsionada pela IA, seu desempenho já supera o da Europa e da maior parte da Ásia-Pacífico.

Como mostra o gráfico acima, a melhoria dos lucros foi marcante — as projeções de lucro por ação do Japão para o ano-calendário de 2026 aumentaram ainda mais.

Fatores positivos como o enfraquecimento do iene e restituições pontuais relacionadas a tarifas da era Trump também deram suporte adicional à lucratividade. Mesmo assim, o desempenho do mercado evidencia claramente que o crescimento dos lucros está se disseminando para um número maior de setores. De julho até meados de agosto, o tema da infraestrutura de IA deixou de ser o único destaque, com até 77% dos componentes do índice Topix registrando alta, impulsionando o índice a uma valorização acumulada de 4,7% no período.

Em contrapartida, na temporada anterior de resultados, embora o índice Topix tenha subido 10,5% — mais que o dobro do ganho no trimestre atual —, apenas 56% dos componentes do índice tiveram alta.

Essa transição reforçou ainda mais as expectativas de que o mercado japonês ainda tem espaço para subir. Chisa Kobayashi, estrategista de ações japonesas no UBS SuMi TRUST Wealth Management, destacou que setores como jogos, alimentos e saúde, que ficaram para trás no último trimestre, agora estão atraindo compradores.

"Já conseguimos confirmar que empresas de todos os setores conseguiram repassar o aumento dos custos através de ajustes de preços", afirmou. "Nesse sentido, temos motivos para acreditar que esse ciclo de alta do mercado é sustentável."

A combinação "IA + fluxo de caixa" do Japão é a nova resposta global para as alocações?

Até o trimestre de junho, cerca de 71% das empresas superaram expectativas de lucro, as 500 maiores atingiram um lucro líquido recorde de mais de 21 trilhões de ienes — superando os 18 trilhões de ienes de um ano antes; a margem de lucro das componentes do Topix deve alcançar 9,3%, o patamar mais alto desde o início dos registros. Desde o final de junho, as estimativas de lucro por ação anual para o Topix subiram 6,9%, superando os 4,9% do S&P500; entre julho e meados de agosto, 77% dos componentes do índice subiram. Tudo isso mostra que o repasse de custos, o iene fraco e a alavancagem operacional estão ampliando a melhora dos lucros de semicondutores para setores domésticos como varejo, internet e software, enquanto aviação e serviços públicos continuam sendo poucos setores significativamente pressionados pelos elevados preços do petróleo.

A onda sem precedentes de construção de infraestrutura de IA é considerada o pilar central da flexibilidade nos lucros, da valorização dos ativos de tecnologia japoneses e da atração de capital estrangeiro, além de ser o principal motor da forte alta recente no mercado acionário do país. As empresas japonesas de peso na área de IA não dominam o design de GPUs ou a fabricação avançada de wafers, mas sim etapas cruciais e insubstituíveis da cadeia de valor upstream do poder computacional, em busca de gargalos tecnológicos e de componentes. A forte demanda por infraestrutura de IA impulsiona diretamente pedidos, portfólio de produtos e margens de empresas como Kioxia, Advantest e Tokyo Electron, formando — ao lado dos segmentos de equipamentos de semicondutores, encapsulamento avançado, testes, armazenamento e componentes críticos — um raro "cluster japonês de fornecedores para IA". No entanto, o fato de 71% das empresas superarem expectativas e 77% dos componentes do índice subirem comprova ainda mais que as companhias japonesas recuperaram seu há muito perdido poder de precificação.

Empresas domésticas conseguiram repassar custos aos clientes, bancos foram beneficiados pela normalização das taxas de juros e exportadores pelo iene desvalorizado. Em conjunto com reformas de governança, recompras e aumento da eficiência de capital, tudo isso fundou a ampla base do atual ciclo de expansão nos lucros, evidenciando que o atual e exuberante bull market japonês é impulsionado pela combinação de um "motor de alto crescimento em IA + reconstrução inflacionária da lucratividade doméstica".

No plano de investimento, nomes como Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec e Kioxia capturam o robusto ciclo de capex ligado à infraestrutura de IA, enquanto empresas domésticas com poder de precificação e bancos participam da reestruturação das margens no Japão. Essa é a lógica central que faz parte do reconhecimento de algumas instituições estrangeiras sobre o mercado acionário japonês como a "nova resposta" para alocação: o Japão não é um índice de tecnologia de altíssimo Beta e concentração como o Philadelphia Semiconductor Index ou o Nasdaq 100, mas sim um mercado diversificado, com baixa concentração, tradicionalmente com alta qualidade de fluxo de caixa e que agora incorpora o fator de crescimento em IA.

O maior atrativo do Japão não está em simplesmente replicar as big techs dos EUA, mas sim em alocar em segmentos da cadeia global de IA que possuem barreiras técnicas e poder de precificação, combinando esses nichos com ativos domésticos de alta qualidade em finanças, software, consumo e saúde. Empresas de equipamentos e armazenamento ligados à IA oferecem a maior flexibilidade nos lucros, mas também enfrentam riscos de ciclos de capital, valuation elevado e concentração de pedidos; setores domésticos e financeiros ampliam a diversificação da carteira e ajudam a compensar a volatilidade provocada por desalavancagem e rearranjos de posições em temas de IA.