O que determina realmente o trading de ouro? Criar um mapa de avaliação para XAU/USD

Quando XAU/USD sobe, a interpretação mais comum do mercado é: "A procura por ativos de refúgio está a aumentar, por isso o ouro está a valorizar-se."

Esta explicação não está errada, mas conta apenas parte da história.

O ouro não é um ativo impulsionado apenas pelo sentimento de aversão ao risco. Sendo um dos metais preciosos mais importantes do mundo, o ouro também reflete as perspetivas do mercado sobre o dólar americano, as taxas de juro, a inflação, a política da Reserva Federal, o crescimento económico, os fluxos de capital e os riscos geopolíticos.

Por isso, a mesma divulgação de dados sobre a inflação ou o mesmo acontecimento geopolítico podem não fazer com que o preço do ouro siga sempre na mesma direção. O mais importante não é a notícia em si, mas a forma como o mercado reavalia a trajetória futura das taxas de juro, do dólar americano e do risco.

Para os traders de XAU/USD, o primeiro passo não é decidir à pressa se devem adotar uma perspetiva bullish ou baixista. Primeiro, é necessário compreender uma questão:

O que determina realmente o trading de ouro neste momento?

XAU/USD: não está apenas a fazer trading de ouro – também está a fazer trading do dólar americano

XAU/USD é a cotação spot internacional do ouro face ao dólar americano.

• XAU representa o ouro, geralmente cotado por onça troy.

• USD representa o dólar americano.

• Quando XAU/USD sobe, o preço do ouro em dólares americanos está a aumentar.

• Quando XAU/USD desce, o preço do ouro em dólares americanos está a diminuir.

Isto significa que fazer trading de XAU/USD não consiste apenas em acompanhar a oferta e a procura de ouro. Implica também acompanhar as alterações do valor do ouro em relação ao dólar americano.

Os movimentos do dólar, as taxas de juro dos EUA, os dados económicos dos EUA e a posição da Reserva Federal quanto à futura política monetária podem influenciar diretamente os preços do ouro.

Se o ouro for visto como um indicador do contexto macroeconómico, XAU/USD reflete frequentemente as seguintes questões:

• O mercado espera que as taxas de juro dos EUA subam ou desçam?

• É provável que o dólar americano se valorize ou desvalorize?

• A inflação está a reduzir o poder de compra?

• A economia está a abrandar?

• O mercado está a entrar num contexto de aversão ao risco?

• O capital está a fluir para ETF de ouro, futuros e ativos de reserva dos bancos centrais?

As 4 funções do ouro no mercado

Os preços do ouro são complexos porque este desempenha funções diferentes consoante as condições do mercado.

1. O ouro é um ativo sem rendimento

O ouro não paga juros nem gera dividendos como as ações.

Por isso, quando as taxas de juro do mercado sobem – sobretudo as yields das obrigações do Tesouro dos EUA e as yields reais – o custo de oportunidade de deter ouro aumenta, geralmente. Em comparação com o ouro, que não gera fluxos de caixa, os depósitos em dólares americanos, as obrigações de dívida pública ou os instrumentos do mercado monetário podem tornar-se mais atrativos.

Este é um dos princípios fundamentais mais importantes no trading de ouro:

• A subida das taxas de juro e das yields reais exerce normalmente pressão sobre o ouro.

• A descida das taxas de juro e das yields reais tende a favorecer o ouro.

No entanto, esta não é uma regra absoluta. Se as taxas de juro estiverem a subir enquanto os mercados também demonstram preocupação com tensões financeiras, riscos de dívida ou incerteza geopolítica, o ouro poderá continuar a beneficiar da procura por ativos de refúgio.

Por isso, os traders não devem limitar-se a observar se as taxas de juro estão a subir ou a descer. Também precisam de compreender o motivo do movimento.

2. O ouro é um hedge contra a inflação

Há muito que o ouro é considerado um instrumento de proteção contra a perda de poder de compra.

Quando a inflação sobe, os mercados podem recear que o valor real do dinheiro e dos ativos de rendimento fixo esteja a ser reduzido. Isto pode aumentar a procura por alocações em ouro. É também por este motivo que indicadores de inflação como o CPI e o PCE provocam frequentemente volatilidade no mercado do ouro.

No entanto, é importante salientar que uma inflação elevada não significa necessariamente que os preços do ouro subam de imediato.

Se a inflação superar as expectativas do mercado, os investidores poderão concluir que a Reserva Federal terá de manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo ou adiar os cortes. Nesta situação, o dólar americano e as yields das obrigações do Tesouro poderão subir, exercendo pressão sobre o ouro.

Por isso, ao avaliarem os dados da inflação, os traders não devem limitar-se a perguntar: "O CPI está elevado?"

Entre as questões mais importantes incluem-se:

• O CPI superou as expectativas do mercado?

• O mercado reduziu as expectativas de cortes das taxas de juro?

• As yields das obrigações do Tesouro dos EUA estão a subir?

• O dólar americano está a valorizar-se ao mesmo tempo?

• O ouro caiu abaixo de um nível técnico de suporte importante?

Os dados da inflação são apenas um acontecimento. A reavaliação, pelo mercado, da trajetória das taxas de juro é o verdadeiro motor da volatilidade do ouro.

3. O ouro é um ativo de refúgio

Os conflitos geopolíticos, as crises financeiras, as tensões no setor bancário, as preocupações com a dívida, as vendas nos mercados acionistas e o pânico dos mercados podem aumentar a procura por ouro.

Quando a incerteza aumenta, os investidores procuram frequentemente ativos considerados reservas de valor que não dependam inteiramente da solvabilidade de uma única empresa ou de um único governo. Por isso, o ouro é geralmente considerado um dos principais ativos de refúgio do mercado global.

No entanto, nem todas as subidas associadas à procura por ativos de refúgio são iguais.

Se os mercados registarem um aumento normal da aversão ao risco, o ouro poderá subir devido às compras enquanto ativo de refúgio.

Porém, se os mercados entrarem numa crise extrema de liquidez – por exemplo, quando grandes instituições precisam de responder rapidamente a pedidos de margem ou quando os investidores procuram urgentemente liquidez em dólares americanos – o ouro também poderá ser vendido na fase inicial. Isto não significa que tenha perdido a sua função de ativo de refúgio. Significa apenas que, a curto prazo, o mercado está a dar prioridade à liquidez em dólares americanos.

Nestas condições, tanto o dólar americano como o ouro podem subir em simultâneo. Em alternativa, as ações, o ouro e as matérias-primas podem cair a curto prazo, enquanto o dólar americano se valoriza acentuadamente.

Por isso, quando ocorre um evento de risco, os traders não devem concentrar-se apenas em saber se o ouro sobe imediatamente. Devem também acompanhar o dólar americano, as yields das obrigações do Tesouro, os mercados acionistas e a liquidez geral do mercado.

4. O ouro é um ativo de credibilidade monetária e de reserva

O ouro distingue-se do papel-moeda porque não depende do crédito de um único governo ou banco central.

Esta característica tornou o ouro num ativo alternativo de longo prazo associado à credibilidade monetária. Quando os mercados ficam preocupados com os défices orçamentais, a dívida pública, o poder de compra ou a ordem financeira mundial, o ouro pode atrair capital a médio e longo prazo.

Nos últimos anos, as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais também se tornaram um indicador importante da procura de longo prazo.

No entanto, as compras dos bancos centrais são normalmente uma variável de evolução lenta. São mais úteis para avaliar a estrutura do ouro a médio e longo prazo do que para explicar movimentos de preço ao longo de uma única hora ou de um único dia.

Para os traders de curto prazo, o dólar americano, as taxas de juro, as expectativas relativas à Reserva Federal e a estrutura técnica continuam, geralmente, a ser fatores de trading mais diretos.

Os 5 principais fatores de formação do preço de XAU/USD

Ao criarem um modelo de análise do ouro, os traders podem dar prioridade aos 5 fatores seguintes.

1. Taxas de juro reais dos EUA

As taxas de juro reais estão entre os indicadores macroeconómicos mais importantes para os traders de ouro.

Em termos simples, as taxas de juro reais podem ser entendidas como as taxas de juro nominais menos as expectativas de inflação. Refletem o retorno real, em termos de poder de compra, que os investidores obtêm ao deter ativos denominados em dólares americanos.

Quando as yields reais sobem, o custo de oportunidade de deter ouro aumenta, geralmente, o que pode pressionar os respetivos preços. Quando as yields reais descem, a atratividade relativa do ouro tende a melhorar.

Os traders podem acompanhar:

• Yields das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos

• Yields das obrigações do Tesouro dos EUA a 2 anos

• Yields reais dos EUA a 10 anos

• Expectativas de inflação

• Expectativas relativas à taxa de referência da Reserva Federal

De um modo geral, a descida das yields reais favorece mais o ouro, enquanto a sua subida pode prejudicar o desempenho deste ativo.

2. Índice do dólar americano (DXY)

Uma vez que o ouro é cotado em dólares americanos, os movimentos do dólar são um fator essencial para XAU/USD.

Quando o dólar americano se valoriza, o ouro torna-se mais caro para quem detém moedas que não o dólar, o que pode reduzir a procura. Simultaneamente, a maior solidez dos ativos em dólares pode atrair fluxos de capital para a moeda americana.

Consequentemente, o ouro e o dólar americano apresentam frequentemente uma relação inversa:

• Quando o dólar americano se valoriza, o ouro fica normalmente sob pressão.

• Quando o dólar americano se desvaloriza, o ouro tende a ser favorecido.

No entanto, a correlação inversa não é uma regra fixa.

Durante períodos de grande tensão financeira, risco de guerra ou pânico de liquidez, o dólar americano e o ouro podem subir em simultâneo. Nestes casos, o dólar americano reflete a procura por liquidez, enquanto o ouro reflete preocupações relacionadas com o risco e a credibilidade monetária.

Por isso, quando o DXY sobe, os traders não devem presumir automaticamente que o ouro tem de cair. Primeiro, devem determinar por que motivo o dólar americano está a valorizar-se.

3. Expectativas relativas à política da Reserva Federal

Os mercados não fazem normalmente trading da taxa de juro atual. Fazem trading da trajetória futura esperada das taxas de juro.

Mesmo que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas numa determinada reunião, o ouro poderá reagir antecipadamente se o mercado acreditar que os cortes poderão ser adiados, que a dimensão dos futuros cortes poderá ser reduzida ou que a Fed está a adotar uma postura mais restritiva.

Os traders de ouro devem acompanhar atentamente:

• Decisões do FOMC sobre as taxas de juro

• Comunicados de política monetária da Reserva Federal

• Conferência de imprensa do presidente da Fed

• Diagrama de pontos

• Comentários de responsáveis da Reserva Federal

• Futuros sobre taxas de juro e alterações nas expectativas do mercado quanto a cortes das taxas

Se os mercados aumentarem as expectativas de cortes das taxas, é geralmente mais provável que as yields e o dólar americano enfraqueçam, o que pode favorecer o ouro. Inversamente, se os mercados acreditarem que as taxas de juro permanecerão elevadas durante mais tempo, o ouro poderá ficar sob pressão.

4. Dados económicos e de inflação dos EUA

Os dados económicos dos EUA influenciam a forma como o mercado avalia a política da Reserva Federal e, por isso, também afetam o ouro.

Os principais acontecimentos incluem normalmente:

• CPI: índice de preços no consumidor

• Índice de preços PCE

• Relatório sobre o emprego não agrícola

• Taxa de desemprego

• Remuneração média por hora

• Vendas a retalho

• PMI da indústria e dos serviços do ISM

• PIB

• Pedidos iniciais de subsídio de desemprego

Os traders devem recordar um princípio importante:

Os dados em si não são o sinal de trading. A reação do mercado é a informação relevante para o trading.

Por exemplo, um número de empregos não agrícolas acima do esperado pode, normalmente, impulsionar o dólar americano e as yields das obrigações do Tesouro, pressionando assim o ouro. Porém, se o mercado esperasse um número ainda mais elevado ou se os dados relativos ao crescimento salarial e ao desemprego sugerirem que a economia está a arrefecer, o ouro poderá reagir de forma muito diferente.

Após a divulgação dos dados, os traders devem observar:

• Se o dólar americano está a valorizar-se ou a desvalorizar-se;

• Se as yields das obrigações do Tesouro estão a subir ou a descer;

• Se as expectativas do mercado quanto a cortes das taxas de juro se alteraram;

• Se o ouro ultrapassou níveis técnicos importantes em alta ou em baixa;

• Se o movimento inicial do mercado é rapidamente invertido.

5. Sentimento de risco, geopolítica e fluxos de capital

Quando a incerteza do mercado aumenta, o ouro atrai frequentemente mais atenção.

Os conflitos geopolíticos, os riscos associados às instituições financeiras, as preocupações com a dívida soberana, a deterioração dos mercados de crédito e as grandes correções dos mercados acionistas podem aumentar a procura por ouro enquanto ativo de refúgio.

Também vale a pena acompanhar os fluxos de capital a médio prazo, incluindo:

• Entradas e saídas de capital em ETF de ouro;

• Posicionamento em futuros de ouro da COMEX;

• Reservas de ouro dos bancos centrais;

• Desempenho relativo entre o ouro e a prata;

• Se o ouro continua a beneficiar do apoio de capital de longo prazo.

Estes fatores não são adequados como sinais autónomos de entrada ou saída, mas podem ajudar a confirmar tendências do mercado e preferências de capital a médio prazo.

Mapa de avaliação de XAU/USD: identificar primeiro o principal fator dominante

Os preços do ouro são influenciados por muitos fatores, mas, em cada fase específica do mercado, geralmente apenas 1 ou 2 dominam verdadeiramente a evolução dos preços.

A tarefa dos traders não consiste em reunir todas as notícias, mas em identificar o principal tema de que o mercado está atualmente a fazer trading.

Lista de verificação para acompanhamento diário do ouro

Para criar um processo simples, mas eficaz, de acompanhamento de XAU/USD, reveja diariamente os 6 elementos seguintes.

1. Índice do dólar americano (DXY)

O dólar americano está atualmente forte ou fraco? Existe alguma divergência entre o dólar e o ouro?

2. Yields das obrigações do Tesouro dos EUA

As yields das obrigações do Tesouro dos EUA a 2 e 10 anos estão a subir ou a descer?

3. Yields reais dos EUA

As yields reais estão a atingir novos máximos ou mínimos? Existe alguma divergência entre as yields reais e os preços do ouro?

4. Expectativas relativas à política da Reserva Federal

As expectativas do mercado quanto a cortes ou aumentos das taxas na próxima reunião de política monetária alteraram-se?

5. Principais acontecimentos do dia

Existem acontecimentos importantes, como o CPI, o relatório sobre o emprego não agrícola, o FOMC, o PCE, as vendas a retalho ou discursos de responsáveis da Reserva Federal?

6. Posicionamento técnico de XAU/USD

O ouro está em tendência, num intervalo lateral ou a fazer trading perto de níveis importantes de suporte e resistência? Existem sinais de breakout, reteste ou falso breakout?

Não preveja uma única trajetória: crie cenários condicionais

Uma análise madura do ouro não consiste em declarar que "o ouro tem de subir" ou que "o ouro vai certamente cair". Consiste em criar planos de resposta para diferentes conjuntos de condições.

Por exemplo, um cenário bullish pode incluir:

• Descida das yields reais dos EUA;

• Enfraquecimento do DXY;

• Aumento das expectativas de cortes das taxas;

• Rutura de XAU/USD acima de um nível de resistência importante no gráfico diário;

• Manutenção do preço acima da zona de breakout após um reteste.

Um cenário baixista pode incluir:

• Subida contínua das yields reais dos EUA;

• Manutenção da força do dólar americano;

• Adiamento, pelo mercado, das expectativas de cortes das taxas;

• Rutura de XAU/USD abaixo de um suporte importante;

• Uma recuperação que não consiga reconquistar a zona de resistência.

Um cenário de espera é igualmente importante, por exemplo, quando:

• O ouro está a fazer trading a meio de um intervalo amplo;

• O dólar americano e as yields das obrigações do Tesouro estão a mover-se em direções opostas;

• A volatilidade do mercado está a diminuir antes da divulgação de dados importantes;

• O preço já avançou significativamente e o rácio risco-retorno é desfavorável;

• Não existe um ponto claro de invalidação da ideia de trading.

Não precisa de fazer trading todos os dias. Quando o mercado não apresenta uma estrutura clara nem uma configuração com um rácio risco-retorno razoável, esperar é, por si só, uma decisão de trading.

Conclusão: o primeiro passo no trading de ouro é identificar a narrativa do mercado

O trading de ouro não depende apenas da procura por ativos de refúgio nem apenas da inflação.

É influenciado pelas taxas de juro reais, pelo dólar americano, pelas expectativas relativas à política da Reserva Federal, pelos dados económicos, pelos fluxos de capital e pelo sentimento de risco. O fator que impulsiona os preços do ouro pode mudar consoante a fase do mercado.

Por isso, ao analisarem XAU/USD, os traders podem começar por colocar a si próprios 5 questões:

1. O que é mais importante para o mercado neste momento: as taxas de juro, o dólar americano, a inflação ou a procura por ativos de refúgio?

2. O dólar americano e as yields das obrigações do Tesouro estão a favorecer a direção atual do ouro?

3. A perspetiva macroeconómica está alinhada com a estrutura técnica?

4. A que nível de preço seria invalidada a minha tese de trading?

5. Se o mercado não evoluir como esperado, o risco continua a ser gerível?

Quando deixa de observar apenas se o ouro está a subir ou a descer e começa a compreender a lógica de avaliação subjacente ao movimento, o trading de ouro deixa de ser uma tentativa de adivinhar a direção e passa a assentar em decisões estruturadas.

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Depois de compreender os fatores subjacentes à formação do preço do ouro, o passo seguinte consiste em transformar as perspetivas de mercado num plano de trading específico e executável, incluindo condições de entrada, colocação de stop-loss, dimensionamento da posição e limites máximos de risco.

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Explore a série completa: [1: Criar um mapa de avaliação] · [2: Inflação & taxas reais] · [3: Correlação entre o dólar & o ouro] · [4: Dos dados ao ouro] · [5: Sentimento & posicionamento] · [6: Compras dos bancos centrais] · [7: Análise técnica] · [8: Sinais de entrada] · [9: Regras de stop-loss] · [10: Alavancagem & custos] · [11: Plano de trading] · [12: Decisões & resultados]

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