Prognoza wyników finansowych Intel i AMD: ożywienie w centrach danych daje pierwsze oznaki nadziei, rynek PC nadal budzi obawy

Silne ożywienie zapotrzebowania na CPU dla serwerów zapewnia kluczowe wsparcie dla Intela i AMD, lecz utrzymująca się słabość rynku PC stanowi istotne ryzyko spadku; nadchodzące kwartalne wyniki finansowe obu firm zostaną poddane ocenie rynku w tej zróżnicowanej sytuacji.

Według informacji Trading Desk, zgodnie z opublikowanym 21 lipca raportem Bernsteina, analityk Stacy A. Rasgon utrzymuje dla Intela ocenę „odpowiadająca rynku” i cel 100 dolarów, a dla AMD „przewyższającą rynek” i cel 600 dolarów.

Raport wskazuje, że silna dynamika działalności centrów danych może częściowo zrekompensować obciążenie związane z klientami, ale prognozy roczne obu firm są poniżej konsensusowych oczekiwań rynku, a główna rozbieżność dotyczy założeń popytu na PC.

Od początku roku kurs Intela wzrósł o 163%, wyraźnie przewyższając wyniki rynku i indeks Philadelphia Semiconductor; wzrost AMD w tym samym okresie wyniósł 135%, ale oba kursy znacząco spadły od ostatnich szczytów.

Bernstein uważa, że cykliczne ożywienie zapotrzebowania na CPU serwerowe, w połączeniu z wzrostem popytu wywołanym agentic AI, stanowi podstawowy motor silnych wyników obu firm, natomiast presja cenowa pamięci na rynku PC jest obecnie największą niewiadomą.

Intel: Narracje serwerowe poprawiają nastroje, PC i foundry pozostają zmiennymi

Intel opublikuje wyniki za drugi kwartał 2026 roku w czwartek, 23 lipca o godzinie 17:00 czasu wschodniego USA.

Bernstein prognozuje dla Intela w drugim kwartale przychód 14,3 miliarda dolarów oraz zysk na akcję (non-GAAP) 0,20 dolara, nieco poniżej konsensusu Bloomberg – 14,4 miliarda dolarów oraz 0,21 dolara. Prognoza roczna na 2026 to 57,6 miliarda / 1,07 dolara za akcję, poniżej konsensusu 58,6 miliarda / 1,11 dolara; prognoza na 2027 to 63,3 miliarda / 1,50 dolara, również poniżej konsensusu 66,0 miliarda / 1,57 dolara.

Raport wskazuje, że Intel korzysta obecnie z wyjątkowo silnego popytu na serwery — to zarówno cykliczna korekta wieloletnich zaległych potrzeb po pandemii, jak i nagły wzrost zapotrzebowania wywołany agentic AI. Warto podkreślić, że nawet jeśli obecne produkty serwerowe Intela są relatywnie mniej konkurencyjne, firma nadal potrafi sprzedać wcześniej uznane za przestarzałe produkty, ponieważ klienci są gotowi kupić wszystko, co dostępne. Jednocześnie, wśród inwestorów coraz żywsza jest dyskusja o biznesie foundry Intela (IFS), włączając pogłoski o potencjalnej współpracy z Apple i projektach związanych z AI w zakresie pakowania chipów — szczególnie w dziedzinie pakowania uznawane są za wiarygodne.

Jednak perspektywy dotyczące rynku PC nadal budzą niepokój.

Dane IDC i Gartner pokazują, że w drugim kwartale 2026 globalne dostawy PC spadły o odpowiednio 5% i 4% rok do roku, co oznacza znaczące spowolnienie względem średnich wzrostów z pierwszego kwartału, a zmiana kwartał do kwartału była prawie neutralna (IDC: +0,4%, Gartner: -0,9%), zgodnie z sezonowością sprzed pandemii, lecz słabsza niż w ostatnich latach. Dostawy notebooków ODM z Tajwanu spadły w kwietniu o 4% r/r i w maju o 12%, a trendy na rynku pamięci mają dodatkowo ograniczyć popyt na PC w drugiej połowie roku.

Bernstein wskazuje, że mocny wynik segmentu serwerów oraz narracja dotycząca foundry mogą zapewnić przeciwwagę, choć może się to wiązać ze wzrostem nakładów inwestycyjnych, wpływając negatywnie na wolne przepływy pieniężne i marże. Raport podkreśla, że zdanie analityków o Intelu jest „bardziej optymistyczne niż kiedykolwiek od dłuższego czasu”, ale fundamenty (trendy udziału rynkowego, perspektywy dla PC itp.) wciąż stanowią wyzwanie.

AMD: Potencjał AI GPU niedoceniany, prognoza na 2027 może nadal być zaniżona

AMD zaprezentuje wyniki za drugi kwartał 4 sierpnia (wtorek), a w dniach 22–23 lipca w San Francisco odbędzie się konferencja „Advancing AI” 2026 roku, podczas której CEO Dr. Lisa Su wygłosi przemówienie 23 lipca o godzinie 9:30 czasu pacyficznego.

Bernstein przewiduje, że AMD w drugim kwartale osiągnie przychody 11,2 miliarda dolarów i zysk na akcję (non-GAAP) 1,60 dolara, nieznacznie poniżej konsensusu – odpowiednio 11,3 miliarda dolarów i 1,62 dolara. Prognoza na trzeci kwartał to 11,7 miliarda / 1,65 dolara, wyraźnie poniżej konsensusu 12,4 miliarda / 1,84 dolara, głównie z powodu słabszych założeń dla PC i oczekiwania, że MI450 GPU będzie miało główny wpływ dopiero w czwartym kwartale. Roczna prognoza na 2026 to 47,9 miliarda / 6,98 dolara, poniżej konsensusu 50,0 miliarda / 7,30 dolara.

Jednak Bernstein przewiduje dla AMD na 2027 rok wyższą prognozę niż rynek: 82,2 miliarda przychodu / 14,61 dolara za akcję, podczas gdy konsensus to 77,7 miliarda / 13,35 dolara. Raport wskazuje, że konsensus Bloomberga dotyczący przychodów AMD z AI GPU w 2027 roku (ok. 33,5 miliarda dolarów) jest zdecydowanie zaniżony, podczas gdy własne prognozy Bernsteina to ok. 43,0 miliarda, przy założeniu, że tacy klienci jak OpenAI i Meta osiągną wtedy skalę produkcji masowej.

W raporcie podkreślono, że AMD korzysta z rynku CPU dla serwerów nawet bardziej niż Intel, ponieważ ich produkty oferują realną konkurencyjność i systematycznie zdobywają kolejne udziały. W zakresie AI GPU, tempo masowej produkcji MI450 (trzeci czy czwarty kwartał?) jest aktualnie kluczową niewiadomą. Bernstein uważa, że dzięki równoczesnemu rozwojowi CPU dla serwerów i AI GPU, AMD może osiągnąć swój cel – ponad 20 dolarów zysku na akcję do 2030 roku – już w 2028 roku.

Zbliżająca się konferencja „Advancing AI” jest potencjalnym katalizatorem: można spodziewać się ogłoszenia nowych klientów, szczegółów dotyczących planów produktowych oraz aktualizacji na temat adresowalnego rynku (TAM). Raport wspomina również o niedawnym ogłoszeniu współpracy AMD z Microsoftem, przy czym, mimo wyraźnego spadku kursu AMD od ostatnich szczytów, Bernstein uznaje obecny poziom za okazję inwestycyjną.

Rynek PC: Presja pamięci stwarza ryzyko na drugą połowę roku

Słabość rynku PC jest głównym wątkiem obu prognoz Bernsteina i kluczowym powodem różnic względem konsensusu rynkowego.

Według danych IDC i Gartner dostawy PC w drugim kwartale spadły o 4–5% r/r, co oznacza wyraźne spowolnienie względem umiarkowanych wzrostów w pierwszym kwartale. Dostawy notebooków ODM z Tajwanu w kwietniu i maju spadły o łącznie 8% r/r; po znaczącym spadku w kwietniu (-34% m/m), w maju odnotowano jedynie niewielki wzrost (+2% m/m).

Bernstein przewiduje, że trendy na rynku pamięci będą dalej ograniczać dostawy PC w drugiej połowie roku; sytuacja magazynowa w kanałach sprzedaży i pytanie, czy dystrybucja CPU wróciła do normy, będą tematami szczególnego zainteresowania podczas konferencji wynikowej obu firm. Dla Intela, słabość w segmencie PC jest dodatkowo potęgowana spadkiem udziału rynkowego CPU dla notebooków; dla AMD, ryzyko związane z segmentem PC jest także głównym powodem, dla którego prognozy roczne na 2026 są poniżej konsensusu.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~