Kombinacja "przyspieszonego wzrostu + łagodzenia inflacji" pojawia się! Sierpniowy PMI w USA wzrósł do najwyższego poziomu od 2022 roku

Aplikacja finanse inteligentne odnotowała, że w sierpniu działalność gospodarcza w USA wyraźnie przyspieszyła, a silna ekspansja sektora usług napędziła całkowitą aktywność gospodarczą do najwyższego poziomu od ponad czterech lat. Jednocześnie poprawiła się rekrutacja przedsiębiorstw i ich przyszłe zaufanie do prowadzenia działalności. W tym samym czasie presja cenowa złagodniała, dostarczając nowe pozytywne sygnały rynkowi do oceny perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji w USA.

Według wstępnych danych opublikowanych w piątek przez S&P Global, indeks PMI produkcji łącznej USA wzrósł z 54,5 w lipcu do 56,0 w sierpniu, osiągając najwyższy poziom od kwietnia 2022 roku i drugi miesiąc z rzędu wyraźne przyspieszenie. PMI powyżej 50 wskazuje na ekspansję działalności gospodarczej.

W tym miesiącu sektor usług stał się główną siłą napędową wzrostu gospodarczego. W sierpniu indeks aktywności biznesowej PMI sektora usług w USA wzrósł gwałtownie z 54,6 do 56,8, osiągając najwyższy poziom od 20 miesięcy, co pokazuje wyraźne ożywienie po wcześniejszym drugim kwartale, kiedy aktywność usług była stosunkowo słaba.

Dla porównania, impet ekspansji sektora produkcyjnego osłabł. PMI produkcji w sierpniu spadł z 53,9 do 53,2, osiągając najniższy poziom od pięciu miesięcy; indeks produkcji przemysłowej spadł z 53,9 do 51,9, osiągając najniższy poziom od trzynastu miesięcy.

S&P Global zaznacza, że aktywność gospodarcza w USA w sierpniu przyspieszyła do najszybszego tempa od kwietnia 2022 roku, wskazując na wyraźne przyspieszenie wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale do tej pory, ale pojawiło się rozróżnienie między wynikiem sektora produkcyjnego i usługowego. Produkcja, która w drugim kwartale była silna, latem stopniowo traciła impet, a sektor usług stał się nowym motorem wzrostu.

Pod względem popytu, zamówienia przedsiębiorstw w USA wciąż wykazują silny wzrost. Zarówno sektor produkcyjny, jak i usługowy odnotowały stabilny wzrost nowych zamówień w sierpniu, choć tempo wzrostu zamówień w produkcji zwolniło, a popyt na usługi uległ dalszej poprawie.

Spowolnienie wzrostu produkcji częściowo związane jest ze stopniowym wygasaniem prewencyjnej akumulacji zapasów przez przedsiębiorstwa, mającej chronić je przed wzrostem cen i ryzykiem niedoborów na skutek wojny na Bliskim Wschodzie. W sierpniu wzrost zakupów materiałów przez producentów był najniższy w tym roku, a braki surowców w pewnym stopniu ograniczyły produkcję.

Mimo to, przedsiębiorstwa w USA wciąż napotykają wyraźne problemy w łańcuchu dostaw. W sierpniu czas dostaw od dostawców znacznie się wydłużył, a skala pogorszenia była jedną z najwyższych w ostatnich czterech latach. Ankietowane firmy przypisują to opóźnieniom w transporcie, taryfom oraz brakowi zapasów u dostawców.

Opóźnienia w dostawach prowadzą do dalszego gromadzenia niezrealizowanych zamówień w produkcji. Od początku wojny na Bliskim Wschodzie tempo wzrostu zaległych zamówień w sektorze produkcyjnym osiąga poziom niewidziany od 2022 roku. Jednocześnie silny popyt i ograniczenia podaży zaczynają wpływać również na sektor usług — w sierpniu tempo wzrostu zaległych zamówień w usługach osiągnęło najszybszy poziom od maja 2022 roku.

Wzrost zaufania przedsiębiorstw. Rekrutacja najszybsza od półtora roku

Wraz ze wzrostem zamówień i bardziej optymistycznym nastawieniem przedsiębiorstw do przyszłych perspektyw gospodarczych, rynek pracy w USA również wyraźnie się poprawił.

W sierpniu liczba zatrudnionych w amerykańskich firmach znacząco wzrosła, tempo rekrutacji osiągnęło najwyższy poziom od stycznia 2025 roku i drugi najwyższy w ciągu ostatnich czterech lat. W poprzednich ośmiu miesiącach liczba zatrudnionych w amerykańskich firmach nie wykazywała wyraźnych zmian.

W szczególności wzrost zatrudnienia w sektorze usług był wyjątkowo silny, osiągając najwyższy poziom od początku ubiegłego roku; liczba osób zatrudnionych w produkcji również wzrosła, osiągając najwyższy poziom od maja tego roku.

Polepszenie skłonności do rekrutacji było głównie napędzane przez wzrost zamówień oraz wzrost zaufania biznesowego. W sierpniu oczekiwania przedsiębiorstw co do produkcji w ciągu najbliższego roku poprawiły się trzeci miesiąc z rzędu, osiągając najwyższy poziom od listopada ubiegłego roku.

Firmy stwierdziły, że wzrost zaległych zamówień, większa liczba zapytań od klientów, plany ekspansji działalności, oraz złagodzenie obaw związanych z taryfami i wpływem gospodarczym wojny na Bliskim Wschodzie, łącznie poprawiły oczekiwania co do przyszłej działalności. Zarówno firmy produkcyjne, jak i usługowe wykazały wzrost zaufania.

Złagodzenie presji inflacyjnej. Tempo wzrostu cen sprzedaży znacząco spowolniło

Jednocześnie w sierpniu zaobserwowano oznaki łagodzenia presji cenowej w przedsiębiorstwach.

Biorąc pod uwagę towary i usługi, średnie tempo wzrostu kosztów zakupu w przedsiębiorstwach spadło do najniższego poziomu od lutego tego roku. Inflacja kosztów w usługach znacznie spadła z 14-miesięcznego maksimum zanotowanego w lipcu, a tempo wzrostu kosztów zakupu w produkcji spadło trzeci miesiąc z rzędu.

Jednak z historycznego punktu widzenia, presja kosztowa dla przedsiębiorstw pozostaje wysoka. Ankietowane firmy wskazują, że wysokie ceny energii, napięcia w łańcuchu dostaw oraz taryfy nadal podnoszą koszty prowadzenia działalności. Z powodu wysokiej presji cenowej w lipcu, średnie tempo wzrostu kosztów w trzecim kwartale do tej pory nieznacznie przekracza drugi kwartał.

Wraz ze spadkiem inflacji kosztów zakupu do najniższego poziomu od początku wojny na Bliskim Wschodzie, presja na przerzucanie kosztów na konsumentów również się zmniejszyła.

W sierpniu średni wzrost cen sprzedaży towarów i usług spadł do najniższego poziomu od listopada ubiegłego roku. Inflacja cen sprzedaży w usługach spadła do najniższego poziomu od dziesięciu miesięcy, a w produkcji do najniższego poziomu od sześciu miesięcy. Firmy znacznie rzadziej wspominały o konieczności przerzucania wyższych kosztów paliwa i energii na ceny sprzedaży, co jest główną przyczyną spowolnienia tempa wzrostu cen sprzedaży.

Produkcja nadal w fazie ekspansji, ale tempo wzrostu nieustannie słabnie

Patrząc oddzielnie, wstępny PMI produkcji w USA spadł z 53,9 w lipcu do 53,2 w sierpniu, osiągając najniższy poziom od marca, choć wciąż pozostaje na stosunkowo wysokim poziomie w ciągu ostatnich czterech lat.

Tempo wzrostu produkcji spada trzeci miesiąc z rzędu, osiągając najniższy poziom od lipca ubiegłego roku. Nowe zamówienia wykazywały względną odporność, ale tempo ich wzrostu także spadło do najniższego poziomu od marca.

Czynniki związane z zapasami również miały negatywny wpływ na PMI produkcji — w sierpniu ilość zakupionych materiałów przez firmy po raz pierwszy od lutego tego roku spadła.

Jednak wydłużenie czasu dostaw od dostawców oraz wzrost zatrudnienia wspierały PMI produkcji. Choć poziom opóźnień w dostawach nieco się zmniejszył w porównaniu do poprzedniego okresu, nadal jest trzeci co do wielkości w minionych czterech latach; liczba zatrudnionych w produkcji wzrosła łagodnie, osiągając największy wzrost od maja.

Ogólnie rzecz biorąc, dane PMI z sierpnia wskazują, że impet wzrostu gospodarczego w USA wyraźnie się zwiększa, szybka odbudowa sektora usług offsetuje efekt spowolnienia produkcji, a rekrutacja i zaufanie biznesowe również ulegają poprawie. Co ciekawe, w czasie przyspieszenia aktywności gospodarczej, tempo wzrostu kosztów zakupu i cen sprzedaży w przedsiębiorstwach faktycznie się obniżyło, pojawiła się kombinacja „przyspieszenia wzrostu, złagodzenia presji cenowej”. Jednak ceny energii, taryfy oraz wąskie gardła w łańcuchu dostaw nadal sprawiają, że koszty firm pozostają historycznie wysokie, a dalsze możliwe łagodzenie pozostaje kwestią otwartą.