Instituições: novas estratégias de alocação diante da ineficácia das combinações de ações e títulos, com destaque para o ouro como ativo defensivo

Fxstreet em 18 de agosto—— O estrategista do Morgan Stanley, Mike Wilson, acredita que a tradicional carteira equilibrada de 60/40 entre ações e títulos perdeu sua eficácia defensiva, enquanto o valor do ouro como ativo de proteção se destaca, após um ciclo de alta de 25 anos. A equipe de commodities mantém uma visão cautelosa; a compra de ouro pelos bancos centrais é resiliente, mas os fluxos de fundos nos ETFs estão limitados pelas taxas de juros e pelo dólar. Conflitos geopolíticos aumentam a inflação, reduzindo expectativas de corte de juros, o que enfraquece o papel do ouro como refúgio. O desempenho futuro do ouro depende da concretização dos cortes do Fed; tanto a continuidade quanto o arrefecimento dos conflitos embutem riscos para as negociações.

A alocação tradicional 60/40 entre ações e títulos sempre foi vista como um paradigma de investimento sólido, mas em cenários de alta correlação de ativos, essa estratégia perde grande parte de seu caráter protetivo.

Os estrategistas do Morgan Stanley discutem em profundidade o valor do ouro em portfólios, sua lógica de demanda e possíveis riscos, analisando oportunidades e preocupações para o ouro no contexto de rotação de commodities, fornecendo assim uma referência para investidores de longo prazo.

Composição entre ações e títulos falha, ouro torna-se alternativa de defesa importante

O estrategista-chefe de ações dos EUA e CIO do Morgan Stanley, Mike Wilson, aponta que durante a queda do mercado em 2022, ações e títulos caíram simultaneamente, rompendo o padrão histórico de hedge entre os dois, levando muitos investidores institucionais a sofrerem perdas nos dois ativos, fazendo com que muitos adotassem uma postura conservadora ou saíssem do mercado.

Wilson destaca que investidores de longo prazo não devem perseguir altas ou vender no pânico; aportes frequentes e diversificação ainda fazem sentido. Mesmo com a forte volatilidade de 2022, quem manteve posições obteve bons resultados no final. Atualmente, devido à crescente correlação entre ações e títulos, os títulos perdem sua função de diversificação de risco, exigindo que investidores busquem novos ativos defensivos. Ele afirma que e que a exposição à renda fixa pode ser gerida com a redução do prazo médio, não sendo necessário abandonar totalmente os títulos.

Em sua visão, o ouro já completou um ciclo de alta de 25 anos, mas o mercado só percebeu essa tendência amplamente em 2026. No final do ano passado, o Fed expandiu o seu balanço por meio de operações de gestão de reservas, inaugurando um novo ciclo de rotação nas commodities. Capital fluiu primeiro para ações de metais preciosos, depois para terras raras e energia, e em seguida para semicondutores. O dinheiro busca ativamente ativos commodities ou correlacionados para compensar riscos de posições em ações.

Fatores limitantes para alta do ouro e disputa entre touros e ursos

No entanto, a equipe interna de commodities tem uma perspectiva mais cautelosa em relação ao preço do ouro. Em 22 de junho, Amy Gower e Martijn Rats, estrategistas de commodities do Morgan Stanley, publicaram um relatório afirmando que, embora a compra de ouro por bancos centrais seja resiliente, os fluxos para ETFs de ouro dependem fortemente da política do Fed, dos rendimentos reais e do dólar. Sem uma entrada significativa de capital nos ETFs, é difícil que o ouro atinja a meta de US$ 5.200/onça.

Segundo Gower, conflitos geopolíticos trazem choques de oferta energética e aumentam a inflação, esfriando expectativas de corte de juros e enfraquecendo o ouro como ativo de refúgio, pois a principal força motriz passou a ser a política do Fed, e não apenas o evento geopolítico, mas sim a resposta de política após tais eventos. Os altos preços do petróleo forçam o Fed a reavaliar sua postura expansionista, e o mercado segue reduzindo previsões de cortes, aumentando o custo de manter ouro, um ativo sem rendimento.

A previsão original era de que o Fed cortaria juros em janeiro e março de 2027, o que seria positivo para fluxo de capital para ETFs de ouro e, consequentemente, para o preço do metal. Mas a continuidade dos conflitos geopolíticos trouxe riscos adicionais; Gower alerta que se as taxas permanecem altas ou houver expectativas de alta, o ouro sentirá grande pressão. Mesmo que tais conflitos sejam resolvidos, o ouro está em alta, o que limita o apetite comprador de bancos centrais, ETFs e do consumo físico – também restringindo o potencial de valorização.

Conclusão

Em suma, o fundamento para alta de longo prazo do ouro ainda existe, porém os movimentos de curto prazo dependem fortemente do ritmo de cortes do Fed e dos fluxos nos ETFs. O cenário geopolítico é uma faca de dois gumes: pode tanto criar demanda por refúgio quanto pressionar a inflação e forçar aperto monetário. Portanto, investidores não devem considerar o ouro um hedge incondicional, devendo avaliar em conjunto a política macroeconômica.


Gráfico diário do ouro à vista Fonte: Easy Fxstreet

Fuso horário GMT+8, 18 de agosto às 9:57 – Ouro à vista cotado a 4408,07 dólares por onça